Упрощенная HTML-версия
отечественные ПИФы за редким
исключением замыкаются в преде-
лах национального рынка.
Как отмечает
Оксана КУЧУРА
,
партнёр UFG Wealth Management,
ETFs дали частным инвесторам
возможность выйти на те рынки,
которые
«прежде были доступны
только крупнейшим институцио-
нальным инвесторам».
Несмотря на то что российский
рынок является одним из крупней-
ших развивающихся рынков, он не
может на равных конкурировать
«со всем остальным миром». Осо-
бенно если принять во внимание
его колоссальную зависимость от
конъюнктуры мировых рынков
сырья (например, на российском
рынке акций на долю компаний
сырьевого сектора приходится
более 50% его общей рыночной
капитализации). Соответственно,
серьёзный «сырьевой перекос» —
отличительная особенность боль-
шого количества ПИФов, работаю-
щих на национальном рынке.
Для ETFs же такой структур-
ный перекос совершенно не харак-
терен. Напротив, сейчас на миро-
вом рынке появляется всё больше
биржевых фондов, предлагающих
инвесторам сразу две идеи дивер-
сификации — «географическую»
и «отраслевую», то есть в состав
активов подобных фондов включа-
ются, к примеру, акции компаний,
работающих в разных отраслях
и на разных региональных рынках.
ОДИН В ОДИН
В-четвёртых, российские ПИФы
ориентированы на обращение
преимущественно на внебиржевом
рынке. Собственно, даже общая
логика рег улирования рынка
ПИФов в России ориентирована
не столько на создание условий
для их продажи с минимальными
издержками, сколько на гаранти-
рование того, что инвестор сможет
осуществить их погашение в тече-
ние определённого срока.
Формальное присутствие до-
статочно большого количества
ПИФов на российских биржах,
прежде всего на Московской, со-
вершенно не делает их ликвидны-
ми биржевыми активами, хотя бы
потому, что пока на этом рынке нет
достаточного количества маркет-
мейкеров, готовых систематиче-
ски поддерживать необходимый
уровень их ликвидности.
ETFs в отличие от ПИФов во
многом похожи на акции — по
крайней мере, на вторичном рынке
они обращаются абсолютно анало-
гичным образом, причём многие
иностранные брокерские компа-
нии предоставляют инвесторам
возможность совершать с ETFs
маржинальные сделки. В том числе
и открывать по ним короткие по-
зиции, что делает их весьма инте-
ресными инструментами для спе-
кулянтов.
Как отмечает
Андрей ЛЮТИ-
КОВ
, директор представитель-
ства Московской биржи в Самаре,
«
в отличие от ПИФа — с акциями
ETF можно производить все те же
самые операции, которые доступ-
ны для обыкновенных акций в бир-
жевой торговле».
Иными словами,
«фактически ETF является новым
видом ценных бумаг, выполняю-
щим роль сертификата на порт-
фель акций».
Наконец, многие ETFs осущест-
вляют регулярную выплату диви-
дендов (в мировой практике самой
распространённой является прак-
тика ежеквартальных выплат), в то
время как ПИФы по большей части
отказываются от выплаты проме-
жуточных доходов, несмотря на
то что законодательством такая
возможнос ть пред усмотрена .
Во многом это связано с тем, что
при текущем уровне развития рос-
сийского рынка ПИФов издержки,
возникающие при выплате про-
межуточных доходов, чрезмерно
велики.
Резюмируя сказанное, можно
констатировать, что при суще-
ствующей системе регулирования
российский рынок ПИФов объ-
ективно проигрывает ETFs. Без
серьёзного пересмотра законода-
тельства в этой области он имеет
все шансы остаться локальным
рынком, не обладающим высокой
ликвидностью и ориентирован-
ным лишь на некоторые категории
инвесторов. Прежде всего, на част-
ных внутренних инвесторов, гото-
вых инвестировать по принципу
«купил и держи» на длительный
срок.
Алексей ДОКУЧАЕВ
Finversia.ru
Структура
активов ПИФов
может изменяться
практически
ежедневно
, причём эти изменения
могут быть довольно
заметными
При
текущем уровне
развития
российского рынка ПИФов
издержки,
возникающие
при выплате
промежуточных
доходов,
чрезмерно
велики
ИЮНЬ–ИЮЛЬ 2016
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
71
АНАЛИЗ:
ИНВЕСТИЦИИ