Упрощенная HTML-версия
возможности по реальным доходам
примерно на $3 триллиона.
После того как механизм рефинан-
сирования долгов перестал работать,
новые кредиты домохозяйствам вы-
давать перестали. Предприятия сами
не берут кредиты: какой смысл ин-
вестировать в новое производство,
когда старое простаивает из-за паде-
ния спроса? В результате начинается
рецессия, и власти спешно вливают
деньги в экономику в расчете на ее
стабилизацию. Но вот что на самом
деле происходит с 3 декабря 2008-го по
11 ноября 2009 года. Коричневая кри-
вая на графике 4 — активы ФРС без
своп-линии с другими центральными
банками. А красная — индекс S&P 500.
Обе линии идут параллельно и факти-
чески демонстрируют, что весь рост,
приписываемый американской эконо-
мике, — это эмиссия, печатание денег.
О том же, собственно, свидетельству-
ет и динамика совокупного кредитного
портфеля банковской системы США,
показанная на графике 5. Сорок с лиш-
ним лет кредитный портфель неизменно
рос. И только полтора года назад круто
развернулся и отвесной свечкой ушел
вниз — банкиры отказались кредито-
вать экономику, так как не видят ника-
ких намеков на ее реальное восстанов-
ление. Кризис живет по своим законам,
никак не реагируя на отчаянные усилия
денежных властей.
▶
направлялись на юг Европы, где был избыток продоволь-
ствия. А чтобы ускорить процесс, реформация решает еще
одну важнейшую задачу — отменяет запрет на ростовщи-
чество. Так возникла новая экономическая модель, которая
получила потом название «капитализм». Суть ее состояла
в том, что научно-технический прогресс, инновации стали
развиваться в долг.
К середине XVIII века под эту модель стали формиро-
ваться структуры, которые условно можно назвать «тех-
нологическими зонами». Выражаясь сегодняшним языком,
это были инновационные центры, инфраструктура кото-
рых способствовала созданию новых технологий в кредит.
В результате ускорились процессы разделения труда, обе-
спечивая рост его производительности. Но при этом так-
же быстро росла и потребность в расширении спроса на
изготавливаемые товары. Поэтому технологические зоны
стали прирастать все время расширяющейся перифери-
ей — рынками сбыта.
Первой более или менее устойчиво оформилась такая
зона в Англии в конце XVIII века. Следующей должна была
стать Франция, но революция и наполеоновские войны по-
дорвали ее рост. В результате она стала частью английской
зоны. К 1870 году технологическая зона сформировалась
в Германии, а в конце XIX века — в Соединенных Штатах
Америки. И уже в начале XX века четвертая технологиче-
ская зона возникла в Японии. Каждая из них тут же вклю-
чалась в гонку за потребителя.
Если для Англии на первом этапе было достаточно
20–30 миллионов потребителей, то к началу XX века их
уже требовалось никак не меньше 50–60 миллионов. Хо-
тел бы подчеркнуть: потребителей, а не людей. Населения
в Российской империи было более чем достаточно, но она
не могла сформировать свою технологическую зону — из-
за господства натурального хозяйства, в котором люди не
были потребителями. Первую попытку превратить их в по-
требителей предпринял Столыпин. Но она провалились,
▶
график 4. Динамика индекса S&P 500 (со смещением на 3 недели)
и активов ФРС за вычетом свопов
график 3. Соотношение частных долгов американцев
к их реальным располагаемым доходам и норма сбережений
2 400 000
2 300 000
2 200 000
2 100 000
2 000 000
1 900 000
1 800 000
1 700 000
1 600 000
1 500 000
1 400 000
1200
1150
1100
1050
1000
950
900
850
800
750
700
03.12.08
17.12.08
31.12.08
14.01.09
28.01.09
11.02.09
25.02.09
11.03.09
25.03.09
08.04.09
22.04.09
06.05.09
20.05.09
03.06.09
17.06.09
01.07.09
15.07.09
29.07.09
12.08.09
26.08.09
09.09.09
23.09.09
07.10.09
21.10.09
04.11.09
S&P
Активы ФРС без своп-линий
60
50
70
80
90
100
110
120
130
140
0
-2
2
4
6
8
10
12
14
16
1963
1959
1967
1971
1975
1979
1983
1987
1991
1995
1999
2003
2007
Долг/доход, %
Норма сбережений, %
37
сентябрь 2010
Банки и деловой мир
анализ