Упрощенная HTML-версия
а она
«внушает оптимизм: действи-
тельно, спад прекратился, очевидна
определённая стабилизация и, более
того, высока вероятность перехода
к росту».
Но впереди — серьёзные рифы.
Во-первых, доходы населения про-
сели гораздо сильнее, чем в 2009-м.
И это бы полбеды. Беда, что восста-
навливаться они начнут последними,
только после того, как будет пройден
весь цикл перезапуска роста. А зна-
чит, и рост конечного спроса в бли-
жайшее время не просматривается.
Поэтому, делает вывод
Александр
ШИРОВ
,
«переход к росту возможен
только в результате существенного
усиления инвестиционной активно-
сти».
Но большинство её параметров
стагнируют, хотя спрос постепенно
восстанавливается, в том числе и на
инвестиционный импорт. Нацелен
он пока исключительно на возмеще-
ние физического выбытия основных
фондов. Причина — стагнирующее
кредитование. Из-за этого, кстати,
не удалось использовать и возмож-
ности девальвации для импортозаме-
щения.
Главное противоречие, по его
мнению, состоит в том, что, с одной
стороны, у нас нет проблем с лик-
видностью — в целом в банковской
системе средства имеются, но перена-
править их в реальный сектор в виде
кредитов — не получается. Из-за это-
го смягчение денежно-кредитной по-
литики, очевидно необходимое для
роста инвестиций, упирается в очень
высокие риски. Как только возникают
сигналы об ухудшении финансово-
экономической ситуации, так сразу
же избыточные ресурсы — те, что не
идут в реальный сектор в виде кре-
дитов, — оказываются на валютном
рынке. А значит — очередной скачок
курса, поскольку все знают, что ЦБ
вмешиваться не будет. И теперь сра-
батывает уже высокая волатильность,
которая стимулирует не только банки,
но и предприятия аккумулировать
средства — как для игры на валютном
рынке, так и для хеджирования своих
рисков. Поэтому прежде чем смягчать
денежно-кредитную политику, нужно
выработать инструменты, способные
связывать избыточную ликвидность.
Второе обстоятельство, усугубля-
ющее ситуацию на денежном рынке,
связано с изменением схемы форми-
рования ликвидности в экономике.
«Вот уже два года, —
обращает вни-
мание
Александр ШИРОВ
, — у нас
Центробанк изымает ликвидность,
а бюджет её выдаёт. До этого было
наоборот. И казалось бы, от пере-
мены функций конечный результат
не должен страдать. Но на практике
перемены существенные: Центробанк
убирает все деньги с рынка, по всем
каналам, а бюджет выдаёт только
в те секторы, которым оказывается
господдержка. А для всех остальных —
наступает денежный голод. Это не-
нормально, и такое положение нужно
менять»
.
Сегодня финансово-экономиче-
ский блок делает ставку на политику
стабилизации. Суть её в том, что по
мере восстановления цен на сырьевой
экспорт, и прежде всего — на нефть,
страна будет получать больше до-
ходов, начнёт нарастать экономиче-
ская активность, удастся нормально
сбалансировать бюджет, и постепен-
но экономика в целом войдёт в фазу
роста. А пока конъюнктура не станет
благоприятной, главное — экономить
резервы. И лишь когда уже всё будет
хорошо, можно переходить к под-
держке роста.
К сожалению, такая логика не вы-
держивает проверки реальностью.
«Мы сделали расчёты, исходя из цены
на нефть $52 за баррель, —
поделился
с коллегами информацией
Александр
ШИРОВ
. — Такой уровень возможен
уже в этом году, что позволило бы вый-
ти на нулевую динамику роста ВВП.
Но если такие цены сохранятся и бу-
дут удерживаться ещё два года, то
максимум, что можно получить, —
1,1% роста ВВП. А это значит, что
к концу 2018 года наша экономика фак-
тически окажется на 2% ниже уровня
2014 года. Иными словами, ставка на
стабильность не позволяет решить
ИЮНЬ–ИЮЛЬ 2016
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
19
СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