КАПКАН ВНУТРИ
Чем мы ответили на внешнее давле-
ние в виде снижения цен на сырьё
и санкции? Политикой вычетов, тор-
можения, урезаний, замораживания.
Высокий процент (жить нельзя),
тяжелейшие налоги (при них не ра-
стут), сдавливание кредита и денеж-
ной массы, бесконечные разговоры
о нехватке средств, о секвестрах,
о повышении пенсионного возраста
(из таких мест бегут), запретитель-
ная экономика (взрывной рост регу-
лятивных издержек).
Насыщенность деньгами и креди-
тами падает. Монетизация (денежная
масса M2/ВВП) в 2013-м — 43,7%,
в 2015-м (на 1 декабря) — 41,4%.
Кредиты в рублях экономике / ВВП
в 2013-м — 27,7%, в 2015-м — 26,3%.
Это очень низкие для мира показате-
ли. При этом резко уменьшается сеть
финансовых институтов: с сентября
2013-го по январь 2015 года с рынка
ушло больше 200 банков.
Налоги и квазиналоги — на уров-
не развитых стран ЕС (в районе 40%
ВВП). Ни одна страна не совершала
«экономического чуда» с такой нагруз-
кой (в Китае — 28–29% ВВП). Налого-
вые стимулы — или формальны, или
их очень тяжело применять. А нало-
говый пресс потихоньку растёт, в том
числе и в прошлом году.
Процент по ссудам? Двузначный:
25–26% по розничным кредитам и от
17% и выше — малому бизнесу (ЦБР,
сентябрь).
Регулятивная нагрузка? С 1996 года
число издаваемых за год нормативных
актов выросло в 3 раза. Уголовный ко-
декс потолстел со дня своего рождения
в 2 с лишним раза, а Административ-
ный — почти вдвое.
Результат — скандально низкая,
падающая норма инвестиций. С такой
просто не растут. Даже в лучшие вре-
мена она была на уровне 22–24% ВВП.
Сегодня — ниже 19–20%. Чтобы вой-
ти в стабильный рост, нужно хотя бы
25–26%, а для «экономического чуда»—
30–35% (в Китае — больше 45%).
ЧТО ВПЕРЕДИ?
Территория «циклически сильного дол-
лара» и «низких цен на сырьё» — ещё
на три–четыре года.
1
Так что надеяться
на снятие внешнего прессинга не стоит.
Впереди—угроза сокращения долиРос-
сии на рынке топлива ЕС и физического
сокращения объёмов экспорта. Поти-
хоньку будут включаться технологиче-
ские санкции— с учётом высокой зави-
симости России от импорта в ключевых
отраслях. Всё это, плюс геополитические
риски и дестимулирующая экономиче-
ская политика, будет провоцировать
нарастание кризиса в ближайшие годы.
Правительство и денежные власти
упорно считают, что они делают всё
правильно, ошибок нет. Хотя под силь-
нейшимвнешнимдавлениемправильно
было бы проводить политику стимули-
рования внутреннего спроса и предло-
жения, высвобождения энергии бизне-
са, снижения налоговой и регулятивной
нагрузки, издержек, рисков. Вместо это-
го проводится политика рестрикций,
ограничений, торможения, делёжки
сокращающегося пирога. На внешние
ограничения накладываются внутрен-
ние — замораживание денежной массы
и кредита, сверхвысокий процент, тяже-
лейшие налоги, регулятивные издержки,
растущие по экспоненте.
Запаса стабильности, чтобы удер-
живаться на относительно высоком
уровне потребления, хватит на год–два
(номинальный ВВП на душу населения
в 2013-м был больше $14 тысяч, а к кон-
цу этого периода опустится до $6–7 ты-
сяч). Далее — или должен происходить
резкий поворот к стимулированию ро-
ста, или же экономика будет сходить
к уровню потребления в $4,5–6 тысяч
(ниже — уровень технологий, выше —
все виды рисков).
В 2016–2017 годах
стагнация сохра-
нится, с чуть заметным наклоном вниз.
Состояние хронического больного: ста-
билизировалось до следующейнеприят-
ности, потом провал и — снова стаби-
лизация.
Нефть в этом году — $33–43 за бар-
рель. Доллар США почти сравняется
с евро, а у нас он будет стоить 75–90
рублей. Инфляция — 12–18% (за счёт
немонетарного фактора). Ключевая
ставка ЦБ — не ниже 10–13%. ВВП —
минус 1–5%. ВВП на душу населения—
$7400–8000. Санкции будут продол-
жены. Инвестиции/ВВП — 17,5–19%.
МВФ, опираясь на тенденцию, нам
пророчит норму инвестиций в 18,1%,
а в 2018-м — 18,6%.
Количество банков продолжит
уменьшаться. Крупнейшие — на «ап-
парате искусственного дыхания» (под-
держка ликвидности со стороны ЦБ).
Массовое списание проблемных долгов
банков, лишённых лицензии, за счёт
необеспеченной эмиссии и карманов
налогоплательщика (докапитализация
АСВ и его подкрепление кредитами
ЦБ). Дальнейший рост сверхконцен-
трации и доли проблемных активов
в банках и финансовом секторе.
Экономика будет всё больше жить
по формуле «сырьё + продовольствие
+ военно-промышленный комплекс».
Недвижимость — дешевле, даже но-
минально, в рублях. Начало снижения
физических объёмов экспорта сырья.
Чуть заметнее щель в уровне техноло-
гий (технологический бойкот Запада).
Более заметный рост конфликт-
ности — внешней, внутренней, посте-
пенный рост энтропии, негативные,
чуть более заметные сдвиги в демо-
графии, уровне преступности. Больше
замыкания в себе. Минус иностран-
цы. Меньше — мы им, меньше — они
нам. Больше отсечений — линий биз-
неса, потоков людей. Продолжение
переключения на геополитику вместо
экономики. Депрессивная политика
«экономического блока». Угасающие
в тишине крики бизнеса. Средний
и малый — подавленное настроение,
тяга к серой экономике или наоборот:
слиться в едином экстазе с госсекто-
ром, найти себе хозяина у государства
и крупных государственных корпора-
ций. Тихо нарастающий шум — на-
селение, регионы. Больше милита-
ризации (экономика, дух), больше
мобилизации.
1
См.: 1971 – 2025: курсы валют, мировые цены на сырьё, курсы акций / Я.М. Миркин, Т.В. Жукова, К.Б. Бахтараева [и др.]. —М.: Магистр, 2015.
48
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
МАРТ 2016
АНАЛИЗ:
ТЕНДЕНЦИИ