Упрощенная HTML-версия
очередного относительно дешевого
кредита от регулятора. Другая, тоже
немалая часть банков, «подсела на
иглу» заимствований в ЦБ — этими
средствами они закрывают собствен-
ные «бреши», возникшие и по при-
чине сомнительных кредитов. Такие
банки, по наблюдению ЦМАКП,
«за-
местили этими (от Банка России. —
БДМ
) заимствованиями часть своей
клиентской базы. Их жизнеспособ-
ность все сильнее начинает зависеть
от возможности привлечения новых
кредитов ЦБ»
.
Системный изъян действующе-
го механизма рефинансирования,
по мнению ЦМАКП, состоит в том,
что
«деньги «вытягиваются» из ЦБ,
а не «выталкиваются» в оборот, как
ранее. В рамках данного механизма
возникновение ситуации нехватки
ликвидности является необходимым
условием «включения» процесса рас-
ширения денежного предложения»
.
Эксперты предлагают Банку Рос-
сии модифицировать механизм пре-
доставления ликвидности. Например,
прямым участием на вторичных тор-
гах российскими долговыми инстру-
ментами. Но регулятор, похоже, пока
не готов к смене политики.
▶
Каковы будут источники пополне-
ния ликвидности в текущем году?
Оптимальный источник — депо-
зиты нефинансового сектора (пред-
приятий и населения). Но надеяться
на их существенный рост не прихо-
дится. Средства другого источника—
денежных властей — и так уже до-
статочно высоки в пассивах банков.
Опасность получения ликвидности
по этому каналу состоит в том, что вся
ликвидность, предоставляемая регу-
ляторами, краткосрочна, а ретран-
слируется она в более долгосрочные
кредиты. И поэтому, понятно, идет
временной разрыв между активами и
пассивами банковской системы, что
может спровоцировать кризис.
Третий из возможных источни-
ков, внешние заимствования, я ду-
маю, сейчас неэффективен, потому
что ЦБ уходит, во всяком случае,
декларирует намерение уйти с ва-
лютного рынка и допускать большие
колебания курса рубля. Поэтому ва-
лютный риск не хочет на себя брать
никто. Банки не хотят занимать в
валюте, а выдавать в рублях, пред-
приятия и население не хотят брать
валютные кредиты. В прошлом году
объем внешних заимствований но-
минально вырос, но на самом деле
в чистом виде ситуация не измени-
лась — пропорционально росту за-
имствований увеличивался отток
капитала. С точки зрения рисков
банковского сектора ситуация оста-
лась нейтральной, не ухудшилась.
Реально же источником поддер-
жания ликвидности, мне кажется,
станет резкое торможение потре-
бительского кредитования. У нас,
во-первых, нет для этого ресурсов,
и, во-вторых, у нас домашние хозяй-
ства перекредитованы по всем по-
казателям. Мы сравнивали данные
России и США. В 2012 году в рас-
полагаемых доходах населения доля
на обслуживание задолженности
у нас и в Америке сравнялась и со-
ставила около 11%. Однако при этом
задолженность домашних хозяйств
по отношению к ВВП составляла в
Америке 85%, а у нас 14%. Это озна-
чает, что у нас долг очень «короткий»
и дорогой.
Логика такова: у нас проблема не
в том, что ликвидности мало, а в том,
что кредитов очень много. Кредиты
выдаются в ущерб ликвидности.
Риск из бюджета
Ч
то касается ухудшения ситуа-
ции с ликвидностью, то глав-
ный фактор риска в этом году —
ужесточение бюджетной политики.
В прошлом году у нас расходы бюд-
жета росли на 18%, в этом году они
будут расти всего на 2%. Это доста-
точно сильное изменение. По сути,
мы говорим о том, что бюджетной
поддержки экономика в этом году
не получает. В моем представлении,
это создает риск повышения про-
центных ставок на рынке и потен-
циально требует от Центробанка
каких-то мер по поддержанию лик-
видности. Но главная, лакмусовая
бумажка этого сценария—динами-
ка депозитной базы. Логика такая:
жесткая бюджетная политика будет
означать замедление притока депо-
зитов, а замедление притока депо-
зитов будет двигать ставки вверх и
фактически приводить к переоцен-
ке, в сторону увеличения, и ставок
по кредитам.
По нашим оценкам, прирост
депозитной базы в текущем году
составит около 15%. Основным ис-
точником поддержки ликвидности
в банковской системе останется
Банк России.
Наталья
ОРЛОВА
Главный
экономист
Альфа-Банка
Рисковые «крупняки»
С января этого года проблема не-
хватки ликвидности слегка смягчи-
лась (не в последнюю очередь благо-
даря перечислению в конце прошлого
года средств на бюджетные расходы).
Об этом, в частности, свидетельству-
ет факт начала снижения ставок по
депозитам граждан. Что это: смена
тенденции или передышка перед оче-
редным этапом эскалации дефицита
ликвидности?
Ответ на этот вопрос зависит,
во-первых, от того, насколько банки
апрель 2013
Банки и деловой мир
79
анализ:
Макроэкономика