Упрощенная HTML-версия
изученности месторождения объект
сохраняет статус Greenfield до начала
фактических работ по его освоению.
Для перехода на стадию Brownfield
необходимы надлежащим образом
утвержденный Проект строительства
горного предприятия (соответствует
погрешности исследований уровня
Full Feasibility Study), а также начало
работ по строительству горнодобы-
вающего производства.
Все указанные выше документы
используются для привлечения фи-
нансовых ресурсов следующими спо-
собами:
Прямое частное финансирование,
•
в том числе продажа доли финан-
совому или стратегическому инве-
стору (сделки по слиянию и погло-
щению — M&A).
Текущее банковское кредитование.
•
Проектное банковское финансиро-
•
вание.
Оффтейкерские соглашения.
•
Фонды частного финансирования,
•
венчурный капитал.
IPO (размещение акций, обяза-
•
тельств — депозитарных расписок,
облигаций и др.).
Рассмотрим особенности каждого
способа финансирования, учитывая,
что целью статьи не является раскры-
тие особенностей финансирования с
точки зрения дисциплины «Финансы и
кредит», а исключительно с точки зре-
ния горного аудита и опыта развития
горнодобывающих проектов.
Так называемое
финансирование
частных инвесторов
наиболее рас-
пространено в России и СНГ. К нему
можно отнести сделки по слиянию и
поглощению компаний, сделки по лю-
бым вариантам смены собственника
или выкупу доли горнодобывающего
предприятия. Данные сделки отнесе-
ны к частному финансированию по
причине того, что решение по ним,
как правило, принимается одним чело-
веком или, реже, небольшой группой
лиц-инвесторов.
Текущее банковское кредитование
является стандартным механизмом
привлечения «коротких» и среднесроч-
ных денег на поддержание деятельно-
сти компании, пополнение оборотных
средств и т.д. Существует множество
разновидностей такого финансирова-
ния с различными видами обеспече-
ния: как под залог выручки, так и под
залог активов. Следует заметить, что
компании, ведущие отчетность соглас-
но международным стандартам и регу-
лярно обновляющие отчеты об Оцен-
ке запасов, имеют некоторые льготы
в привлечении финансирования, по-
скольку являются более открытыми, а
риски кредитования таких компаний
минимизируются и становятся понят-
ны кредитной организации.
Желание привлечь
проектное фи-
нансирование
имеется практически
у всех компаний, развивающих ме-
сторождения на стадии Greenfield и
Brownfield, независимо от их масштаб-
ности. Безусловно, если недропользо-
ватель уверен в эффективности строя-
щегося предприятия, он предпочитает
пользоваться платными возвратными
деньгами, а не продавать долю в буду-
щем предприятии на стадии невысокой
капитализации. При этом механизм
привлечения проектного финансиро-
вания является одним из самых слож-
ных, поскольку требует детального
обоснования плана и экономики раз-
вития проекта, а также его рисков.
Оффтейкерские соглашения
явля-
ются одним из видов проектного фи-
нансирования, однако инвестором в
данном случае является потребитель
либо покупатель продукции горного
производства. Данные соглашения бо-
лее характеры для стадии Brownfield.
Такие соглашения могут быть заклю-
чены с потенциальным покупателем
на длительный срок, чтобы выручка
от реализации проекта обеспечивала и
покрытие заемных средств, и прибыль
покупателя. При этом, как правило,
цена продукции фиксируется. Требо-
вания покупателя продукции обычно
менее жесткие, чем требования банков,
что позволяет финансировать более
рискованные проекты, но с возможно-
стью получения большей прибыли.
В случае если проект развития
месторождения находится на стадии
Greenfield, а собственник не имеет
достаточных ресурсов для выполне-
ния условий лицензионного соглаше-
ния и для начала строительства пред-
приятия, выходом из ситуации, кроме
прямой продажи частному инвестору,
становится привлечение
фондов част-
ного финансирования
(Private Equity
Funds). Цель данных фондов — найти
перспективный проект, уровень надеж-
ности которого соответствует требова-
ниям фонда, и купить долю компании
на низком уровне капитализации. При
этом в ходе освоения денежных средств
и развития проекта степень рисков
будет снижаться, а уровень капитали-
зации — повышаться. В качестве до-
кументов, подтверждающих развитие
проекта, фонды могут принимать лю-
бые документы международного фор-
мата, соответствующие внутренним
требованиям. Чаще всего это Отчет по
оценке ресурсов или Scoping Study.
Следует отметить, что некоторые
биржи, например Торонтская фон-
довая биржа (TSX), имеют широкую
практику привлечения финансиро-
вания, в том числе венчурного капи-
тала, в ресурсные проекты на стадии
Greenfield, в геологоразведочные и из-
ыскательские работы. Однако размер
разовых инвестиций обычно меньше,
чем при листинге на других биржах.
Наиболее популярными фондовы-
ми биржами среди российских гор-
нодобывающих компаний являются
Лондонская (LSE), в том числе AIM,
Гонконгская (HKSE), Нью-Йоркская
(NYSE), Российская (РТС-ММВБ), а
также были случаи размещения на
Ирландской (ISE) и некоторых других
площадках. В ходе проведения IPO
компании проводят размещение паке-
та акций для свободной продажи либо
выпускают депозитарные расписки.
Таким образом, работа независи-
мого горного аудитора является неот-
ъемлемой частью привлечения средств
в развитие месторождений, зачастую
определяя успешность реализации
проектов. И конечно, чем выше сте-
пень развития проекта, тем больше
вариантов привлечь эффективные фи-
нансовые ресурсы.
www.imcmontan.ru
сентябрь 2013
Банки и деловой мир
73
Анализ:
тенденции