Курс рубля: укрепление зимы и туман весны A− A= A+

Российский рубль в январе продемонстрировал плавное, но весьма ровное укрепление и завершает январь на уровне около 98 рублей за доллар. Однако краткосрочные перспективы российской валюты остаются туманными.

Прежде чем пройтись по прогнозам и по факторам, которые могут повлиять на рубль в феврале, по традиции хотелось бы предпринять экскурс по прогнозам, звучавшим на январь. Но проблема в том, что их практически не было. В конце прошлого года большинство экспертов, равно как и СМИ, взявшихся оценить перспективы рубля, предпочли говорить сразу на год вперед, без месячной детализации. Что, с одной стороны, философски верно, потому что за год либо падишах, либо осел могут пойти на конвертацию в лучшем мире, а любой ошибочный прогноз благополучно будет забыт.

Поэтому сегодня напомню лишь о своем прогнозе на январь. Звучал он так: «если индекс доллара и начнет снижение, то это будет происходить плавно. Ставка ЦБ и налоговые периоды на курс рубля не повлияют. Рубль будет ждать новых договоренностей ОПЕК+ и реагировать на цены на нефть. Высокий индекс доллара пока играет против рубля, но его плавное снижение будет немного поддерживать рубль. Полагаю, в результате в январе 2025 года рубль останется в диапазоне 99-103 за доллар и будет довольно волатильным. С оговоркой – если только не случится экстраординарных событий в политике, но вряд ли их стоит ждать ранее февраля»…

Напомню, что этот прогноз вызвал шквал эмоций наших зрителей и читателей. В комментариях в первые же дни после выхода прогноза нам писали, что такой прогноз – «полная чушь» и «пропаганда Кремля», что «посмотрите уже сейчас на курс рубля на рынке форекс», что рубль начал большой обвал и проч. и проч. Наш призыв подождать все-таки 8-10 января вряд ли был услышан. Ожидаемо в период каникул и отсутствия крупных сделок на рынке форекс отразилось то, что продавцы валюты на всякий случай «перезакладывались» по курсу рубля. Но наступление рабочих дней моментально завершило эту историю.

Поэтому рубль в период 8-10 января как раз и на рынке форекс снизился до диапазона моего прогноза и до конца января находился в нем, плавно укрепляясь к финалу месяца. В итоге он завершает январь даже немного крепче нижней планки моего прогнозного диапазона.

Кстати, сразу оговорю: это вовсе не значит, что крики утихнут, потому что пророчить обвал рублю, как, впрочем, и смерть доллара – это не экономика, это сакральное, для кого-то местами даже – глубинно-нравственное. Перефразируя классику, можно сказать так: это вопрос убеждений, и если факты расходятся с убеждениями – тем хуже для фактов.

* * *

Оставим, впрочем, эту извечную «борьбу под красным одеялом» и посмотрим, что ожидают для курса рубля в феврале.

Портал РБК по традиции опубликовал сводку прогнозов на будущий месяц.

Выжимка из этих прогнозов выглядит так. Наталия Пырьева, ведущий аналитик инвестиционной компании «Цифра брокер», считает, что рубль в феврале стабилизируется в диапазоне100-105 за доллар, однако политика может «спровоцировать всплески как в сторону укрепления (до 90-95 за доллар), так и в сторону ослабления (до 110-115 за доллар)». Александр Потавин, аналитик группы «Финам», тоже считает, что в 1-м квартале 2025 года рубль будет находиться в диапазоне 100-105 за доллар. Елена Кожухова, аналитик инвестиционной компании «Велес Капитал», полагает, что при благоприятном внешнеполитическом сценарии в феврале рубль может стабилизироваться на уровне чуть ниже 100 за доллар, а при негативном – упасть до 115. Наталья Ващелюк, старший аналитик управляющей компании «Первая», считает, что в феврале волатильность рубля будет выше, чем в январе, и курс может скакать в диапазоне 99-110. А в качестве причин этой потенциальной волатильности Ващелюк называет вопросы с ужесточением нефтяных санкций в адрес России или рост внешнеполитической конфронтации. Никита Кулагин, начальник управления макроэкономического анализа Совкомбанка, считает, что в феврале курс рубля будет находиться в диапазоне 97-102 рубля за доллар.

