Ставка без проигрыша

Nvidia бросает вызов Intel и AMD.

Всего месяц остался до события, которое может серьезно изменить рынок традиционных компьютеров и ноутбуков, которые работают под ОС Windows от Microsoft. На рынок персональных компьютеров, процессоры для которых уже около 40 лет производят Intel и AMD, выходит третий и очень мощный игрок.

Осенью в продажу поступят первые ноутбуки и системные блоки компьютеров, в которых процессор, видеокарта и память будут объединены в одном-единственном чипе. Эти чипы будет производить компания Nvidia, которую весь мир привык считать в первую очередь производителем видеокарт.

Ажиотаж вокруг презентации главой компании Nvidia Дженсеном Хуангом чипа под названием RTX Spark на выставке Computex в Тайбэе уже утих. За прошедшие два месяца случилось многое – подтвердились конкретные модели ноутбуков с новым чипом, пишутся драйверы под новое железо, обвалился и частично восстановился весь рынок акций технологических компаний, а отношения Nvidia с Китаем сделали интересный разворот. Чем же на самом деле будет новый проект для компании Nvidia, какие выгоды от него могут получить рядовые пользователи компьютеров и какие выгоды и риски сулит новый проект для частных инвесторов, держащих в своих портфелях акции компании?

Что же такое RTX Spark и почему он не станет рядовым обновлением компьютерного «железа»? Многие читатели, собственноручно собиравшие или чинившие свои домашние компьютеры, знают, что основными элементами любого ПК являются процессор, видеокарта и оперативная память. Традиционно эти элементы выпускались отдельно, причем различными компаниями. Они обмениваются данными через шины на материнской плате. Это одно из узких мест современных компьютеров, которое отнимает время и энергию. Относительно недавно Intel и AMD стали объединять видеокарты с процессором в едином чипе. Однако по сравнению с дискретными видеокартами Nvidia, которые компания создавала около тридцати лет, встроенная графика от Intel и AMD значительно проигрывала по мощности.

RTX Spark объединяет в одном чипе все 3 элемента: графический процессор архитектуры Blackwell, центральный процессор на базе ARM и до 128 Гб общей для них оперативной памяти. Это позволяет существенно повысить энергоэффективность системы и создавать тонкие и легкие ноутбуки с мощностью, которая раньше требовала громоздкой рабочей станции.

Ведущие мировые производители компьютеров и ноутбуков уже готовят модели на базе нового чипа Nvidia. Подтверждены минимум восемь моделей ноутбуков от компаний Lenovo, HP, Dell, ASUS, MSI, Microsoft. Acer и Gigabyte обещают представить свои решения чуть позже. Официальных цен на эти модели пока нет. Но дешевыми они явно первое время не будут. По оценке инвестбанка Morgan Stanley, начальная версия будет стоить от $1799, а топовая – от $2899. Эти решения в первое время будут ориентированы на профессионалов, которые сейчас работают на стационарной рабочей станции или возят с собой тяжелый мощный ноутбук для видеомонтажа, запуска локальных моделей искусственного интеллекта (ИИ), а также для инженеров-проектировщиков. Например, новые модели позволят запускать мощные модели ИИ локально, без подписки и передачи данных на сторонние сервера.

Однако если проект Nvidia окажется удачным, то через 2-3 года устройства на новых чипах станут доступны и массовому потребителю. Сама компания, похоже, верит в успех проекта и сейчас работает над вторым и третьим поколением еще более мощных чипов. Производство чипов по технологии 3 нм. традиционно сосредоточено на заводах TSMC на Тайване.

Какие же трудности и риски существуют для нового проекта Nvidia? Были ли уже подобные проекты, как они проходили и чем закончились у других производителей?

В 2020 году компания Apple перевела свои компьютеры с процессоров Intel на собственные чипы серии М – тоже ARM архитектуры, тоже выполненные в одном корпусе. Это вместе с собственной операционной системой позволило компьютерам Apple работать тише, быстрее и дольше от батарей прежней емкости. Однако были и серьезные проблемы. Многие профессиональные приложения, написанные под старую архитектуру, на новой или работали с большими проблемами, или не запускались вовсе. Разработчики тратили долгие месяцы на адаптацию своих программ. И только в 2027 году Apple планирует отказаться от программы-переводчика Rosetta, а приложения, не адаптированные под ARM, уйдут в историю.

История с компанией Qualcomm и ее чипами Snapdragon X для ноутбуков под Windows оказалась еще проблемнее. Профессиональные инструменты работали с ошибками, игры вылетали, а софт требовал серьезной доработки. Большую популярность эти устройства пока так и не получили.

Повторит ли Nvidia неудачи компании Qualcomm или учтет ее опыт и не повторит сделанных ошибок? Похоже, в этот раз Nvidia работает в тесном партнерстве с Microsoft. И Дженсен Хуанг обещал, что RTX Spark запустит каждое когда-либо созданное приложение под Windows. Это обещание смогут проверить рядовые покупатели уже ближайшей осенью. Думаю, пройтись второй раз по тем же самым граблям компании Microsoft не сильно хочется.

