Упрощенная HTML-версия
вых, кто выявил эти ошибки, и теперь пытаюсь пояснить
многим людям: кризис возник из-за того, что коммерче-
ские операции банков слились вместе с инвестиционными
операциями. Эти две функции по англосаксонскому праву
были разделены еще с 30-х годов прошлого века. Но в на-
чале 1990-х закон был отменен, а в результате — основная
депозитная база стала доступной для более рискованных
инвесторов и начала направляться в инструменты, кото-
рые позволяют получить более высокие результаты.
Надо сказать, что такой соблазн был всегда. Но только
после того, как разделение функций исчезло, небольшие
европейские банки, которыми зачастую владело государ-
ство и которые в основном занимались выдачей ипотеки,
получили возможность искать более высокую рентабель-
ность. Это породило феноменальную ситуацию, когда
региональные банки без персонала, обладающего необ-
ходимой квалификацией, без необходимого опыта нача-
ли заниматься инвестбанкингом и выдавать кредиты, в
частности в Китай.
Второе существенное обстоятельство — эти операции
поддерживались системой компенсаций, которая в прин-
ципе была нацелена на краткосрочные операции. Мы ви-
дели эти моменты и неоднократно пытались изменить си-
туацию. Но наши предложения поддержки не получили.
Банки продолжали разворачивать новое для них на-
правление, теряя присущую им осторожность. Институ-
ты банковского регулирования должны были обратить на
это их внимание, призвать их к ответу, за что они раз-
дули свои балансы. Ответственность поэтому ложится
не только на банки, но и на регуляторов. Они не хотели
противиться такому развитию ситуации, выступать оп-
понентами системы, дававшей самые большие кредиты,
которые когда-либо выдавались раньше.
В связи с этим возникает проблема левериджа, или
использования заемных средств, для выдачи кредитов,
которые лежали в основе развития. Приведу простой
пример. Вице-президент крупной фармацевтической ком-
пании многие годы считал, что найти, скажем, 15 миллио-
нов долларов для инвестиций практически невозможно.
Но теперь стало обычной практикой инвестировать «в
мозги» нескольких людей, чтобы они вместе могли орга-
низовать некую фармацевтическую
компанию. Реализовать такую задачу
нельзя, не получая большого количе-
ства заемных средств. В развивающи-
еся рынки вкачиваются триллионы
долларов. И это создало удивитель-
ные возможности, которые обеспечили самый быстрый
экономический рост группы стран, подобного которому
не наблюдалось в истории человечества.
Теперь неосторожная выдача кредитов в любой ча-
сти мира (в том числе и лежащая в основе быстрого
экономического роста) оценивается негативно. И не без
основания. Вспомним кризис в Мексике или в Азии. Или
возьмем, скажем, Южную Корею, которая финансирова-
ла свое развитие с помощью краткосрочных кредитов,
пока не столкнулась с определенными сложностями в
обслуживании долга, достигшего 200 миллиардов дол-
ларов.
Так чемже мы должны заниматься сегодня? Во-первых,
нужно остановить раздачу денег, которые тратятся без
всякой осторожности. Да еще и выдаются практически
бесплатно: если компания берет кредит под полпроцента
в год, то это и есть бесплатно. Второй важный аспект —
накопление капиталов, которые уже никаким образом не
могут быть возмещены. Если не решить эту проблему, мы,
в конечном итоге, неизбежно выйдем
на пенсионную систему, и в реаль-
ной жизни это будет самое большое
перераспределение богатства, кото-
рое когда-либо случалось в истории
человечества.
Банковская деятельность — это
перераспределение денег от кредитора к дебитору. И со-
ответственно, мы говорим, что, прежде чем выдавать
деньги, их надо заработать. То есть мы находимся в цен-
тре процесса и фактически должны ежедневно снижать
леверидж для всех сторон, которые участвуют в финансо-
вой системе: будь то частные домохозяйства, финансовые
институты или инвесторы. Все должны снижать свои за-
емные средства, включая правительства, хотят они этого
или нет. Если хотят, чтобы к ним сохранялось доверие и
они могли функционировать. В противном случае у нас
будет огромный финансовый хаос, самый большой после
начала 30-х годов прошлого века.
Таким образом, мы находимся в самом центре экс-
траординарной конфронтации, которая, возможно, еще
не раскрылась всеми своими гранями. Не исключен воз-
врат к тому, что мы называем ортодоксальной финансо-
вой политикой, которая все еще базируется на рыночной
экономике капитализма. Возникают и новые формы орга-
низации нашей экономической деятельности. Некоторые
называют их социалистическими, другие вводят иные
термины, но не в названии дело. Главное, чтобы были из-
влечены и осознаны все уроки из опыта прошлых лет.
Мы все еще в состоянии кризиса, который
стал результатом неправильного управления
финансовой индустрией
Не исключен возврат к ортодоксальной
финансовой политике, которая все еще
базируется на рыночной экономике
36
Банки и деловой мир
ноябрь 2011
Без границ:
Мир на грани