Упрощенная HTML-версия
6% инфляции:
адекватный годовой прогноз
Не «любой ценой»
Г
одовой показатель инфляции за
последние пару месяцев действи-
тельно сильно снизился — с 7,4% в
июне–июле до 6,5% на 1 августа. Но
статистика Росстата за первую неде-
лю августа выглядит довольно тре-
вожно. Там фиксируется заметный
рост цен по отдельным группам то-
варов, в том числе продовольствен-
ным, плюс резко пошли вверх цены
на бензин — 1,4% за неделю.
Думаю, не последнюю роль в об-
щей инфляционной картине играет
ситуация с рублем. Мы наблюдаем
такую ползучую девальвацию: с на-
чала года рубль потерял по отноше-
нию к доллару около 10%. И учиты-
вая очень высокую долю импортного
продовольствия на рынке, этот фак-
тор не может не играть важной роли
в общей инфляционной картине.
Ситуация с валютой — фактор явно
инфляционный.
С другой стороны, понижающее
влияние на цены оказывает общая
ситуация в экономике. То, что мы
находимся в состоянии рецессии,
лично у меня сомнений не вызывает.
Это уже не стагнация, а именно спад.
Пока достаточно плавный, но, тем
не менее, экономика движется вниз.
Внутренний спрос слабеет. И слабе-
ющий внутренний спрос — фактор,
который оказывает понижающее
давление на цены. Так что я думаю,
что удержать инфляцию в пределах
6% при такой картине экономики —
не должно составить большого труда.
К концу года, полагаю, цены все-таки
вернутся в тот целевой диапазон, ко-
торый ЦБ обозначил, — 5–6%. 6% —
это, мне кажется, актуальный годо-
вой прогноз, вполне адекватный.
Как будет развиваться ситуация
с рублем? ЦБ пока свою политику на
валютном рынке не меняет: как обо-
значил объемы интервенций, так и
следует четко установленной страте-
гии. Принципиальных действий, на-
правленных на ослабление националь-
ной валюты, я не вижу. То, что рубль
падает,—это следствие не внутренних
факторов, а внешних. Падают прак-
тически все валюты развивающихся
рынков — это глобальный тренд, за-
данный общей ситуацией в мировой
экономике, который заключается в
том, что США сейчас являются локо-
мотивом мирового экономического
роста, экономическая ситуация там
улучшается, мы видим ускорение
роста ВВП США. В развивающихся
странах, напротив, ситуация практи-
чески везде ухудшается, и инвесторы
в целом сейчас достаточно негативно
относятся к развивающимся рынкам.
Отток капиталов с развивающихся
рынков—тенденция, которая продол-
жается уже несколько месяцев, и пока
не видно разворота этим потокам.
И пока сохраняется такая небла-
гоприятная внешняя ситуация — а
падение рубля, повторяю, это резуль-
тат внешней конъюнктуры— сниже-
ние ставок ЦБ, чего многие ожидают,
на мой взгляд, было бы все-таки ри-
скованным шагом. Хотя для такого
снижения и есть определенные осно-
вания, связанные со слабостью эко-
номики и с замедлением инфляции.
Но не позволяет ситуация на валют-
ном рынке. Если ЦБ снизит ставки,
это усилит давление на рубль. И по-
лучится такая нелогичная картина: с
одной стороны, ЦБ снижает ставки,
как бы играет против рубля, с дру-
гой — наращивает объемы интер-
венций, защищая его.
Н
аиболее выраженное влияние на
инфляционные процессы в бли-
жайшее время будет оказывать сни-
жение цен на плодоовощную продук-
цию. Продолжит распространяться
эффект июльского повышения тари-
фов на товары и услуги естественных
монополий. Усиление волатильности
рубля, особенно в августе — первой
половине сентября возможно, од-
нако существенного воздействия на
темп инфляции это не окажет, в силу,
во-первых, наличия заметного лага,
во-вторых, наличия практики хеджи-
рования валютного риска, в-третьих,
что наиболее существенно, умеренной
долей импорта в структуре потребле-
ния по сравнению с 2007-ми темболее
1997 годами. В «коридор» 5–6% войти,
как минимум локально, может, полу-
чится, причем, вероятно, это произой-
дет уже в августе–сентябре. В том, что
инфляция в следующем году опустит-
ся ниже 5%, есть серьезные сомнения,
особенно в свете прогнозируемого
снижения ставок ЦБ.
Важно помнить, что инфляцион-
ные процессы в определенной мере
являются индикатором состояния
потребительской активности. Соот
ветственно, абсолютно оправданным
тезис «добиться снижения инфляции
любой ценой» назвать нельзя.
Кирилл
ТРЕМАСОВ
Директор
аналитического
департамента
НОМОС Банка
Дмитрий
ХАРЛАМПИЕВ
Руководитель
направления
по макро
экономике банка
«Петрокоммерц»
64
Банки и деловой мир
сентябрь 2013
Анализ:
макроэкономика