Упрощенная HTML-версия
В
начале июля ситуация с бан-
ковской ликвидностью вроде
бы выровнялась. Точнее, пе-
рестала быть столь острой, как в мае–
июне, но остается гораздо худшей, чем
в начале года, в I квартале.
Вот цифры. «Жировой запас» бан-
ков явно тает, что заметно по суммам
остатков на корсчетах в Банке России
и по объемам депозитов, размещен-
ных там же. С начала года первый по-
казатель сжался чуть не на половину
(с 981,6 до 515,1 миллиарда рублей),
второй—на две трети (с 388,3 до 105,2
миллиарда).
Неудивительно, что банки активно
«поправляют здоровье» за счет инстру-
ментов рефинансирования Банка Рос-
сии: кредитов overnight, ломбардных,
под активы или поручительства, обе-
спеченных золотом и операций прямо-
го РЕПО. Последний вид рефинансиро-
вания (он представляет собой продажу
ценных бумаг в ходе открытых торгов
с обязательством их обратного выкупа
через определенный срок по более вы-
сокому курсу) —явный фаворит. Так, в
начале года и в течение всего I кварта-
ла объем таких операций колебался в
диапазоне 300–600 миллиардов рублей,
Розница
от Центробанка
Дефицит сжимающейся ликвидности пока не приобрел
форму кризиса. Но и стабильных источников фондирования тоже
не наблюдается. В этой тревожной ситуации банки устроили ралли
потребительского кредитования.
Банки опираются на РЕПО
Н
а сжатие ликвидности и повы-
шение базовых ставок влияют
два макрофактора. Первый—доста-
точно жесткая бюджетная политика
прошлого года. Он был заточен на то,
чтобы аккумулировать резервный
фонд, и спокойно сбалансирован при
цене на нефть не выше $100 за бар-
рель (фактическиже она была выше).
При профиците бюджета рост расхо-
дов в прошлом году был достаточно
невысоким, в пределах 10%.
Второй фактор — отток капита-
ла. Притом что государство факти-
чески не было источником поддерж-
ки ликвидности, частный сектор
достаточно активно финансировал
бегство капитала. Это привело к
тому, что, несмотря на высокие
цены на нефть, рост денежной мас-
сы в России остался достаточно низ-
ким: фактически 90% счета текущих
операций положительного сальдо
ушло на финансирование оттока ка-
питала.
Воздействие второго из этихфун-
даментальныхфакторов продолжает
ощущаться: отток средств продол-
жается. С бюджетом во II квартале
ситуация улучшилась: в первом был
дефицит, потом начали выходить в
профицит. Ставки на межбанке за-
медлили рост — это как раз реакция
на бюджетную политику.
Каких-либо стрессовых сце-
нариев с ликвидностью все-таки
не ожидаю. Потому что на уровне
всех центральных банков принято,
по умолчанию, решение, что если у
коммерческих банков возникают
какие-то проблемы (в Европе, на-
пример, это — бегство вкладчиков,
у нас, может быть, разрыв ликвид-
ности — если банк очень зависит
▶
Наталья
ОРЛОВА
Главный
экономист
Альфа-Банка
88
Банки и деловой мир
июль 2012
анализ:
Макроэкономика