Упрощенная HTML-версия
Н
адо признать, что Соединён-
ным Штатам удалось-таки
реализовать свою давнюю за-
думку. В Великую депрессию 1930-х
они испугались последствий и не ре-
шились, в 1970-х у них просто не по-
лучилось, и вот теперь, наконец, факт
налицо — они осуществили крупно-
масштабную эмиссию, не вызвав при
этом инфляционных эффектов.
Следует, однако, понимать, что
эмиссия, предпринятая для стимули-
рования спроса в 2000-е годы, была
кредитной, а не денежной — когда
центробанк непосредственно печата-
ет дополнительные деньги. В данном
же случае эмитентом выступали ком-
мерческие банки, а в результате кре-
дитный мультипликатор в США вырос
до семнадцати! При норме — от 4 до 6.
Но при этом денежная база оставалась
практически стабильной, и в 2008 году
она составляла всего $800 миллиардов.
Печатный станок был включён уже
на следующем этапе — после того как
разразился мировой кризис и потре-
бовались срочные меры, чтобы пре-
дотвратить крутое пике националь-
ной экономики. Эти меры получили
название политики количественного
ПАДЁТ ЛИ МИР
В ОБЪЯТИЯ НОВОГО ПЕРЕДЕЛА?
ОСЕНЬЮ 2007 ГОДА ВЫСТУПЛЕНИЕ
МИХАИЛА ХАЗИНА
на экономической секции Родосского форума собрало большинство
его участников. Речь шла об экономике США, а точнее о её сбоях,
растревоживших мир. Их, правда, ещё долго представляли как
локальные просчёты двух национальных ипотечных игроков —
Freddie Mac и Fannie Mae. Докладчик же сразу заговорил о начале
общемирового системного кризиса. Опираясь на работу, изданную
вместе с другими авторами ещё в 2001 году, он доказывал, что
ипотечные «пузыри» — только первые его симптомы. А суть в том,
что, столкнувшись с объективным падением спроса конечных
потребителей, Штаты решили искусственно его стимулировать —
через принудительное кредитование. Но законы рынка неумолимы,
и временное благополучие на одном его сегменте отозвалось
серьёзнейшими системными дисбалансами. А поскольку
американская валюта давно уже стала мировой, метастазы
проросли повсеместно, и теперь для восстановления равновесия
предстояла «посадка» ведущей экономики мира. Произойти она
могла в двух форматах. «Мягкий» предполагал согласованные
действия всех ведущих мировых игроков и опирался на их общую
заинтересованность в благополучном исходе. «Жёсткий», или
неуправляемый, скорее всего приведёт к большой войне, на которую
и будут списаны сумасшедшие невозвратные долги.
Жизнь, как водится, выбрала собственный путь. И хотя из кризиса
мир так и не выбрался, восемь лет «посадки» экономики США
и других стран существенно изменили его общую картину. Каким
теперь видится его дискурс? С таким вопросом я и обратился
к
Михаилу ХАЗИНУ
всё на том же благословенном острове Родос.
НОЯБРЬ 2015
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
25
БЕЗ ГРАНИЦ