Упрощенная HTML-версия
Института экономической политики
им. Е.Т. Гайдара, около $75 миллиар-
дов. Оценки других экспертов схожи,
плюс-минус пять миллиардов. Базовые
индикаторы для оценок: при профици-
те по текущему счёту за январь–фев-
раль в $20 миллиардов по состоянию
на середину марта Центробанк потра-
тил на поддержание рубля около $40
миллиардов. Для сравнения: за весь
прошлый год интервенции ЦБ на ва-
лютном рынке составили $25,2 милли-
арда и €2,2 миллиарда.
Квартальный отток капитала уже
существенно больше, чем за весь про-
шлый год ($62 миллиарда). Эксперты
успокаивают: в новейшей истории
всего в течение двух лет, в 2006 и 2007
годах, наблюдался приток капитала, все
прочие годы происходил отток. Так,
НатальяОРЛОВА
, главный экономист
Альфа-Банка, напоминает: в IV кварта-
ле 2008 года отток капитала составил
$130 миллиардов, так что ситуация
I квартала — ещё не предел. Правда,
шесть лет назад масштабное бегство
было следствием влияния внешних
факторов: практически закрылись ми-
ровые финансовые рынки. Сейчас же
инвесторы «голосуют ногами» исклю-
чительно из-за российских рисков.
Попадались официальные объ-
яснения бегства капитала, перекла-
дывающие ответственность на рос-
сийских же граждан, увеличивших
покупку иностранной валюты. Но, по
оценкам
Алексея ВЕДЕВА
, этот фак-
тор, действительно имеющий место,
«съел» не более $5 миллиардов. Ян-
варская «причина №1» оттока капита-
ла — сворачивание в США программы
количественных смягчений QE3 —
могла увести из России не более $10
миллиардов. Как ни крути—капиталы
выгнал Крым.
О каналах оттока специалисты
могут только гадать. «
Скорее всего,
отток больше происходит через не-
финансовый сектор, поскольку при
перемещении капитала банковским
сектором — более мобильные тренды,
отток сменяется притоком. Напри-
мер, пятёрка крупнейших банков мо-
жет за месяц занять $10–20 миллиар-
дов, и потоки тут же поменяют свои
знаки на противоположные
», — рас-
суждает
Алексей ВЕДЕВ
.
Отставим кофейную гущу, погово-
рим о следствиях нынешнего оттока
капитала.
Это вертикальный обвал фондо-
вых рынков. За две недели марта рос-
сийские индексы потеряли 14–16%,
вернувшись к значениям пятилетней
давности. Особенно крутое пике фон-
довые площадки демонстрировали на-
кануне референдума в Крыму. Правда,
как ни странно, после завершения
этого мероприятия индексы стали
понемногу отыгрывать обратно: зача-
стую ожидание «чего-то страшного»
воспринимается более эмоционально,
чем сам факт этого «страшного».
Впрочем, работа на фондовых рын-
ках — занятие для профессионалов.
Другие же два взаимосвязанных след-
ствия оттока капитала—девальвацию
национальной валюты и рост инфля-
ции — ощущают и ещё ощутят на себе
все граждане страны.
До каких пор может ослабевать
рубль, и так уже потерявший с начала
года более 10%? Мнения специали-
стов расходятся: кто-то предсказыва-
ет дальнейшее сползание, вплоть до
значения минус 20% относительно на-
чала года, кто-то ожидает разворота.
Так, по расчётам Альфа-Банка, курс
руля к доллару на конец года составит
38. А в гайдаровской институте пола-
гают, что самое плохое — уже позади.
«
Мне кажется, что в марте весь капи-
тал, который хотел уйти, — уйдёт.
А дальше «либо–либо». По ощущени-
ям, по уровню девальвации мы близки
ко дну, тренд должен развернуться,
потому что у нас действительно по-
ложительное сальдо торгового баланса
и цены на нефть держатся на высоком
уровне
», — считает
Алексей ВЕДЕВ
.
Инфляция пока не галопирует, но
уже показывает зубы. Прогнозныйуро-
вень на конец года, по версии МЭР, —
4,8%, по версии Центробанка — 5,5%.
Правда, прогнозы были сделаны в кон-
це прошлого года. По оценке
Натальи
ОРЛОВОЙ
из Альфа-Банка, уже по
состоянию на середину марта уровень
инфляции составлял 7%. «
С инфляцией
следующая ситуация. Риск её разгона
зависит от продолжительности паде-
ния рубля и скорости его отыгрыша
, —
объясняет
Алексей ВЕДЕВ
. —
Сейчас
все импортёры держатся из последних
сил и не повышают цены: подорожание
импорта пока идёт за их счёт, за счёт
падения их прибыли. Но когда их воз-
можности исчерпаются, естественно,
они начнут повышать цены. А вслед
за ценами на импорт пойдёт и повы-
шение российских цен. И если сценарий
витка инфляции за счёткурса реализу-
ется, то рост цен будет тем сильнее,
чем дольше будет ослабевать рубль».
Дополнительным «слабительным»
для рубля может выступить реаль-
ное понижение страновых рейтингов
России. В том же рецепте доктор про-
писал не запланированные в бюджете
финансовые вливания в экономику
и социальную сферу вновь обретённо-
го полуострова. Чем может обернуться
беспрецедентный в новейшей истории
режим одновременного обращения
двух валют на отдельно взятой терри-
тории общего государства — просто
туман.
Аналогов столь туманной неопре-
делённости перспектив ключевых
макроэкономических показателей
и столь очевидной растерянности
экспертов и не припомнить. Теорети-
чески существуют возможности реа-
лизации сценария «свежей крови для
обновления» — грандиозного, мас-
штабнее Сочи, инвестпроекта с брен-
дом «Крым». Хватило бы для него сил,
средств и мудрости.
Марина ТАЛЬСКАЯ
76
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
АПРЕЛЬ 2014
АНАЛИЗ:
МАКРОЭКОНОМИКА