Однако Nvidia заходит не только на рынок персональных компьютеров, но и на рынок серверов. Еще в марте 2026 года компания впервые представила серверный процессор Vera, который в мае уже пошел в серийное производство. Список компаний, которые работают с этим чипом, во многом пересекается со списком покупателей решений Nvidia для систем ИИ – Anthropic, OpenAI, SpaceXAI, Oracle Cloud Infrastructure. Впрочем, есть и другие покупатели чипов, например, Alibaba Cloud или Nebius. Закупать чипы планируют и национальные научные лаборатории США.

Насколько же опасен для компании Nvidia возможный провал обоих проектов? Как провал или успех этих проектов может повлиять на стоимость акций компании?

Компания Nvidia не строила заводы для новых чипов – производство контрактное у TSMC. Расходы на разработку уже сделаны. Риска затоваривания складов нераспроданными процессорами нет – они выпускаются под заказы компаний-партнеров. Если оба проекта не взлетят, то Nvidia не понесет заметного финансового ущерба. Однако успех одного или обоих этих проектов со временем не только станет приятным сюрпризом для массового покупателя ПК, но и добавит выручку и прибыль компании, а также диверсифицирует ее бизнес, чего давно ждут самые осторожные инвесторы. С серверными процессорами риск еще меньше – чип продается тем же клиентам, которые уже закупают у компании видеокарты. Это не завоевание рынка с нуля, а расширение уже налаженного сотрудничества.

Где же сосредоточены более опасные риски для Nvidia и почему последние месяцы доказали это лучше любых предположений?

В июне акции технологического сектора пережили жесткую распродажу. Капитализация ведущих американских компаний серьезно снизилась. Инвесторов напугали огромные капитальные затраты крупнейших компаний, которые превысили $450 млрд. только за этот год и выросли примерно на 70% год к году, тогда как денежный поток индустрии растет в разы медленнее. Добавили тревоги и сигналы нового руководства ФРС о возможном повышении ставок, и обвал на рынке технологических акций Южной Кореи. В июле паника немного утихла, а акции технологических гигантов заметно подросли.

Еще один риск – Китай, и здесь ситуация за последние пару месяцев заметно изменилась. Если ранее Nvidia считала китайский рынок потерянным из-за государственных ограничений, то в июле стало известно, что поставки продукции компании в Китай все же идут. Правда, ограничения остались с обратной стороны – пока Китай намеренно придерживает закупки чипов в США в пользу собственных производителей. В результате рынок Китая для Nvidia объемом $50 млрд. пока остается фактически закрытым.

Еще один риск – сосредоточение основной части производства Nvidia у TSMC на Тайване. Компания сейчас тратит на Тайване около $100 млрд. в год и планирует довести траты до $150 млрд., хотя еще 5 лет назад тратила всего $10-15 млрд. Nvidia не просто критически зависит от производства на Тайване – она еще и наращивает эту зависимость. Причина в том, что заводы TSMC за пределами Тайваня по требованию законодательства (N-2 rule) обязаны отставать минимум на два технологических поколения от тайваньских – так Тайвань защищает свое технологическое превосходство. Фактически на острове сейчас производится около 90% самых передовых чипов в мире, и это вряд ли изменится даже после строительства новых заводов в США, Японии и Германии. Вероятность эскалации конфликта Китая и Тайваня сейчас оценивается экспертами как низкая. Однако потому, что этот риск нельзя снизить никакими усилиями менеджеров Nvidia и TSMC, его никак нельзя упускать из виду.

Какими же могут быть следующие шаги Nvidia по диверсификации своего бизнеса? Напомню, что процессорную часть RTX Spark компания Nvidia разрабатывала совместно с компанией MediaTek – одним из крупнейших в мире производителей ARM-чипов для смартфонов и планшетов. Пока никаких открытых заявлений о совместных мобильных чипах нет. Однако если MediaTek умеет делать энергоэффективные чипы для мобильных устройств, а Nvidia – мощную GPU-архитектуру и ИИ-ускорители, то разработка чипов для переноса хотя бы части задач ИИ на смартфоны и планшеты пользователей – направление, в котором движется вся отрасль. Думаю, было бы странно, если бы компании-партнеры не прорабатывали возможность совместной разработки высокопроизводительных и энергоэффективных чипов для мобильных устройств.

Возвращаясь к проекту RTX Spark, отмечу, что сентябрь уже совсем близко. Даже полный провал проекта не станет для Nvidia финансовой проблемой – слишком велика подушка безопасности контрактной модели производства компании. Успех же добавит компании то, чего у нее пока нет – присутствие на рынке персональных компьютеров в качестве производителя процессоров и оперативной памяти и диверсификацию бизнеса за пределами производства видеокарт. А все мы через пару лет получим дома еще более мощные и при этом более компактные компьютеры и ноутбуки.

Однако все это не снижает главный риск компании. Nvidia может создать новые чипы, но не может перенести фабрику TSMC на другой остров и не может заставить Китай покупать ее чипы в промышленных масштабах. Именно здесь, а не в судьбе проектов RTX Spark и Vera будет решаться, сможет ли Nvidia остаться самой дорогой компанией в мире с оценкой в $5 трлн.