Упрощенная HTML-версия
Р
убль сейчас сильно переоценен,
утверждает заведующий отделом
международных рынков капитала
Института мировой экономики и междуна-
родных отношений РАН
Яков МИРКИН
.
Но общественная фобия на слабый рубль
заставляет монетарные власти удерживать
этот завышенный курс любой ценой. Что
сильно мешает жить.
Первое и главное следствие такого ис-
кусственного сдерживания обменного
курса — колоссальнейший в мире разрыв
между реальным, номинальным и эффек-
тивным курсами рубля, в результате чего
рост рублевых издержек перестает покры-
ваться укреплением валютного курса. Еще
один эффект описанных перекосов — у нас
(феноменально!) и доллар оказался под-
вержен инфляции: на $1 можно купить го-
раздо меньше часов труда и материальных
ресурсов, чем десятилетие назад. Простой
пример: сейчас на $100 можно разве что не-
плохо пообедать вдвоем, в то время как в
1995 году на эту сумму можно было скром-
но прожить пару недель.
Эта парадоксальная долларовая инфля-
ция влечет более чем серьезные последствия.
Она делает очень эффективным сырьевой
экспорт, поскольку рост цен на нефть и газ
перекрывают негативный эффект от неадек-
ватности валютного курса, и приводит к
абсолютной неэффективности высокотех-
нологичного экспорта. Отдельные «живые»
машиностроительные предприятия, которые
еще сохранились в секторе оборонки и кос-
моса, с 2003 года стойко ушли в зону убытков.
«Цены на нефть и газ в последнее десятиле-
тие выросли втрое, в то время как цены на
высокотехнологичную продукцию всего лишь
на 1–3%. Из-за колоссального разрыва реаль-
ного, номинального и эффективного курсов
рубля валютная выручка, переведенная в
рубли, сегодня не покрывает растущие руб
левые издержки высокотехнологичных сек-
торов»,
—объясняет
ЯковМИРКИН
. Такая
неадекватность курса, полагает он, стойко
привлекает импорт и столь же стойко пере-
крывает кислород импортозамещающим
производствам: дешевле ввезти товар за
$3–4, нежели, с учетом растущих издержек,
производить его аналог за $10. В результате
все, что можно получить по импорту, стойко
вымывается с российского рынка.
В такой ситуации становится очень вы-
годно экспортировать капитал (массовую
практику чего мы и наблюдали в последний
год) и, как ни странно, ввозить «горячие
деньги» по принципу «ввезли–заработали–
вывезли». А вот механизм прямых инве-
стиций разрыв между курсами убивает,
поскольку на каждый доллар инвестиций
можно купить все меньше ресурсов, из-
держки становятся все дороже.
Избавиться бы
от
фобий
Миф о сильном рубле дорого обходится экономике.
Адекватным курсом, способным
стимулировать экономику, являются
значения 45–50 рублей за доллар
Яков МИРКИН
Заведующий отделом
международных рынков
капитала Института
мировой экономики
и международных
отношений РАН
68
Банки и деловой мир
январь–февраль 2012
анализ