Упрощенная HTML-версия
55
март 2010
Банки и деловой мир
анализ
С
формальной точки зрения дно
достигнуто — макроэкономи-
ческие показатели в России
больше не ухудшаются. Но есть не-
большой статистический нюанс: с осе-
ни 2009 года сравнение проводится со
«слабыми» месяцами 2008 года.
Избежать полномасштабного кризиса
нам удалось благодаря довольно скорому
восстановлению цен на рынках сырья.
Цены на нефть вопреки некоторым пес-
симистичным прогнозам не опустились
до $30 за баррель или ниже и, что еще
важнее, не задержались долго на мини-
мальных уровнях. Это спасло Россию,
которая могла столкнуться как с кор-
поративными дефолтами (ибо банки не
желали «спускать» в бизнес выделенные
правительством деньги), так и с быстрым
«проеданием» золотовалютных резервов.
Этого не произошло, и в итоге пик кризи-
са был пройден относительно легко.
Что, однако, не означает быстро-
го восстановления — в самом деле, за
счет чего? Одним из способов вытянуть
экономику на путь роста была деваль-
вация, проведенная неудачно: рубль
упал примерно на 40%, но ненадолго, и
ни экспортеры, ни импортеры не успе-
ли получить выгоду. Внутренний спрос
по-прежнему остается низким, безра-
ботица не сокращается, доходы населе-
ния не растут — а значит, нет факторов,
которые могут привести к восстановле-
нию темпов роста и спроса населения.
Остается лишь уповать на дальнейший
рост нефтяных цен, что повысит доходы
бюджета и позволит больше расходо-
вать на «социалку» (в большей степени)
и «инфраструктуру» (в меньшей), соз-
давая видимость бурного роста. Про-
блема, однако, в том, что рассчитывать
на серьезный рост цен на нефть не при-
ходится — для этого нет условий.
На протяжении длительного периода
растет мировой спрос на нефть (при-
мерно соответствующийтемпамроста
экономики). В последние 20 лет средние
его темпы составляли 1,5–2%. Одна из
причин роста цен на нефть — ослабле-
ние доллара, с 2002 года он упал по от-
ношению к евро на 40%. Другая важная
причина — спекулятивная игра. Однако
мы не ждем, что в 2010 году курс доллара
продолжит падение, скорее наоборот.
По нашему прогнозу, средняя цена на
нефть марки Brent в 2010 году составит
чуть более $72 за баррель, к концу года воз-
можноповышениедо$80.Этонемного,тем
более чтотекущая цена на нефть состав-
ляет порядка $78. Пожалуй, ситуация не
слишком позитивная для России, бюджет
которой рассчитан исходя из оценки в $58
(дефицит — 6,8% ВВП). Официальный
прогноз при этом был пересмотрен до $70.
Резервный фонд при этом будетпотрачен
не полностью, только если средняя цена на
нефть будет выше $70.
Теперь
об ожиданиях на 2010 год.
Вполне возможно, мировую экономи-
ку ожидает топтание на месте (к слову,
ОЭСР предполагает, что средний темп
роста развитых стран составит 1,5%) в
условиях глобального повышения ставок
и высокой безработицы. Поэтому мы вы-
деляем главные тренды будущего года:
умеренный рост;
•
мягкое ужесточение монетарной по-
•
литики в развитых странах;
сохранение высокой безработицы.
•
Первая половина 2010 года будет для
российской экономики сложной. Даже
если предположить, что чуть более сла-
бый рубль вкупе с умеренной (а луч-
ше — со снижающейся) инфляцией
даст толчок производству, последствия
Что приготовил нам год?
Денис БАРАБАНОВ
Начальник аналитического отдела
ИК «Грандис Капитал»
В 2008 году российская экономика столкнулась с глубочайшим кри-
зисом. Некоторые экономисты, не говоря уже о политиках, считают,
что причиной кризиса «послужили» США, то есть суть — во внешней
конъюнктуре. Такая точка зрения предполагает, что, во-первых, рос-
сийская экономика полностью зависит от экспорта сырья, внутренний
же спрос крайне мал. А во-вторых, что без вмешательства извне в
России все было бы без изменений. Однако замедление темпов роста
началось еще в начале 2008 года. Да и не проходит мнение о «заве-
зенном» кризисе проверку временем: несмотря на восстановление
цен на сырье и мировой экономики, наша экономика чувствует себя
по-прежнему неважно.