Финансовый аналитик Никита Макаров полагает, что в феврале курс рубля может продолжать укрепляться и этому поспособствуют новогодние каникулы в Китае – главном внешнеторговом партнере России сегодня. Объемы поставок и платежей за них в период празднования восточного Нового года традиционно снижается и отток валюты за импорт станет меньше.

А вот аналитик компании «Финам» Николай Дудченко, напротив, считает, что под влиянием санкций торговый баланс России станет хуже из-за уменьшения продаж сырья, приток валюты уменьшится, это в феврале не позволит рублю укрепляться и вернет его к курсу в районе 100 за доллар.

По факторам, которые повлияют на курс рубля в феврале 2025 года, максимально четкий, на мой взгляд, расклад дала на портале Bankiros ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

Это заседание ОПЕК+, назначенное на 3 февраля, и динамика цен на нефть; заседание российского Центробанка по ключевой ставке, которое состоится 14 февраля; действия министерства финансов России и риск введения новых санкций.

Относительно ОПЕК мы опять попадаем в зону проблемной политики. Новоизбранный президент США Дональд Трамп буквально через несколько часов после своей инаугурации, выступая на форуме в Давосе, заявил, что радикальное снижение нефтяных цен лишило бы военный конфликт на Украине ресурсов, и что он будет просить ОПЕК снизить цены. В агентстве Bloomberg считают, что в конечном счете ОПЕК будет вынуждена пойти навстречу Трампу. Министр энергетики Саудовской Аравии после выступления Трампа уже провел переговоры с коллегами из Ирака, Ливии и Объединенных Арабских Эмиратов.

Так что заседание 3 февраля может преподнести сюрпризы. Хотя вряд ли уже сейчас страны-участники ОПЕК+ пойдут навстречу пожеланиям Трампа и повысят квоты на добычу нефти, но вполне вероятно, что как минимум для начала они откажутся от ПОНИЖЕНИЯ этих квот с целью поддержать высокие цены на нефть. Так что нефтяной фактор постепенно может начать играть против рубля из-за продолжающегося уменьшения валютных доходов Москвы от экспорта нефти. И, скорее всего, профилактикой этих проблем может стать девальвация рубля как традиционное средство избежать расширения дефицита в российском бюджете. Но, повторюсь, вряд ли этот процесс начнется непосредственно в феврале.

Кстати, Наталья Мильчакова справедливо говорит, что если вдруг заседание ОПЕК+ перенесут на более поздний срок, то это значит, что консультации и торг с Вашингтоном начались, тогда для российского нефтеэкспорта и рубля это плохой сигнал.

Второй момент – заседание Центробанка по ключевой ставке. Тут – тоже зона большого тумана. Значительная часть экспертов считает, что оказавшийся неожиданным для многих отказ ЦБ повышать ставку в декабре был лишь временным отклонением от политики повышения. И это отклонение имело чисто конъюнктурный характер: накануне резко усилились жалобы на жесткую политику ЦБ, по времени заседание ЦБ практически совпало с «прямой линией» президента Владимира Путина, вот поэтому, мол, тогда не повысили, но с февраля – вернуться к политике повышения.

Я повторю то, о чем говорил с конца прошлого года: на мой взгляд, все-таки пик по ставке пройден и 14 февраля Центробанк не станет повышать ключевую ставку. Другое дело, что, как мы уже убедились за последние более чем полгода, нынче ставка перестала быть фактором укрепления рубля: курс на все последние решения ЦБ по ставке практически не реагировал, да и сам Центробанк давно уже обозначает, что повышает ставку для давления на инфляцию, а не с целью укрепления рублевого курса. Так что это фактор, мне кажется, мы смело можем вычеркнуть из числа серьезно влияющих на курс.

Третий момент – действия министерства финансов. А вот этот фактор в условиях уменьшения объема операций на валютном рынке России, наоборот, серьезно вырос. Рынок сегодня таков, что минфин и ЦБ своими интервенциями, если сочтут нужным, могут без особых усилий как укрепить курс рубля, так и понизить его. Если минфин не станет увеличивать объемы покупки валюты с целью пополнения ФНБ или Центробанк «отзеркалит» его действия продажей валюты, то на рубль этот фактор в феврале давить не будет.

