Упрощенная HTML-версия
8
Банки и деловой мир
январь–февраль 2010
Позиция
Есть и еще одно обстоятельство. В последние 30 лет любой
рост в любых отраслях в США был так или иначе связан с на-
дуванием финансовых пузырей. И власти, для которых вновь
запустить экономическую «машинку» в некотором смысле дело
жизни или смерти, будут пытаться (собственно, уже пытаются!)
надувать те или иные пузыри в расчете на появление «вторич-
ного» спроса и перезапуск всего экономического механизма.
Таким образом, можно отметить, что баланс интересов в
американском обществе (которое, как понятно, определяет
ситуацию и во всем мире) более или менее понятен. Однако
сам момент принятия решения, скорее всего, будет опреде-
ляться политическими соображениями.
В руководстве ФРС, за исключением самого Бернанке (он
не только назначен президентом США, но и является скорее
ученым, чем банкиром), практически никто не поддержива-
ет инфляционный сценарий. Банковская элита хорошо пом-
нит «золотые» для себя 30-е годы, когда доступ к печатному
станку позволил перекупить за бесценок почти все серьезные
активы в США, да и в других странах мира. Сегодня финан-
совая элита не прочь повторить этот период перераспределе-
ния собственности. Кроме того, вся система экономического
«мейнстрима», включая МВФ и Мировой банк, созданные во
время господства в мировой экономике финансовых меха-
низмов, построена на примате тезиса о недопустимости вы-
сокой инфляции ни в каком случае.
Однако ФРС не в воздухе висит, и давление Вашингтона на
нее все более усиливается. Конгресс США уже пытался про-
вести независимый аудит этой организации, но пока ей уда-
лось отбиться. Надолго ли? Понятно, что если атаки Белого
дома усилятся, то ФРС не устоять. А Белому дому категори-
чески необходимы деньги: на повышение социальных выплат,
поддержку принципиально важных для него отраслей, на во-
енные программы, наконец, на принятую недавно программу
реформирования медицинской отрасли.
ФРС уже пошла на грубые нарушения устава МВФ, начав
непосредственный выкуп казначейских бумаг США за счет
прямой эмиссии. Сколько она выкупила за счет внебалан-
совых операций — пока тайна. Но в любом случае эмиссию
придется увеличивать, поскольку оставить Белый дом без
необходимого ему финансирования ФРС не может. Для нее
это может обернуться катастрофой, которая почти неминуе-
мо приведет к национализации эмиссионных функций этой
организации.
С другой стороны, у ФРС есть легальный механизм со-
кращения денег в экономике — прекращение программ сти-
мулирования банковской системы. На последнем заседании
Комитета по открытым рынкам ФРС уже было объявлено,
что к марту начнется постепенный возврат денег, выданных
банковской системе. Это резко усилит дефляционные тен-
денции, и, по моему мнению, на первом этапе в этой схватке
победит именно финансовая элита. У нее явно выше опера-
тивность, а любые принципиальные решения в американ-
ском правительстве должны пройти долгие и мучительные
обсуждения в Конгрессе. К тому же представители Уолл-
стрит занимают практически все ключевые экономические
должности в администрации Обамы. Наконец, их позицию
усиливает тот факт, что эффективность запуска экономики
через надувание новых пузырей в минувшем году оказалась
крайне низкой.
В связи с этим еще в первой половине текущего года весь-
ма вероятна вторая «дефляционная волна» кризиса, которая
опустит индекс Доу-Джонса до уровня 6000–7000, нефть – до
$35–40 за баррель, а доллар относительно евро поднимет как
минимум до 1,35. Но после этого (в том числе и под давле-
нием Белого дома) эмиссия, скорее всего, возобновится, что
позволит остановить спад — но уже на
новом, более низком уровне.
Китай — второй важнейший игрок,
определяющий состояние мировой эко-
номики, и у него также начались серьез-
ные проблемы. «Мотором» китайской
экономики является экспорт, который
сокращается. В противовес власти на-
чинают внеэкономическое стимулиро-
вание внутреннего спроса, что быстро надувает масштабные
пузыри в экономике страны. И что тут делать? Рассчитывать
на естественный рост внутреннего спроса китайское руко-
водство не может: при такой переориентации производства
прибыль и зарплаты начнут падать. Необходимы колоссаль-
ные многолетние программы, а времени на них уже нет.
И тем не менее выход существует — если Китай выйдет на
мировые финансовые рынки с ценными бумагами, номини-
рованными в юанях. Тогда только за счет изменения курсо-
вой разницы (ревальвации юаня) у него появится мощный
источник прибыли, который может компенсировать ее па-
дение от экспортных операций и серьезно ускорит процесс
переориентации на внутренний рынок. Да и мировой финан-
совый рынок, который сегодня задыхается от избытка денег и
невозможности их прибыльно вложить, ринется в эти новые
бумаги. Более того, это будет для Китая еще и мощнейшим
инструментом влияния на мировую политику, поскольку
объем продаж этих бумаг в те или иные руки можно будет
легко контролировать.
Для реализации такой программы Китаю нужно как ми-
нимум три вещи: во-первых, наличие юаня за пределами
страны (соответствующие программы сегодня уже активно
работают), его хотя бы ограниченная конвертация и, нако-
нец, действующая мировая финансовая система. Если обвал
современной системы, построенной на долларе, произойдет
Нынешнее состояние мировой и российской экономики —
крайне хрупкое, поэтому руководителю компании важно
сохранять трезвость оценок и всегда быть готовым к наи-
более пессимистическому сценарию, не упуская одновре-
менно появляющихся возможностей