Упрощенная HTML-версия
стабильность. Другое дело, что идёт
поиск новых инструментов, и не всег-
да, кстати сказать, удачно. Я давно на-
блюдаю за ФРС, которая в условиях
политики количественного смягчения
стала скупать казначейские облига-
ции. Такой подход, на первый взгляд,
логичен: при ничтожной процентной
ставке он позволяет не раскручивать
чудовищный госдолг страны выпу-
ском новых бумаг для его обслужи-
вания. Но концентрация монетизи-
рованных долговых бумаг на балансе
регулятора может со временем стать
очень опасным фактором.
БДМ:
Эх, профессор, нам бы их
проблемы… А то ведь приходится
совсем уж элементарными вещами
заниматься: как, например, довести
имеющиеся в наличии деньги до
нуждающихся в них заёмщиков?
И при этом, подчеркну, не увели-
чить концентрацию рисков в бан-
ковской системе. На балансах бан-
ков угрожающе накапливается груз
просрочек по уже выданным креди-
там. В том числе физическим лицам.
Совсем недавно мы радовались, что
потребкредитование у нас бьёт все
рекорды — рост доходил до 37%.
А за нынешний год так и не удалось
восстановить уже достигнутый уро-
вень. Но просрочки при этом про-
должают нарастать.
Самый большой дефицит сей-
час — не деньги, а надёжные заём-
щики. И это тоже характерная черта
рецессии, в условиях которой падает
кредитоспособность клиентов. Даже
очень надёжные компании вдруг ока-
зываются перекредитованными, и им
снижают по этой причине рейтинги.
Долговая нагрузка обязана быть со-
размерной возможностям. А они
сегодня по объективным причинам
сужаются — в силу девальвацион-
ных ожиданий, высокой инфляции.
Если предприниматель берёт кредит
на три–пять лет, то что он должен
закладывать в свой бизнес-план, как
определять ожидаемую доходность?
Поэтому ответственные заёмщи-
ки стараются переждать это смут-
ное время. А лошадь, как известно,
можно подвести к воде, но заставить
пить, увы, не в наших силах.
БДМ:
Эта поговорка была популяр-
ной совсем уж в смутные времена,
когда в стране ходили экзотиче-
ские квазиденьги и процветали
не только серые, но и откровенно
чёрные схемы. Неужели надо гото-
виться к их возвращению?
Не надо только искусственно на-
гнетать страхи. Да, ситуация очень
непростая, но лечение, как это ни
покажется странным, может быть
очень простым. Российская эконо-
мика «поплыла», и принципиально
важно сейчас зацепиться за что-то
надёжное. Нужен якорь. И, на мой
взгляд, таким якорем может стать
возвращение устойчивости курса
национальной валюты.
БДМ:
То есть «подобное — по-
добным»? Рецепт древний, но не
устарел, и в сегодняшних реалиях
вполне может быть эффективным.
Если курсовое безрассудство
конца прошлого — начала нынеш-
него года привело к утрате доверия
к национальной валюте, то стаби-
лизация курса, вполне возможно,
это доверие и вернёт.
Именно. Мне кажется, что, проводя
политику инфляционного таргетиро-
вания, Центральный банк излишне
жёстко придерживается классической
схемы. А отечественная экономика
далеко не всегда в неё укладывается.
И одна из важнейших её особенно-
стей — жёсткая зависимость от им-
порта и экспорта розничной торговли
и большинства отраслей промышлен-
ности и сельского хозяйства. Это не
хорошо и не плохо, но в таких усло-
виях особенно опасными становятся
девальвационные ожидания — они
легко возникают и разрушают любые
попытки обеспечить ценовую ста-
бильность. Поэтому усилия, на мой
взгляд, нужно сосредоточить на этом
ключевом звене, потянув за которое,
40
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
ДЕКАБРЬ 2015
ИТОГИ И ПРОГНОЗЫ