Упрощенная HTML-версия
44
Банки и деловой мир
май 2010
Без границ
ских групп Западной Европы долж-
ны будут либо утроить капитал, либо
обанкротиться. Поэтому предполагаю,
что предлагаемая норма капитала будет
скорректирована. В противном случае,
нам придется надолго забыть об эконо-
мическом росте, который тесно связан
с ростом кредитов.
Столь хаотические идеи исходят от
политиков. Я понимаю, что они хотят
показать налогоплательщикам, как пы-
таются не допустить повторения кри-
зиса. Но это ведь абсурдно утверждать,
будто он больше никогда не повторится.
Кризисы—неотъемлемая составляющая
рыночной экономики. Между тем, похо-
же, никто не осознает, что уже сейчас из
Европы уходит бизнес и деньги и фирмы
перемещаются в ближнюю или отдален-
ную Азию.
HN:
В прошлом году много говорилось
о необходимости регулировать возна-
граждение банкиров. Эти усилия дали
какие-нибудь реальные результаты?
Правила оплаты банкиров — это часть
изменений Базельского соглашения, ко-
торое является, по сути, политическим
договором. В предложениях можно
обнаружить и формулировку, которая
гласит, что надзорные органы должны
контролировать вознаграждения таким
образом, чтобы банк специализировал-
ся на тех направлениях, где будет обе-
спечена долгосрочная рентабельность.
Если люди из надзорных органов
умеют это делать, то они должны быть
в составе руководящего органа банка.
В процессе контроля нужно проверять,
чтобы вознаграждения не были связа-
ны с риском. Но контрольным органам
тяжело определить область, где банк
будет генерировать прибыль в течение
длительного срока.
HN:
Как вы относитесь к попытке за-
претить использование определенных
финансовых инструментов, которые,
по мнению ряда политиков, привели
к кризису?
Теперь все запрещают так называемые
короткие продажи
1
. В реальности ис-
следования по влиянию запретов на
нынешний кризис в преобладающем
большинстве показывают, что эти огра-
ничения ничего не улучшили.
То же самое происходит сегодня с
таким инструментом, как CDS
2
— их по-
купали в основном банки, в портфеле
которых были облигации греческого
правительства, для того чтобы частич-
но уменьшить риск. Я считаю это раз-
умным.
Проблема заключается не в торговле
производными инструментами как та-
ковыми, а в Греции, у которой серьез-
ные трудности. Я помню времена, когда
страны, имевшие сбалансированные
бюджеты, но казавшиеся сомнительны-
ми, платили 12% дохода по облигациям,
а те страны, что имели явные пробле-
мы, платили по 30–40% доходов по сво-
им долговым обязательствам. А теперь
кто-то возмущается, что из-за какой-то
группы торговцев приходится платить
6,25–6,5%—это кажется довольно смеш-
ным. Мне кажется, что мы имеем дело с
некоей «коллективной амнезией».
HN:
Но если, тем не менее, будет вве-
ден запрет на производные финансо-
вые инструменты, как это отразится
на поведении инвесторов денежного
рынка?
Это сократит ликвидность денежных
инструментов, все будут бояться по-
купать и держать облигации. А значит,
возникнут сложности для каждой по-
следующей эмиссии облигаций. После
запрета CDS инвесторы перестанут
покупать иностранные облигации и,
может быть, начнут покупать облига-
ции своего государства. То есть систе-
ма станет более замкнутой, что само по
себе неплохо. Но того же самого можно
достигнуть и на основе других инстру-
ментов. А вот проблемным странам ни-
какие запреты не помогут.
HN:
Кризис снизил желание банков кре-
дитовать. Во многих странах оживить
кредитные рынки пытаются полити-
ки. Как вы думаете, возможно, чтобы
ситуация вернулась к докризисному
уровню? И когда это произойдет?
Кризис возник потому, что банки, в
первую очередь банки развитых стран,
кредитовали много и кого попало. Ло-
гично ожидать, что теперь банки не
станут кредитовать кота в мешке. Если
вы сравните динамику роста кредитов
и развития экономики, то увидите, что
сегодня банки амортизируют кризис.
Но заставлять банки кредитовать как
можно больше и без разбора — значит
закладывать основу для следующего
кризиса, который поставит под угрозу
сохранность вкладов.
HN:
В Европе инфляция остается низ-
кой, и в Чехии она опять ниже инфля-
ционного ориентира Центрального
банка. Будут ли дальше снижаться
процентные ставки, которые находят-
ся сейчас на рекордно низком уровне?
Я не взялся бы утверждать, что ставки
не могут пойти вниз. Инфляция ниже,
чем мы ожидали, валютный курс чеш-
ской кроны завышается. Это не значит,
что на данный момент я вижу необхо-
димость снижения процентных ставок,
однако и сказать, будто теперь они бу-
дут только повышаться, тоже не могу.
Уже было несколько заседаний бан-
ковского совета, где голосовали по во-
просу снижения процентной ставки на
1%, поэтому я сомневаюсь, чтобы тот
же его состав предпочел снижение про-
центных ставок перед использованием
других средств, которые есть в распоря-
жении Центрального банка.
Инвесторы ведут себя более осторож-
но, внимательно следят за тем, что про-
исходит. Ждут, что после выборов будут
намечены четкие ориентиры, которые
позволят разрешить эту неопределен-
ную ситуацию.
Редакция БДМ благодарит предста-
вительство Ханты-Мансийского банка
в Чехии и его директора Игоря БОРИ-
СОВА за предоставленный материал и
активное сотрудничество с журналом.
1
Имеется в виду ситуация, когда продавец про-
дает на определенный срок ценные бумаги, ко-
торых у него еще нет. На полученные деньги до
конца оговоренного срока пытается купить цен-
ные бумаги в других странах и дешевле.
2
CDS (credit default swap) — ряд производных
финансовых инструментов, которые действуют
в качестве страховки в случае, когда цена долго-
вой облигации падает в результате банкротства
государства-эмитента. — Прим. ред.