Упрощенная HTML-версия
56
Банки и деловой мир
март 2010
анализ
проявятся не ранее второй половины
года. Тянуть экономику за счет государ-
ства — дело неблагодарное. Улучшения
могут произойти во втором полуго-
дии — если в ведущих экономиках мира
будет наблюдаться оживление.
Риски
Повышение процентных ставок в
•
мире может ударить по темпам вос-
становления
Более низкий спрос на нефть
•
Растущий доллар как фактор сни-
•
жения/стабильности цен на нефть
Волна страновых дефолтов/сниже-
•
ния рейтингов приведет к новому
кредитному кризису
Активная диверсификация Евро-
•
пой своих поставщиков газа
Потенциальныепротиворечиямежду
•
командами премьера и президента
ВВП
Темпы роста ВВП будут положитель-
ными, хотя о возврате к показателям
предыдущих лет речь не идет. Мы не
удивимся, если рост по итогам года со-
ставит около 3%. Главные его факторы:
оживление мирового спроса и сохра-
нение цен на нефть в районе текущих
уровней либо чуть выше и прекращение
роста бюджетного дефицита. Главные
риски — низкий внутренний спрос и
структурные проблемы экономики.
Минэкономразвития прогнозирует
рост ВВП в 2010 году на уровне 1,6%, в
2011-м — на 3%, в 2012 — на 4,3%. Теку-
щий консенсус-прогноз составляет 3,4%.
Инфляция
Во второй половине 2009 года инфляция
в России была нулевой (в помесячном
исчислении), но в ноябре-декабре вновь
стала положительной. Ослабление рубля
вкупе с потенциальным умеренным вос-
становлением потребительского спроса
может ускорить рост цен. Однако будут
действовать и факторы, препятствую-
щие росту инфляции: окончание перио-
да бурного роста госрасходов, периода
мощного притока капитала и роста цен
на сырье. Наш прогноз — 8%.
Консенсус-прогноз сейчас составля-
ет 8,4%, официальные прогнозы коле-
блются от 9 до 10%. Не исключено, что
они завышаются сознательно, чтобы
впоследствии «рапортовать» об успехах
в борьбе с инфляцией.
Риски
Резкий рост на энергоресурсы
•
Девальвация рубля
•
Рост бюджетных расходов
•
Рынок труда
Уровень безработицы достиг своего
пика в 9,5% в феврале 2009-го, вслед
за резким падением производства.
С марта на рынке труда начались не-
большие улучшения: с марта по сен-
тябрь число занятых увеличилось на
2,6 миллиона, а уровень безработицы
снизился до 7,6%. Впрочем, до уровня
сентября 2008-го (5,8%) все еще да-
леко. Кроме того, не исключаем, что
улучшения были во многом связаны
с сезонными факторами. Тем не менее
уровень безработицы будет снижаться
вследствие плавного повышения эко-
номической активности. Стоит при-
нимать во внимание и естественную
убыль населения.
Мы ожидаем, что безработица в 2010
году составит менее 7,5%. Консенсус-
прогноз — 8,8%.
Безработица, %
ВВП России
Курс рубль/доллар ЦБ РФ
инфляция
Наши прогнозы — 2010
Показатель
Прогноз на конец 2010 г.
ВВП
3%
Инфляция
8%
Ставка безработицы
7,5%
Ставка Банка России
8,25%
Курс рубль/доллар
29,0
Нефть Brent, долл./барр.
80
0
5
10
Август 2008 Декабрь 2008 Апрель 2009 Август 2009
7,5
7,0
6,5
6,0
5,5
5,0
4,5
4,0
1998
2000
2002
2004
2008
2008
2010
-10
-5
0
5
10
0
5
10
15
20
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Сентябрь
2007
Февраль
2008
Июль
2008
Декабрь
2008
Май
2009
Октябрь
2009
20
25
30
35