Упрощенная HTML-версия
Девальвация национальной валюты
теоретически действительно способна
стимулировать экономический рост при
определённых обстоятельствах. Однако
далеко не во всех: так, эффект от обваль-
ной, кратной девальвации конца 2014
года экономику в 2015-м не вытащил.
Собственно, и без целенаправлен-
ного, как предложили непрофильные
министры, воздействия на курс рубля
в течение года он «сам по себе», под воз-
действием фундаментальных факто-
ров, несколько ослабнет. Официальные
прогнозы от Банка России и независи-
мых экспертов практически одинаковы:
до конца года девальвация составит
около 10%, до уровня 65–70 рублей за
доллар.
В ОЖИДАНИИ НАСТОЯЩЕГО РОСТА
В текущем году российской экономи-
ке единодушно предсказывают рост.
По оценке нашего премьер-министра,
«на европейском уровне». Оставим этот
«европейский уровень» на его совести.
Но динамику ВВП в диапазоне 1,5–2%,
в зависимости от степени оптимизма,
ожидают все специалисты.
При этом эксперты характери-
зуют предстоящий рост какими-то
извинительными эпитетами вроде
«догоняющий», «циклический», «деваль-
вационный». Словом, рост, но какой-то
ненастоящий.
Одним из значимых индикаторов
роста является показатель инвестици-
онной активности. По всем расчётам,
в IV квартале прошлого года она не-
сколько оживилась. Правда, по оцен-
кам специалистов ИЭП, оживление это
происходило в основном за счёт соб-
ственных средств предприятий и носи-
ло характер элементарной поддержки
действующего оборудования, но никак
не развития.
Слабый рост инвестиций продол-
жился и в наступившем году. По расчё-
там ЦМАКП, в январе–феврале объём
предложения инвестиционных това-
ров в российской экономике составлял
0,6% ежемесячно и поддерживался ис-
ключительно импортом машин и обо-
рудования (4,4% в месяц). При этом
производство тех же машин и оборудо-
вания для внутреннего рынка, равно как
О
дна из главных тенденций послед-
него времени — цена на нефть
перестала быть ключевым фактором
для нашей экономики. Все наши расчё-
ты, моделирование показывают сниже-
ние её чувствительности к ценам на это
сырьё.
И определяющими для роста эко-
номики стали выступать внутренние
факторы, которые мы подразделяем на
две категории. Это фундаментальные
факторы, отвечающие за структурные
темпы роста: динамика трудоспособ-
ного населения, инвестиции в основной
капитал, общая эффективность эконо-
мики. И циклические, обусловленные
изменением конъюнктуры: степень за-
грузки существующих основных фон-
дов, уровень занятости трудовых ресур-
сов, потребительская активность.
Наш основной вывод заключа-
ется в том, что тенденция снижения
структурных темпов роста экономики
продолжается. Это связано с тем, что
объективно сокращается население
трудоспособного возраста. И пока ни
общие условия для ведения бизнеса
в России, ни направленные действия
экономической политики не способны
дать толчок к росту инвестицийиповы-
шению эффективности производства.
С инвестициями в основной капи-
тал, впрочем, не так всё однозначно. Во
втором полугодии 2016 года темпы их
сокращения замедлились. Возможно
даже, что уточнённые статистические
данные покажут некий рост. Примерно
с октября мы видим сокращение сво-
бодных средств на счетах предприятий,
притом что слабо положительная дина-
мика производства всё-таки не может
свидетельствовать о сокращении при-
были как таковой. Следовательно, пред-
приятия из собственных средств начали
осуществлять инвестиции в основной
капитал. Запасы этих средств таковы,
что в ближайшие год-полтора пред-
приятия могут инвестировать даже без
привлечениябанковскогокредита, поче-
мумыиутверждаем, чтоуровеньключе-
вой ставки сейчас не так ужи важен. Но
начавшеесяинвестированиевосновном
направлено на замещение выбывающих
фондов. Хотя это и положительный
знак, речь всё-таки идёт не о развитии.
А вот с точки зрения циклических
факторов можно говорить о том, что
нижняя точка кризиса уже пройде-
на — благодаря подстройке экономики
кновымусловиямведениябизнеса, ком-
фортному уровню обменного курса, це-
новой конъюнктуре на международном
рынке, адаптации населения к новому
уровню доходов.
Произошла некоторая стабилиза-
ция ожиданий. Появилась надежда, что
скорее всего хуже уже не будет. И даже
наблюдаетсянекийподъём, которыйвы-
ражается в том, что стал расти сырьевой
и несырьевой экспорт, прекратилось па-
дение доходов населения.
И в ближайшие два года эти фак-
торы будут оказывать положительное
влияние на динамику роста. Потенци-
ал действия циклических факторов —
3–3,5 года. Но мы очень рассчитываем
на то, что с обновлением правительства,
которого ожидают после президент-
ских выборов, начнёт воплощаться но-
вая экономическая политика, и тогда
структурные факторы роста экономики
перейдут вновое качество, сформируют
новуюмодель роста.
Сергей
ДРОБЫШЕВСКИЙ
Директор
по научной
работе
Института
экономической
политики
им. Е.Т. Гайдара
ОПРЕДЕЛЯЮЩИМИ СТАЛИ
ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ
58
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
АПРЕЛЬ 2017
АНАЛИЗ:
МАКРОЭКОНОМИКА