Ну, и наконец, санкции, от них, как известно для рубля эффект двойственный. С одной стороны, снижение валютной выручки от продажи нефти-газа или невозможность ввести ее в страну из-за финансовых санкций – это для рубля плохо. С другой стороны, резкое уменьшение импорта и затрат на его приобретение продолжает делать внешнеторговый баланс России профицитным и это для рубля хорошо. Такой баланс держится уже более двух лет. Изменить его может только резкое усиление санкций – не просто очередной «цатый» пакет, а серьезная блокада российского нефтеэкспорта или всех оставшихся цепочек финансовых расчетов.

Теперь логичный вопрос: а можно ли сейчас как-то прогнозировать эволюцию антироссийских санкций в ближайшее время? Нет, нельзя. Поправка: можно прогнозировать только одно – они не останутся «как есть». Они либо заметно ослабнут и будут частично сняты администрацией Трампа, либо столь же резко, в присущей Трампу манере, усилены. Причина опять в политике: Трамп однозначно заявил, что относится как к санкциям в адрес России, так и к поставкам финансовой помощи Киеву как к инструментам «настойчивого приглашения» к переговорам.

Так или иначе, но на первое место среди факторов, влияющих на курс рубля, выходит исключительно политика. Полагаю, невооруженным взглядом заметно, как предельно осторожны и сами прогнозы и аргументация финансовых экспертов? И это вполне логично, потому что с учетом возможных не всегда предсказуемых пертурбаций в сфере политики самый точный ответ по курсу рубля может, к сожалению, выглядеть сейчас только так: «Мы не знаем»

* * *

Тем не менее, попробуем предположить хотя бы то, что возможно более-менее просчитать. Мой декабрьский прогноз, что (еще раз займусь самоцитированием) «вряд ли экстраординарных событий в политике стоит ждать ранее февраля», оказался верным. Но вот февраль на подходе. И мы видим, что большинство экономических факторов, скорее всего, принципиально не изменятся. А это значит, что при прочих равных курс рубля в феврале останется, во-первых, довольно спокойным в своих колебаниях, а во-вторых, он останется примерно на этом уровне, возможно, с легкой тенденцией к понижению в диапазоне 101-104 рубля за доллар.

Но политика, как мы тоже видим, может резко смешать весь расклад. Получается, на повестке дня вопрос: начнется ли в феврале процесс мирных переговоров? Думается, что вряд ли. Тогда вопрос есть смысл переформулировать по-другому: начнутся ли в феврале консультации и созвоны по поводу возможных мирных переговоров весной? Думается, что да. В этом случае и администрация Трампа и, тем паче, ключевые акторы ОПЕК готовы будут подождать и, что называется, «не делать резких движений». Хотя бы месяц.

Что ж, февраль, который может стать либо «моментом истины», либо прелюдией к «моменту истины», вступает в свои права уже через несколько часов. Было бы здорово, если бы он подхватил у января эстафету большой оттепели – и не столь по части природы, сколь по части политики и экономики.

* * *

По-прежнему острый вопрос, который полгода будоражит держателей рубля, – конспирологические версии о конфискации или заморозке банковских вкладов. Рублевые вклады с их нынешней доходностью весь год были надежным инструментом защиты и от девальвации рубля и от инфляции, обеспечив прирост заметно выше девальвации и несколько выше реально ощущаемой инфляции (как минимум – для среднего класса). Но истерика вокруг вкладов продолжалась. В течение всей осени и в декабре прошло года мы на канале Finversia выпустили несколько видео и прямых эфиров на эту тему и каждый раз сторонники версий заморозки парировали «точными сроками» – ноябрь, потом декабрь и, наконец, 1 февраля.

И вот 1 февраля наступает. Время подводить промежуточные итоги и поговорить о том, как хранить свои сбережения дальше, а заодно – подробнее обсудить возможные сценарии с курсами рубля, доллара, юаня и евро. В понедельник, 3 февраля, в 19.00 по мск. на канале Finversia пройдет прямой эфир на эту тему.