Упрощенная HTML-версия
В
сякое реформирование де-
нежной системы тотчас
затрагивает
кредитную,
банковскую, бюджетную и другие
системы, вызывая изменения в эко-
номике и — провоцируя обратные
импульсы, которые запускают но-
вые изменения. Что можно изменить
в денежной системе, учитывая эти
тесные взаимосвязи? Прежде всего,
на мой взгляд, характер эмиссии.
Сейчас она носит экзогенный харак-
тер — то есть базируется на заданных
извне параметрах, а их определяют,
в первую очередь, доллар и, соответ-
ственно, решения о валютных интер-
венциях. Неслучайно Центральный
банк (как, кстати, и Китай) активи-
зировал сейчас покупки не только
валюты, но и золота, формируя усло-
вия для специфического эмиссион-
ного манёвра.
БДМ:
А какие есть альтернативы?
Второй вариант — эндогенная эмис-
сия. Она исходит из внутренней по-
требности экономики в деньгах.
Многие эксперты считают, что наша
экономика недомонетизирована: от-
ношение М2 к ВВП — примерно 46%.
В то время как в Германии — около
100%, в Китае — 120%, а в США и того
больше — 180%. Но даже если мы со-
гласимся с такой позицией, то сразу
же должны ответить на вопрос: а что
будет выступать обеспечением допол-
нительного выпуска рублей? К сожа-
лению, это не только наш внутренний
вопрос теории денег, а фундаменталь-
ный для всей мировой экономики.
БДМ:
Если не ошибаюсь, он возник
в 1944 году после Бреттон-Вуд-
ской конференции, а в 1972-м стал
всеобщим — после того как США
явочным порядком отказались даже
от частичного золотого обеспечения
доллара.
Решение было принято в 1976 году, на
Ямайской конференции, но не в этом
суть. С тех пор сущность современных
денег утратила какое бы то ни было ма-
териальное наполнение, а деньги пре-
вратились в обязательства эмитента.
Соответственно, неизмеримо выросла
и его ответственность. На всех наших
купюрах написано, что это билет Бан-
ка России — то есть его обязательства.
В годовых балансах ЦБ, так же как
и в балансах ФРС, ЕЦБ, Банка Япо-
нии, эмиссия выпущенных денег—это
пассивы. А в обеспечении, как и по-
ложено для банка, — активы. В Кон-
ституции РФ чётко указано, что рос-
сийские деньги обеспечиваются всеми
активами Центрального банка. В них
входят, прежде всего, международные
СЕГОДНЯ ФИНАНСОВО-БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА РОССИИ ВСТРОЕНА
в мировую, и цена денег для отечественного заёмщика включает
в себя, по сути, двойную маржу: вначале российский банк платит
LIBOR плюс страновые и иные риски своему зарубежному кредитору,
а потом добавляет к ней свою маржу. Но когда ввели санкции,
все вдруг осознали, что это была «белая полоса», поскольку теперь
оказался заблокированным «дешёвый» источник рефинансирования.
Может ли в принципе экономика страны рассчитывать на разумную
стоимость денег и суверенизацию национальных финансов? На эти
непростые вопросы согласилась ответить
Марина АБРАМОВА
,
доктор экономических наук, профессор, заведующая кафедрой
«Денежно-кредитные отношения и монетарная политика» Финансового
университета при Правительстве РФ.
ЦЕНТРОБАНК:
ДЕНЬГИ ДЛЯ РЕАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ
АВГУСТ 2015
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
7
ПОЗИЦИЯ