Упрощенная HTML-версия
властей, так и от обменного курса.
И самое печальное, что не просма-
тривается каких-то других каналов
расширения ресурсной базы.
Валютный риск, как видим, объ-
ективное следствие предпосылок,
сложившихся в 2011 году. Репетиция
девальвации произошла в августе–
сентябре. Мы убедились, что ЦБ
крайне устойчив в своем нежелании
удерживать валютный курс. И, на мой
взгляд, финансовый сектор оказался к
этому абсолютно не готов, как, впро-
чем, и нефинансовый. Девальвация не
принесла нам ничего кроме удорожа-
ния импорта. Думаю, это удорожание
внесет свою лепту в рост цен уже в
ноябре–декабре.
Обменный курс 2012 года — это
игра в цены на нефть, с которыми у
рубля крайне жесткая связка. Если
цены на нефть уйдут вниз, например
до $80–90 за баррель, то мы стол-
кнемся с обесценением рубля. До
каких «глубин» — сказать сложно.
При варианте $80 за баррель рубль
может упасть к доллару до значений
35–37. На мой взгляд, на больших
временных промежутках, например
за квартал, обесценение будет идти
пропорционально. Но внутри перио-
да может спокойно сходить до отмет-
ки 42, потом отрасти до 33 рублей за
доллар.
Нынешняя девальвация будет
иметь только отрицательные послед-
ствия, потому что за последние два
года мы попали в ловушку промежу-
точного импорта — вместо импорто-
замещения у нас повсеместно практи-
куется так называемая «отверточная
сборка». Поэтому промышленный
выпуск зависит от импорта и край-
не чувствителен к обменному курсу.
И как только случится девальвация,
сразу начнется падение или сниже-
ние темпов роста производства и
его удорожание. Такая девальвация
крайне опасна. Вторая опасность де-
вальвации у нас состоит, естественно,
в давлении на инфляцию. Третья — в
удорожании внешних займов.
На мой взгляд, Банк России дол-
жен как-то регулировать курс — его
колебания только повышают нервоз-
ность. Одна из тактических ошибок
ЦБ состоит в том, что сначала нужно
было создать рынок производных ин-
струментов, которые позволяли бы
хеджировать хотя бы импортные за-
купки, а уже потом уходить с валют-
ного рынка. А так получается, что у
нас импорт абсолютно незащищен и,
естественно, в ценах импортных по-
ставок все закладывают верхние кур-
совые ожидания.
Обменный курс 2012 года — это игра
в цены на нефть, с которыми у рубля крайне
жесткая связка
декабрь 2011
Банки и деловой мир
71
анализ:
прогнозы
Реклама