Упрощенная HTML-версия
расчетам руководителя направле-
ния анализа денежно-кредитной
политики и банковской системы
Центра макроэкономического
анализа и краткосрочного про-
гнозирования
Олега СОЛНЦЕВА
,
критичными для России послед-
ствиями может обернуться паде-
ние нефтяных цен до значения 80
долларов за баррель. Сейчас же
стоимость этого сырья хоть и «просела», но продолжает
оставаться на довольно высоком уровне — 110–115 дол-
ларов. До порогового значения далековато. Зачем столь
загодя начинать запугивать?
Других внятных механизмов распространения ев-
ропейских проблем эксперты назвать не в состоянии.
«Фундаментальные макроэкономические показатели у
нас очень хорошие. Поэтому реакция нашего рынка на
европейские новости очень странная. Непонятно, чем
уж так плохи для нас европейские новости. Импорт
из Европы составляет около 50%. В ходе кризиса мож-
но ожидать, что евро подешевеет, — значит, импорт
будет обходиться дешевле, что однозначно хорошо. Все
сырьевые товары мы поставляем по долгосрочным кон-
трактам, и там никаких изменений быть не может, да
и расчеты по ним производятся в долларах США. Бан-
ки у нас не завязаны на европейские долговые бумаги. Не
исключено, что из-за нестабильности в Европе сокра-
тится отток капитала, что тоже плюс,
— размыш-
ляет директор по финансовым исследованиям Центра
стратегических разработок
Алексей ВЕДЕВ
. —
Имея
дорогую нефть, профицитный бюджет, очень странно,
что любая европейская нестабильность является для
нас плохой новостью. Это все приводит к одной мысли:
наша банковская система и финансовые рынки настоль-
ко узки, спекулятивны и хрупки, что готовы повалить-
ся от всего. Даже от того, с чем непо-
средственно не связаны»
.
Выходит, Европа к осенней турбу-
лентности на российских финансовых
рынках отношения не имеет. А кто же
тогда имеет? Почему лихорадит европей-
скую экономику, а слабеет в России —
вопреки всякой логике — не евро, а рубль? Специалисты
объясняют ажиотажный спрос на валюту сезонным фак-
тором: осенью российские корпорации традиционно про-
являют повышенный интерес к валюте, поскольку имен-
но на конец III и IV кварталов приходится пик выплат по
внешним займам. По идее, покупатели валюты могли бы
сыграть не против рубля, а против того же евро. Не по-
лучилось, не хватило квалификации. И европейские про-
блемы тут ни при чем.
Столь же простое объяснение обвалу фондового рынка.
Иностранные инвесторы, которые, собственно, и «держат»
российские площадки, стали массово выходить из рубле-
вых активов, чтобы снизить уровень риска в портфелях.
Нечто подобное прогнозировали к концу года: российские
выборы иностранцы предпочитают переживать вне руб
левой зоны, слишком уж высокая неопределенность. Но
из-за общей нервозности сбрасывать российские акции
начали чуть раньше. А круга собственных инвесторов,
способных поддержать рынок во время массового исхода
иностранцев, у нас так и не сформировалось. И отнюдь не
европейцы тому виной.
Сворачивание ликвидности в банковской системе
предсказывали давно. В частности,
Олег СОЛНЦЕВ
из
ЦМАКП еще в начале лета рассказал нашему журналу о
естественных циклах изменения уровня ликвидности.
Сразу после любого кризиса наблюдается ее избыток, по-
скольку и граждане, и банки, и предприятия, находясь под
впечатлением недавних катаклизмов, опасаются тратить.
Потом испуг проходит, перспективы развития становят-
ся более четкими и предсказуемыми, и инвестиционные
и прочие расходные процессы возобновляются: избыток
ликвидности рассасывается. Правда, по мнению
Олега
СОЛНЦЕВА
, на этот раз процесс «рассасывания» пошел
быстрее, чем ожидалось. Появле-
ния дефицита ликвидности ждали
на стыке годов.
Этой преждевременности есть
простое объяснение.
«Денежное
предложение было очевидно пере-
жато. За восемь месяцев этого
года оно выросло всего на 0,5%,
поскольку проводилась жесткая
монетарная политика, обуслов-
ленная борьбой с инфляцией»,
—
поясняет
Алексей ВЕДЕВ
. И стоит ли удивляться тому,
что накануне крупных квартальных налоговых платежей
банки стали сметать рубли на аукционах ЦБ и Минфина, а
ставки на МБК выросли до небес, если монетарные власти
восемь месяцев держали экономику на голодном денеж-
ном пайке?
Как видим, причиной каждой из сентябрьских «бо-
лезней» финансовых рынков является вовсе не за-
морская зараза, а политика собственных монетарных
властей. Попытаться свалить внутренние промахи на
европейские проблемы и на грядущий кризис, который,
как война, все спишет, наверно, очень заманчиво. Но не
убедительно.
Марина ТАЛЬСКАЯ
Попытаться свалить промахи внутренней
политики на грядущий кризис, который,
как война, все спишет, очень заманчиво
октябрь 2011
Банки и деловой мир
61
анализ:
Макроэкономика