Кризис на горизонте: анализ инфляции и состояния рынка в США A− A= A+

На прошедшей неделе вышла очередная порция статистики, которая касалась инфляции в США. Как показала отчетность, инфляция, похоже, достигла плато в некоторых областях, но ситуация остается сложной.

В течение трех месяцев рост ИПЦ составлял в среднем 0,17% в месяц, а в среднем за шесть месяцев – 0,13%. Это замедление очевидно по сравнению с более высоким ростом на 0,21% за первые девять месяцев 2024 года по сравнению с 0,31% за тот же период 2023 года.

С 2010 по 2019 годы инфляция росла в среднем на 0,15% в месяц, что в общем соответствует текущему уровню инфляции.

Энергетика, ранее снижавшая инфляцию, больше не будет играть ключевую роль, а цены на продовольствие выросли на 0,38% в сентябре. Базовая инфляция также увеличилась на 0,31% в месяц, что выше целевого уровня в 2% годовых.

Категории, которые вносят основной вклад в инфляционный рост на американском рынке, включают образование (+0,48%), одежду и обувь (+0,32%) и жилье (+0,31%). Все они значительно превысили средние значения как за среднесрочный, так и за долгосрочный периоды. Эти категории составляют около 55% ИПЦ и заметно отклоняются от исторических уровней. В то же время такие области, как здравоохранение, транспорт, ИТ и развлечения, остаются стабильными.

Прогноз по инфляции в США указывает на возможный годовой уровень не ниже 3%, что выше цели ФРС. Это говорит о том, что инфляция, особенно вне энергетического и продовольственного секторов, скорее всего, останется высокой в ближайшее время.

Одновременно американский рынок акций переживает значительную переоцененность, и его отклонение от долгосрочных норм достигает угрожающих масштабов. По индексу S&P500 это отклонение составляет 170%, что напоминает пики рыночных пузырей, таких как в 2021 и 2000 годах. Сегодняшнее отклонение превышает нормальные значения более чем в два раза, что вызывает обеспокоенность аналитиков. Оценка рынка сейчас почти вдвое выше, чем во время кризиса 2007 года, и примерно на 20-30% дороже, чем в период пузыря доткомов.

Такая степень переоцененности говорит о том, что рынок выходит за рамки того, что могут оправдать фундаментальные экономические показатели.

С учетом всех этих факторов некоторые эксперты предполагают, что такая ситуация может привести к серьезной коррекции на фондовом рынке. Это важно учитывать инвесторам, чтобы правильно оценивать риски и возможности на финансовых рынках.

Возможный грядущий экономический кризис и длительная стагнация в экономике США становятся все более реальными, судя и по различным опережающим индикаторам. Ключевые экономические показатели, такие как промышленные поставки, оптовые заказы и заказы на товары длительного пользования, которые отражают инвестиционную активность и деловой цикл, сигнализируют о длительной стагнации.

Уже более двух лет, после активного цикла роста в период с 2020 года по 1-й квартал 2022 года, промышленные поставки и заказы находятся на плато. Эта стагнация охватывает все основные секторы экономики, за исключением электрооборудования и комплектующих, и лишь в компьютерах и их компонентах наблюдается минимальный рост.

Если взглянуть на опережающие экономические индикаторы (LEI), предоставляемые Conference Board, то можно заметить явную тенденцию к непрерывному снижению с начала 2022 года. Исторически падение LEI на 2% и более всегда сопровождалось рецессией в американской экономике, а в настоящее время LEI упал на 8%, стабилизировавшись на уровне 5% за последний год. Эта тенденция отражает прошлые кризисы, такие как 1975-1976, 1981, 1991-1992, 2001-2002, 2008-2009 и 2020 годов. Нынешний спад – один из самых продолжительных: он продолжается более 30 месяцев, что напоминает кризис 2008 года.

Между тем, хотя рынок труда остается относительно стабильным, более широкие экономические показатели указывают на то, что эти позитивные тенденции могут оказаться неустойчивыми. Статистика по труду также может вводить в заблуждение, о чем свидетельствуют недавние пересмотры, в результате которых было удалено 800 тыс. фиктивных рабочих мест.

Расхождение между экономическими и финансовыми показателями, а также ослабление традиционных моделей прогнозирования указывают на приближение кризиса, способного нарушить старые экономические нормы. Тенденция к снижению соотношения между опережающими и запаздывающими индикаторами говорит о том, что в ближайшие 3-4 месяца мы можем стать свидетелями более выраженного негативного сдвига в макроэкономическом ландшафте. Все это указывает на возможность значительной рецессии, аналогичной по масштабам кризису 2008 года, если не хуже.