Упрощенная HTML-версия
Урожай против инфляции
С
уществует такая закономер-
ность: снижение рубля на 10%
добавляет примерно 2% инфляции в
долгосрочной перспективе. Но пока
вклад слабого рубля в инфляцию не-
большой.
В ближайшее время инфляция
будет снижаться, и на это будет
работать прежде всего сезонный
фактор: ожидается урожай лучше,
чем в прошлом году, и продуктовая
составляющая не будет подталки-
вать рост. На мировом рынке цена
на ключевые компоненты продо-
вольствия сейчас тоже снижается,
что не может не сказаться на нашем
рынке. У нас инфляция хорошо
скоррелирована с мировыми цена-
ми на зерновые. Так что примерно
до конца сентября инфляция будет
снижаться.
После опять пойдет нарастание.
В первую очередь потому, что к кон-
цу года традиционно возрастут бюд-
жетные траты. Ну, и уйдет эффект от
снижения цен на продовольствие.
Но скорее всего к концу года уровень
инфляции остановится на отметке
6,3–6,5% — вполне комфортной для
российской экономики.
Разговор об инфляции сейчас так
интересен еще и потому, что Банк
России в ближайшее время будет
стоять перед выбором: снижать или
не снижать базовые ставки. ЦБ сей-
час ждет подтверждения тренда сни-
жения инфляции, чтобы принимать
решение относительно ставок. Мы
считаем, что инфляция будет сни-
жаться и Центробанк уже в сентябре
понизит ставку рефинансирования
на 25 б.п. Именно через это решение
инфляция будет влиять на рынок.
Вряд ли снижение ставок отраз-
ится на стоимости рубля — ожида-
ние этого уже заложено в текущих
уровнях курса. Другое дело, если ЦБ
намекнет на дальнейшее ослабление
монетарной политики, тогда это мо-
жет сказаться на рубле сдержанно-
негативно.
Дмитрий
САВЧЕНКО
Главный
аналитик
Нордеа Банка
сентябрь 2013
Банки и деловой мир
63
Анализ:
макроэкономика
Реклама