Упрощенная HTML-версия
системы, а значит, и свободны от бре-
мени банковского регулирования.
В настоящее время на мировом
рынке работает несколько десятков
фондов, большинству — менее 10 лет.
Создаются они группами предпри-
нимателей и финансово-кредитными
организациями как для реализации
среднесрочных рыночных возможно-
стей, так и в формате долгосрочного
бизнеса. В качестве примера можно
привести один из фондов исламского
торговогофинансирования, созданный
в 1986 году и работающий до сих пор.
Появлениюфондов способствовала
глобализация инвестиционного рынка.
В этих условиях возникший неудовлет-
ворённый спрос на торговое финанси-
рование фонды стали трансформиро-
вать в инвестиционные возможности,
минуя посредничество банков.
Работа фондов строится на принци-
пе финансирования внешнеторговых
потоков, а не кредитования заёмщи-
ка. Такой подход кардинально меняет
оценку и управление кредитным ри-
ском, однако требует от управляющей
компании активного участия в струк-
турировании финансируемых сделок
и контроле над исполнением внешне-
торговых контрактов.
Для заёмщика это — огромное пре-
имущество, так как его кредитоспособ-
ность в меньшей степени определяется
собственным финансовым положени-
ем и в большей — профессиональным
опытом, параметрами финансируемых
сделок, возможностью эффективно
управлять залогом. Все кредиты яв-
ляются целевыми, основным обеспе-
чением выступают высоколиквидные
товары, застрахованная дебиторская
задолженность, денежный поток по
внешнеторговым контрактам, которые
оформляются в залог управляющей
компании.
Размеркредита, какправило, состав-
ляет 50–90% закупочной или рыноч-
ной стоимости товара. Обязательное
участие заёмщика в финансировании
(10–50% стоимости товара в зависимо-
сти от условий контракта) способствует
сближению интересов кредитора и за-
ёмщика, снижает риск мошенничества
и в случае срыва контракта—покрыва-
ет расходы по перепродаже товара.
Основные рабочие процессы фонда
можно разделить на два цикла:
•
инвестиционный—состоит из при-
влечения, размещения и возврата
инвестиций и инвестиционного до-
хода;
•
кредитный цикл — встроен в ин-
вестиционный и состоит из выдачи
кредитов на финансирование внеш-
неторговых контрактов, управле-
ния кредитным портфелем и «са-
моликвидации» сделок — то есть
погашения кредитов из валютной
выручки.
Для международных расчётов, до-
кументарного обслуживания и до-
верительного управления фонды
используют обычную банковскую ин-
фраструктуру.
Основные задачи управляющих
компаний — привлечение и размеще-
ние инвестиций, комплексная про-
верка заёмщиков и их контрагентов,
анализ внешнеторговых контрактов,
структурирование сделок, оформление
целевых кредитных договоров и зало-
говых документов, управление риска-
ми в цепочке поставок. Как правило,
вознаграждение управляющей компа-
нии состоит из фиксированной ставки
и премии за превышение доходности
фонда сверх оговорённого уровня, что
стимулирует размещение инвестиций
на выгодных условиях. Управляющие
компании заинтересованы в стандар-
тизации и повторении кредитного
цикла, а также замедлении инвестици-
онного.
В целях управления ликвидностью
большинство ФТФ организованы
в виде открытых интервальных фондов
и, как правило, не идут дальше торго-
вого финансирования. Однако некото-
рые применяют комплексный подход:
например, прямые инвестиции в ак-
ционерный капитал экспортёров с вы-
соким потенциалом роста, опираясь,
в частности, на своё знание деятель-
ности заёмщика. Есть также фонды,
которые наряду с банками участвуют
в синдицированном предэкспортном
финансировании.
Таким образом, фонды не конкури-
руют с банками, а скорее — дополняют
традиционные формы кредитования.
Обычно они финансируют малых
и средних экспортёров, а также моло-
дые и небольшие торговые компании
в условиях недоступности или недоста-
точности банковского кредитования.
Основные причины отказов банков —
ужесточение регулирования и ком-
плаенса, недостаточный оборот или
размер активов, отсутствие кредитной
истории, неготовность финансировать
внешнеторговые сделки, отсутствие
необходимой инфраструктуры. При
высокой закредитованности или не-
обходимости увеличить базу кредито-
вания услугами фондов также пользу-
ются крупные компании, особенно на
развивающихся рынках.
ЭТАПЫ РАЗВИТИЯ
Хотя фонды и появились сравнитель-
но недавно, можно выделить два этапа
их развития. Первый начался в 1980-е
и продолжался до финансового кризи-
са. Он характеризовался ростом миро-
вой торговли и стоимости сырьевых
ресурсов, интеграцией новых рынков
в мировую экономику. Эти факторы
предопределили всплеск спроса на тор-
говое финансирование и появление на
рынке первых фондов.
Второй этап связан с последствия-
ми финансового кризиса. Усиление
банковского регулирования вызвало
снижение и перераспределение предло-
жения в пользу долгосрочных клиентов
и крупных заёмщиков. Банки начали
следить за рентабельностью активов,
закрывать низкодоходные кредитные
линии и корреспондентские отноше-
ния. Почти половина банков в опросе
АБР подтвердили свёртывание корре-
спондентских отношений из-за роста
стоимости комплаенса. При этом наи-
более сильно пострадали банки СНГ,
Африки и США.
Изменения в банковской страте-
гии привели к дихотомии рынка —
переизбытку предложения в сегменте
крупных заёмщиков и дефициту тор-
гового финансирования в сегменте
МСП. В результате выиграли крупные
ИЮНЬ–ИЮЛЬ 2016
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
63
АНАЛИЗ:
ПРАКТИКА