НПФ как мечта о светлом будущем A− A= A+

Все чаще мы слышим советы чиновников самим копить себе деньги на пенсию. Казалось бы, для этого лучше всего должны подходить негосударственные пенсионные фонды. Но пока они не радуют своих клиентов.

Недавно глава Сбербанка Герман Греф вновь поднял тему необходимости реформирования системы негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в России. Он считает, что для стимулирования долгосрочных сбережений россиян нужны существенные налоговые стимулы и реформа законодательства о НПФ, чтобы они могли предлагать своим клиентам конкурентные пенсионные и инвестиционные программы.

Герман Греф хорошо знает, о чем говорит. Хотя НПФ Сбербанка и демонстрирует один из лучших на рынке результатов, доходность его далека от той, которую хотели бы видеть будущие российские пенсионеры. Да и в целом отрасль НПФ находится в весьма непростом положении.

Зачистка отрасли негосударственных пенсионных фондов проводится Банком России одновременно с зачисткой банков и прочих участников финансового рынка страны. И если в 2005 году на рынке было 290 НПФ, то сейчас их число сократилось до 41 фонда.

Напомню, что многие годы надзор за участниками финансового рынка был крайне снисходительным. В результате владельцы ряда крупных частных НПФ весьма произвольно обращались с вверенными им россиянами деньгами. А именно – использовали средства участников для финансирования разнообразных бизнес-проектов компаний собственных финансовых групп в нарушение как российского законодательства, так и элементарных принципов риск-менеджмента. Разбор проблем таких НПФ продолжается Центробанком с 2017 года. Недавно, например, на продажу Банком России после оздоровления был выставлен один из крупнейших фондов на рынке – НПФ «Открытие». На затыкание финансовых дыр в этом фонде Банк России затратил целых 140 млрд. рублей.

Как и во многих других отраслях финансового сектора, в НПФ существуют проблемы конкуренции и высокой доли игроков, которые так или иначе связаны с государством. Концентрация активов НПФ крайне велика. По итогам последней доступной отчетности Банка России на 1 июля 2021 года, всего 8 фондов контролируют 80% активов сектора. На 5 крупнейших НПФ приходится 64% активов, 79% от общего числа участников по обязательному пенсионному страхованию и 68% по добровольному пенсионному страхованию. При этом государственными компаниями и банками по приблизительным оценкам контролируется около трех четвертей активов отрасли. Такова любопытная особенность российского негосударственного пенсионного обеспечения.

Общая сумма пенсионных средств в НПФ по итогам первого полугодия 2021 года составляет 4,5 трлн. рублей. Как оценить эту сумму, много это или мало? Для сравнения объем всех средств физлиц в банках составлял в это время 32,4 трлн. рублей. Как видим, россияне пока не спешат доверять свои средства НПФ, предпочитая сберегать их в банках или самостоятельно вкладывать на фондовом рынке.

Отчего же популярная в западных странах отрасль негосударственного пенсионного страхования не стала столь же востребованной в России? Одна из основных причин – низкая доходность инвестиций НПФ на длительных отрезках времени. Например, по итогам за 2005-2017 годы инфляция составила 197%, а средняя доходность НПФ – всего 164%. И лишь за период 2013-2017 годов накопленная доходность у одной трети НПФ смогла на несколько процентов обогнать инфляцию.

Но, возможно, НПФ смогли отыграться за последние пару лет, воспользовавшись ралли на фондовом рынке? За 2020 год по данным Банка России средневзвешенная доходность составила 7,2% годовых по средствам пенсионных накоплений и 5,8% по средствам пенсионных резервов. За первое полугодие 2021 года – 5% годовых и 2,4% годовых соответственно.

Итоги работы сектора НПФ за 3 квартал 2021 года пока не опубликованы Банком России. По предварительным данным СМИ, средневзвешенная доходность управления пенсионными накоплениями до выплаты вознаграждения составила за январь-сентябрь 2021 года 5,5% годовых, а НПФ Сбербанка с доходностью 8,3% годовых оказался единственным фондом, обогнавшим официальную инфляцию. Причем результат НПФ Сбербанка во многом обеспечен значительным портфелем облигаций до погашения, который не подвержен рыночной переоценке. Напомню, что в 2021 году вместе с ростом ключевой ставки Банка России росла и доходность по облигациям, а их стоимость снижалась. Так что и по итогам 2021 года на высокую доходность сектора НПФ рассчитывать не стоит.

И это при том, что потребительская корзина, по которой рассчитывает данные о потребительской инфляции Росстат, сильно отличается от корзины среднего российского пенсионера. Реальный рост цен на наиболее востребованные у большинства пенсионеров продукты, лекарства и услуги обгоняет доходность от вложений в НПФ еще сильнее.

Столь низкая доходность вложений НПФ объясняется структурой их инвестиционных портфелей. Фонды используют предельно консервативную инвестиционную стратегию, вкладывая в акции всего 6% портфеля пенсионных накоплений и 10% портфеля пенсионных резервов. Основные вложения НПФ приходятся на облигации российских компаний, а также на государственные ценные бумаги РФ.

Как мы видим, отрасль негосударственных пенсионных фондов в России так и не смогла занять подобающее место на финансовом рынке и развивается крайне медленно. Россияне не спешат вкладывать в НПФ свои свободные средства. Тем более, что в последние годы реальные доходы россиян стагнируют, а за свободные деньги немногочисленного российского среднего класса между участниками финансового рынка идет жесткая борьба. Большинству же россиян просто нечего сберегать – все их доходы уходят на текущие нужды. Крупные компании, некоторое время назад активно использовавшие корпоративные программы пенсионного обеспечения для стимулирования сотрудников, в кризис тоже оказались заняты решением текущих проблем.

Что же может придать новый импульс развитию отрасли негосударственных пенсионных фондов в России?

Как мы помним, накопительная программа пенсий была заморожена государством в 2014 году. На ее замену Минфином и Банком России предлагались разные варианты, но в результате до сих пор ни один из них не был принят. Очевидно, что пока государством не будет предложена сходная по привлекательности и массовости программа накопительных пенсий, активного притока средств в негосударственные пенсионные фонды мы не увидим.

Необходимо увеличить налоговое стимулирование вложений граждан в НПФ. Имеющийся налоговый вычет давно не корректировался по размеру. Также можно подумать о налоговых льготах для компаний при условии перечисления ими дополнительных взносов в НПФ за своих работников.

Необходимо расширить возможности НПФ вкладывать средства в ценные бумаги, в том числе – в акции иностранных компаний. Не секрет, что российский фондовый рынок не может предложить такой возможности диверсификации вложений и выбора эмитентов, как фондовые рынки крупнейших западных стран. В результате НПФ работают с акциями и облигациями небольшой группы крупнейших российских компаний. В то время как портфель одного из наиболее успешных в мире пенсионного фонда Норвегии включает в себя ценные бумаги более 9 тысяч компаний из 74 стран.

Но до тех пор, пока доходность негосударственных пенсионных фондов – самых долгосрочных инвесторов на финансовом рынке будет ниже доходности других финансовых инструментов, о росте популярности НПФ среди россиян говорить не приходится.