Упрощенная HTML-версия
а уже с конца апреля превысил трил-
лион. Рекорд был поставлен во второй
декаде июня — 1,4 триллиона рублей.
Сейчас мы видим «спокойные» значе-
ния — 1,16 триллиона. Всего на начало
июля банки задолжали ЦБ 1,7 трил-
лиона рублей.
Ставки на межбанковском рынке
тоже не стояли на месте — росли вме-
сте с ростом спроса на финансирова-
ние. Стоимость однодневных кредитов
MosPrimeRate в начале января не пре-
вышала 5%, а к концу мая зашкаливала
к 7% (6,89%). На 2 июля стоимость та-
ких заимствований составляла 6,27%.
Ситуация с ликвидностью, к сча-
стью, несопоставима с обвалом осени
2008-го, когда лавина накрыла немало
банков, в том числе из разряда си-
стемообразующих. Но очень и очень
тревожная. Денег банкам не хватает
катастрофически.
Факторов, формирующих этот го-
лод, несколько.
Во-первых, внешние источники
фондирования, которыми привыкли
пользоваться наши банки, закрыты
плотно и надолго: западным финансо-
вым институтам сейчас не до выдачи
кредитов, самим бы дыры прикрыть.
Во-вторых, мало того что деньги
из-за рубежа не поступают, так они
▶
от межбанка и не может дальше
выносить повышение процентных
ставок), то любой ЦБ в таких ситуа-
циях будет увеличивать финанси-
рование банковского сектора. Это
такое базовое решение, оно нигде не
анонсировалось, но мне кажется, что
в целом центральные банки по тако-
му пути идти готовы.
У нас сжатие ликвидности вре-
менно финансируется со стороны
Банка России операциями РЕПО.
Мы видим, что ЦБ устойчиво под-
держивает большую долю в пасси-
вах банковской системы. По сути,
предоставляя «короткую» ликвид-
ность, он уже стал финансировать
кредитный рост. И возможности
эту короткую ликвидность забрать у
него нет — банки на нее очень силь-
но опираются.
С одной стороны, фундамен-
тально мы видим, что источников
фондирования в экономике нет, с
другой — регулятор замещает это
своими короткими деньгами.
Конечно, у такой политики есть
ограничения. Я лично считаю, что
ограничением является в некотором
смысле объем резервного фонда.
Ведь часть резервов ЦБ, часть ре-
зервного фонда и Фонда националь-
ного благосостояния — это рубли,
стерилизованные Банком России,
они в экономике не работают. В моем
представлении — наш регулятор бу-
дет наращивать финансирование
банковского сектора в масштабе,
сопоставимом с резервным фондом
и ФНБ. Сейчас там аккумулировано
около $150 миллиардов. На сегод-
няшний момент ЦБ выдал банкам
через разного вида инструменты по-
рядка $60 миллиардов. То есть свое
присутствие в банковском секторе он
может увеличить почти в два раза.
Считаю, что это может занять
год-полтора. Конечно, все будет за-
висеть от цен на нефть. Исчерпание
ресурсов ЦБ займет полтора года,
если цена на нефть будет $100 за бар-
рель. Если цена на нефть будет $120
за баррель, то в принципе, может, и
не понадобится так быстро наращи-
вать рефинансирование. А если она
упадет до $80, то резервЦентробанка
может уйти в пределах года.
туда еще и утекают. По уточненным
оценкам Банка России, суммарный
чистый отток капитала в первом по-
лугодии составил $43,4 миллиарда.
В основном это не репатриированная
прибыль наших же компаний. Счи-
талось, что после выборов и форми-
рования нового правительства они
перестанут «бояться» возвращать
капиталы на родину — проникнутся
уверенностью в будущем. Однако пока
этого не произошло.
В-третьих, внутренняя бюджет-
ная политика. Из кризиса 2008 года
власти все-таки извлекли урок, и рас-
ходы стараются «зажимать»: в про-
шлый, относительно благоприятный
с точки зрения цен на нефть, сытный
год расходы выросли всего на 10%.
В I квартале текущего года, прошед-
шем под знаком дефицита бюджета,
Минфин тоже притормозил с расхо-
дами. Деньги в систему не поступали.
Во II квартале бюджет исполнен с не-
большим профицитом, и часть экспер-
тов надеется, что власти станут менее
скованными в расходах. Хотя другая
часть специалистов полагает, что при
весьма неопределенных прогнозах от-
носительно цены на нефть во втором
полугодии (а база российского бюдже-
та — это как раз доходы от сырьевой
экспортной выручки) Минфин будет
придерживаться стратегии экономии.
То есть роста денежной массы ожидать
не стоит.
В-четвертых, девальвация рубля.
Около 15% к бивалютной корзине за
пять недель мая–июня. Банк России
даже был вынужден совершать ва-
лютные интервенции. Коммерческие
банки в ожидании худшего либо про-
сто в преддверии грядущих выплат по
внешним долгам запасались валютой
(к счастью, не так массово, как в 2008
году), что способствовало абсорбции
рублей.
В-пятых, сворачивание прироста
депозитной базы — классического и
экономически «чистого» источника
фондирования. Так, по данным Банка
России, прирост депозитов предпри-
ятий на счетах банков с начала года
составил отрицательную величину —
минус 0,1%. Динамика вкладов населе-
ния тоже не радует: минус 2% в янва-
ре, потом небольшой рост, но уже май
относительно апреля просел (2 против
2,3%). Для сравнения: среднемесячные
темпы прироста частных депозитов в
2009–2011 годах составляли 6,1–6,9%.
Из всех доступных источников
фондирования — Банк России. Опыт
накачивания системы ликвидностью
июль 2012
Банки и деловой мир
89
анализ:
Макроэкономика