Упрощенная HTML-версия
Испании будет нарастать и продол-
жаться долго, а лобби международ-
ных инвесторов, уже давно засевших
в испанских долговых обязательствах,
будет настаивать на новой фазе LTRO
и других программах помощи, оття-
гивая развязку хотя бы до следующе-
го года. В процессе движения к этой
развязке рынок переживет несколько
серьезных выбросов плохих новостей,
в том числе полный отказ от любых
выплат кредиторам и невозможность
сократить бюджет вообще. Эти фак-
торы будут влиять на курс евро — а
значит, на цены недвижимости, коти-
ровки биржевых товаров, торговые и
платежные балансы стран Евросою-
за — вне зависимости от политиче-
ской риторики.
Как упадет курс евро из-за греков,
испанцев и в целом из-за кризиса? Для
ответа необходимо посмотреть на два
технических показателя, которые бу-
дут значить для рынка больше, чем
завершение греческой трагедии и ее
вероятное продолжение в Испании.
Это, во-первых, приток и отток
капитала в еврозоне и резервы круп-
нейших центробанков стран-доноров
(КНР, Япония, Россия). Как только
золотовалютные резервы перестают
расти, мир лишается избытка денег, и
все, что росло на ликвидности — не-
движимость, нефть, золото, техноло-
ги, «азиатские тигры» и т.д., — сду-
вается.
Во-вторых, скорость работы пе-
чатного станка в США и еврозоне.
Fair Value (справедливое значение)
курса евро составляет не более $1,21.
И в ближайшее время оно еще будет
падать, так как ФРС немного сокра-
щает свой баланс, а ЕЦБ его будет
лишь наращивать. Так что не торопи-
тесь возвращаться в единую валюту,
ее вам еще много нарисуют.
Чего же ждать от евро и финансо-
вых рынков на фоне усиливающихся
проблем периферийных стран ЕС?
По моему мнению, нужно продавать
евро против доллара после вероятно-
го незначительного восстановления в
июне (от $1,27–1,28). Не стоит также
хранить значительные объемы денег,
особенно в евро, на текущих и депо-
зитных счетах в банках проблемных
стран еврозоны, за исключением гер-
манских, нидерландских и крупных
скандинавских банков, а также мест-
ных отделений глобальных банков из
США и Великобритании.
Печатается с сокращениями.
Полностью материал опу-
бликован на сайте Forbes.ru.
В США можно ожидать нового роста
безработицы и сокращения потребления
с угрозой возврата к рецессии
68
Банки и деловой мир
июнь 2012
анализ:
Личное мнение