Упрощенная HTML-версия
М
асштабы девальвации авгу
ста–октября оказались со-
поставимы с глубиной обва-
ла рубля на острой фазе последнего
кризиса. За два с небольшим месяца
2011 года российская национальная
валюта обесценилась более чем на 18%:
с 27,52 рубля за доллар (на 2 августа) до
32,68 (5 октября). К двадцатым числам
ноября рубль несколько отыграл по-
зиции до значений около 31 рубля за
доллар, но произошло это не без под-
держки со стороны Банка России. Так,
октябрьские интервенции регулятора
глава ЦБ
Сергей ИГНАТЬЕВ
оценил
почти в $5 миллиардов (против $500
миллионов за три недели более спо-
койного ноября).
В числе причин, вызвавших обвал,
специалисты в первую очередь вы-
деляют внешние факторы. Эскалация
долговых проблем в странах Еврозоны
стимулировала инвесторов к переводу
активов с развивающихся рынков в бо-
лее надежные инструменты, верхнюю
рейтинговую строчку среди которых
по-прежнему удерживает американ-
ский доллар. Не потому, что он такой
хороший (проблемы в экономике США
хоть и градусом пониже европейских,
но все же достаточно серьезны), а по-
тому, что он ликвидный.
Темпы вывода средств из России
вполне можно квалифицировать как
бегство. По оценке заместителя главы
Минэкономразвития
Андрея КЛЕПА-
ЧА
, отток капитала на конец октября
составил около $50 миллиардов (при
изначальном прогнозе $35 миллиардов
за весь 2011 год). Не исключено, что
до конца года вывод средств превысит
$60 миллиардов, что будет выше уров-
ня кризисного 2009-го (тогда ушли $57
миллиардов). Понятно, что валюта
страны, из которой инвестиции вы-
летают со скоростью звука, не может
претендовать на статус стабильной и
надежной.
Масла в огонь добавили внутрен-
ние факторы. Осенью предстоял пик
локальных выплат по внешнему долгу,
и российские заемщики кинулись за-
пасаться валютой (БДМ писал об этом
в октябрьском номере). Вслед за ком-
паниями на валютный рынок рванули
граждане: в тот период банки отмеча-
ли рост валютных вкладов, в том числе
за счет переоформления рублевых. Все
это создало дополнительное негатив-
ное давление на рубль.
При этом Банк России довольно
долго воздерживался от масштабных
интервенций, соблюдал нейтралитет,
лишь наблюдая за событиями на валют-
ном рынке. Свою позицию невмеша-
тельства он задекларировал достаточно
давно, заявив о переходе от политики
регулирования валютного курса к
практике его свободного плавания в со-
ответствии с рыночной конъюнктурой.
Вот и демонстрировал твердость. Хотя,
полагают специалисты, прежде чем
проявлять подобную решимость «по
полной программе», регулятору следо-
вало бы создать систему инструментов
хеджирования импортных закупок.
Каковы дальнейшие перспективы
рубля? Возможно ли повторение мощ-
ных обвалов? Специалисты этого не
исключают. Причем, по их оценкам, ве-
роятность девальвации ближе к отмет-
ке «скорее, да», нежели «скорее, нет».
Рубль по-прежнему устойчиво «за-
вязан» на нефтяные цены. А их уро-
вень на ближайшую перспективу сей-
час трудно прогнозируем. Вероятность
реализации причинно-следственной
Рубль:
нефтяная рулетка
Ажиотаж на валютном рынке спал. Но большинство
экспертов не исключают нового витка масштабной девальвации. При
определенных обстоятельствах обвал национальной валюты может
пойти на пользу экономике — «вдохновить» ее на импортозамещение,
то есть на более интенсивное развитие собственного производства.
Насколько сейчас обстоятельства «вдохновляют»? Чем может обернуть-
ся обесценение рубля?
64
Банки и деловой мир
декабрь 2011
анализ:
Макроэкономика