Упрощенная HTML-версия
двузначных процентных ставок кредиты трудно назвать
доступными.
Уверен, что данное решение — это только первый шаг
в цикле дальнейшего снижения ключевой ставки. Уровень
инфляции даёт возможность Банку России снизить ставки
ещё на несколько процентных пунктов до конца года.
Дмитрий ЛЕПЕТИКОВ
Начальник управления
маркетинговой стратегии
и исследований «ВТБ24»
Решение регулято-
ра обусловлено тем, что
уровень инфляции оста-
ётся ниже прогнозируе-
мого, а курс рубля — ста-
бильным. В то же время
требуются меры по сти-
мулированию экономи-
ческого роста. За сниже-
нием ключевой ставки,
очевидно, продолжится тенденция к снижению стоимости
заёмных средств, и, как следствие, ускорится рост кредито-
вания физических лиц.
Наталья ОРЛОВА
Главный экономист
Альфа-Банка
Несмотря на жёсткий
комментарий по итогам
предыдущего заседания,
ЦБ прервал паузу, по-
низив ставку на 25 б.п.
Хотя наш базовый сце-
нарий предусматривал
неизменность ставки,
мы полностью понимаем
аргументацию регуля-
тора: в феврале и марте
инфляция резко замедлилась и при благоприятном сцена-
рии может достичь 4%-ного ориентира летом этого года,
отражая успешность жёсткой политики ЦБ. Два дефляци-
онных фактора — это курс и банковский сектор: усилия
Минфина не ослабили курс рубля, он остаётся сильным;
корпоративное кредитование продолжает сокращаться.
Понижение ставки на 25 б.п. говорит о том, что у ЦБ нет
опасений по поводу невозможности достижения цели по
инфляции в этом году.
При этом ЦБ обещает сохранить жёсткий подход
к монетарной политике в дальнейшем. Риторика регуля-
тора всё ещё осторожна. Его цель заключается не только
в том, чтобы выйти на 4%-ный ориентир по инфляции,
но и поддерживать этот уровень в долгосрочной перспек-
тиве. По этой причине и в соответствии с комментариями
главы Банка России складывается впечатление, что наибо-
лее предпочтительным для ЦБ в этом году будет пониже-
ние ставки с шагом на 25 б.п. Учитывая оставшиеся шесть
заседаний по ставке в этом году, она может быть понижена
до 8,25% к концу года.
Нас удивило мнение ЦБ о том, что экономическая ак-
тивность заметно ускоряется. Одна часть комментария,
которая для нас оказалась сюрпризом, касается состояния
экономической активности. Ожидания инвестиционного
роста в I квартале 2017 года, на наш взгляд, крайне опти-
мистичны, учитывая продолжающееся сокращение кор-
поративного кредитования. Мы всё же придерживаемся
мнения, что в условиях слабого потребительского тренда,
который подтверждается снижением оборота розничной
торговли за два месяца на 2,5% (год к году), ускорение ин-
вестиционной активности маловероятно. Таким образом,
по нашим оценкам, ограничения в отношении потенци-
ального роста сохранятся, и риски инфляции полностью
исключить из повестки дня нельзя.
Мы считаем, что на следующем заседании совета дирек-
торов ЦБ, которое назначено на 28 апреля, главный акцент
регулятора будет на инфляции. Если рост цен сохранится на
уровне 0,2% месяц к месяцу, не демонстрируя ускорения, ре-
гулятор, скорее всего, ещё раз понизит ставку на те же 25 б.п.
Учитывая, что сейчас мировые рынки находятся в со-
стоянии излишнего оптимизма и нельзя исключать их
дальнейшую коррекцию, мы считаем, что Банку России
следует занять проактивную позицию и понижать ставку,
пока ситуация на глобальных рынках не ухудшится. Ис-
ходя из этого мы считаем, что к концу этого года ставка
будет находиться в диапазоне 8,5–9%.
Назар АРЖАННИКОВ
Руководитель группы ана-
литики ипотечного банка
«ДельтаКредит»
Решение Банка Рос-
сии не окажет влияния
на рыночные ставки по
ипотеке. У банков до-
статочно избыточной
ликвидности, а фон-
дирование у ЦБ сейчас
проигрывает ставкам на
рынке депозитов. Мар-
кетмейкеры
активно
снижали ставки в преддверии заседания и без оглядки на
возможное действие ЦБ.
В то же время своими действиями регулятор подтвердил
тренд, который отвечает нашему прогнозу о снижении сред-
нерыночных ставок по ипотеке ниже 10% к концу года.
АПРЕЛЬ 2017
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
27
СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