Упрощенная HTML-версия
44
Банки и деловой мир
август 2010
анализ:
Тенденции
тельщиков. Конвертируемые облигации
уже выпущены несколькими банками в
Великобритании. Таким образом, созда-
ется своеобразный фонд риска внутри
самого банка, он, по сути, страхует сам
себя. Частные инвесторы инвестируют
в такой инструмент, чтобы избежать не-
платежеспособности и дефолта.
Например, банк может выпустить
облигации на 100 миллионов рублей
субординированного долга со встро-
енным механизмом конвертации. Если
банк принял на себя излишние риски
и регулятор вынужден отзывать у него
лицензию или принимать решение о са-
нации, эти 100 миллионов конвертиру-
ются в обыкновенные акции. Конечно,
в этом случае происходит размывание
существующих акционеров, но зато
восстанавливается собственный капи-
тал и кредитная организация продол-
жает функционировать.
Чембольше такойфонд риска, темце-
лее будут деньги налогоплательщиков,
и бюджета. Использование механиз-
ма конвертации долга в акционерный
капитал перекладывает риски с плеч
налогоплательщиков на акционеров и
держателей субординированных долго-
вых обязательств. Риски банковского
сектора будут снижены в значительной
степени.
В случае серьезных финансовых за-
труднений кредиторы должны принять
на себя часть потерь без вовлечения
других обязательств (к примеру, дери-
вативов или сделок РЕПО) в процесс
банкротства. Это позволит избежать
системной паники на рынке, сохранить
деньги вкладчиков. Такой механизм мо-
тивирует кредиторов контролировать
риски, чтобы избежать потерь при кон-
вертации долга в акционерный капитал.
Они уже поостерегутся необдуманно
предоставлять свои средства в надежде,
что государство в любом случае спасет
банк. Такой механизм позволит не соз-
давать дополнительные налоги на си-
стемно значимые банки, повысит устой-
чивость всей финансовой системы.
Эти меры широко обсуждаются в
мире. Так, IIF
1
предлагает создать все-
общие стандарты, которые обяжут
держателей долговых обязательств и
необеспеченных кредитов нести часть
потерь проблемного банка посредством
свопов или снижением балансовой сто-
имости долговых обязательств.
Есть и практический пример.
Третий по величине в Казахстане
банк — БТА получил в начале ны-
нешнего июня одобрение от креди-
торов реструктурировать большую
часть долгов (с $12,2 миллиарда до
4,4 миллиарда) и списать $6,8 милли-
арда. Это самая крупная сделка ре-
структуризации на развивающихся
рынках, и 92% кредиторов казахстан-
ского банка поддержали ее условия.
Банк предупреждал кредиторов, что
объявит о банкротстве, если они не
согласятся на условия сделки. Круп-
нейшие кредиторы БТА — ABN Amro,
Commerzbank, Standard Chartered,
ING. KfW и фонды DE Shaw и Fortis
Investment Management. В результате
реструктуризации кредиторы получат
деньги, акции и вновь выпущенные
облигации. Им достанется 18,5% БТА,
а казахстанский государственный
фонд «Самрук-Казына» будет владеть
81,5% акций банка.
IIF предлагает также уполномочить
монетарные власти на раннее вмеша-
тельство в бизнес кредитных институ-
тов, внедрение системы финансового
оздоровления, инъекций капитала, за-
мену топ-менеджмента и другие меры,
которые должны значительно укрепить
банковскую систему.
Решать же проблему дополнитель-
ными налогами на системно значимые
банки, на наш взгляд, нереально. В ко-
нечном счете этот груз ляжет не на ак-
ционеров и кредиторов, а на конечного
потребителя. К тому же тогда будет не-
просто обанкротить плохо управляе-
мые банки.
Существуют предложения по соз-
данию взаимных фондов — так на-
зываемых банков со 100-процентным
капиталом вкладчиков. Вкладчик сам
принимает решение, в какой из них вло-
жить деньги, и выбирает между фонда-
ми, которые различаются по уровням
доходности и риска. Поскольку в дан-
ном случае все риски на себя принима-
ет инвестор, необходимости в спасении
таких финансовых институтов нет.
Для вкладов с наивысшей степенью
надежности возможны банки, которые
будут вести только основные операции,
не занимаясь инвестициями. Активы
таких банков состоят только из высо-
коликвидных и безопасных ценных бу-
маг. Привлечение депозитов и выплаты
отделяются от услуг финансового по-
средничества, поэтому банк на 100% га-
рантирует выплату средств держателю
депозита. Остальной его бизнес регули-
руется рынком. А для рискованных опе-
раций должны существовать отдельные
финансовые институты.
Итак, повышение стабильности
финансовой системы требует значи-
тельных изменений в правилах игры.
Банковская система, где финансовые
посредники переносят риски на нало-
гоплательщиков и кредиторов, крайне
нестабильна. При такой системе воз-
можно повторение кризисных ситуа-
ций. Но выход есть.
1
Institute of International Finance, Inc. (IIF) явля-
ется единственной всемирной организацией
финансовых институтов. Институт создан в
1983 году в ответ на мировой кризис долговых
обязательств.
Очевидно, что финансовая система с непрозрачной и
искаженной отчетностью значительно хуже перенесет
будущие потрясения
Банк охотно идет на риск, когда у него остается потен-
циал дохода, а возможные убытки переложены на плечи
вкладчиков и государства