Упрощенная HTML-версия
30
Банки и деловой мир
июнь 2010
Без границ:
путь к евразийской интеграции
Как
«грека переехал через евро»
,
и что из этого вышло
Пресс-ланчи в компании «Арбат Капитал» неизменно привлекают
журналистов деловых изданий — как тематикой, так и свободной
формой общения. Но самое главное, конечно, актуальностью. Вот и
на этот раз в центре внимания аналитиков компании оказались фи-
нансовые потрясения в Европе. «Переехал грека через евро» — за
этой забавной формулировкой скрываются весьма серьезные про-
блемы европейской экономики.
К
то бы мог подумать, что ма-
ленькая Греция может наделать
такого шороха в европейском
сообществе и уронить евро до истори-
ческого минимума? И хотя, по мнению
аналитиков «Арбат Капитала», вероят-
ность суверенного дефолта этой стра-
ны отошла на второй план, облегченно
вздыхать не приходится. Во-первых,
потому, что выделенные европейски-
ми финансовыми структурами деньги
быстро кончатся. А во-вторых, в пред-
дефолтную очередь выстроились уже и
другие страны Южной Европы, объеди-
ненные довольно издевательской аббре-
виатурой «PIIGS».
Конечно,
«испанское государство как
таковое нельзя назвать банкротом, но
уже в июле-августе 2010 года оно может
стать жертвой кризиса ликвидности и
недоверия, так как будет иметь очень
значительные объемы рефинансиро-
вания летом»,
— считают эксперты
«Арбат Капитала». Пока испанские бан-
ки неплохо держатся, если сравнивать
нынешнюю ситуацию с той, что сложи-
лась вСШАиВеликобритании в 2008-м.
Но, опять же по аналогии, испанскому
государству придется принять на себя
долги проблемных секторов. Между
тем совокупный долг страны (включая
финансовые корпорации и население)
весьма значителен. Да и на государстве
висит почти 700 миллиардов евро долга
с процентами, а самим испанцам долж-
ны почти все проблемные южноевро-
пейские страны — вот и помогай после
этого соседям…
Понятно, что самый тревожный
нынче вопрос, не ударит ли «вторая
волна». А если ударит, то когда и какой
силы?
Врядли, считаютв«АрбатКапитале»,
возможно повторение сценария 2008–
2009 годов, поскольку
«американская
часть долгового пузыря в большой мере
ликвидирована, а экономика США вы-
ходит из рецессии»
. Однако и радо-
ваться особо нечему: недаром же для
ситуации на рынках Европы употре-
бляется термин «decoupling» — дабы
подчеркнуть отклонение европейско-
го цикла развития от американского.
Так вот, с учетом этих особенностей,
главные угрозы экономическому ро-
сту никуда не делись и остаются как
минимум до конца полугодия. А что
вы хотите? Долговые проблемы в стра-
нах Евросоюза продолжают нарастать.
Рассчитывать же на то, что богатые со-
седи станут помогать той же Греции
или Испании за счет собственных
налогоплательщиков, по меньшей
мере наивно. Во-первых, пряников на
всех никогда не хватает, а во-вторых,
кому охота терять из-за этого пози-
ции во внутренней политике? То, что
с Грецией сейчас так «возятся», объ-
ясняется просто. Возможный дефолт
и вслед за ним выход ее из зоны евро
создаст прецедент, опасный если не
для существования, то для нормально-
го развития ЕС.
«Фактически за созда-
нием «спасательного пакета» стоят
не детально разработанные и согласо-
ванные механизмы управления долгами
стран еврозоны,
— считают в «Арбат
Капитале», —
а две вынужденные до-
говоренности Германии, Франции и
их крупнейших заемщиков (Италии и
Испании)»
. Иными словами, лидеры
ЕС договорились не допустить выхода
Греции из еврозоны, даже если это не
нужно ей самой.
Есть у этого решения иполитический
подтекст. В стремлении за количеством
членов Евросоюза политики не задумы-
вались о том, сколь тяжким бременем
повиснут на общей экономике слабые
страны. И ведь греческие проблемы —
это еще цветочки, в Испании, Италии,
Португалии и Ирландии масштабы
грядущего бедствия много больше. Так
что ни о каком кардинальном решении
и речи нет, единственное следствие
применения «спасательного пакета» —
Если США прошли дно финансового кризиса, приняв
план Гейтнера весной прошлого года, то для Европы
главные трудности — еще впереди