Упрощенная HTML-версия
51
сентябрь 2010
Банки и деловой мир
анализ:
тенденции
ведущих мировых экономик (в первую
очередь США и Европа) возможности
кредитора последней инстанции исчер-
паны. Государственный долг и дефицит
бюджета этих стран вырос до крити-
ческих размеров. Дисбаланс экономик
становится политической проблемой:
так, Китай объявлен «манипулятором
валютного курса», а французский пре-
зидент Николя Саркози назвал поли-
тику некоторых стран, не желающих
повысить стоимость национальной
валюты, «монетарным демпингом».
Отдельные европейские государства,
такие как Германия и северные страны,
производят конкурентные товары и
дают возможность южанам — так на-
зываемой «латинской Европе» — брать
в долг. Деньги, перетекающие в южные
страны, позволяют их гражданам тра-
тить больше и еще больше брать в долг.
Врезультате стоимость недвижимости в
этих странах росла высокими темпами.
Самой крупной страной-производи
телем сегодня является Китай, а самой
богатойстраной-потребителем—США.
Есть, впрочем, и другие потребители—
Великобритания, Греция, Ирландия
и Испания, и другие производители,
например Япония и Германия. И если
потребители создали гениальные спо-
собы «упаковки» (иными словами, се-
кьюритизации) долговых обязательств,
то производители значительно лучше
изготавливают товары, нежели оцени-
вают финансовую ситуацию. В итоге
Китай стал выполнять для США роль
банкира.
До определенного момента по-
требляющие и производящие стра-
ны живут счастливо. Производящие
страны ощущают себя богатыми, не
замечая, как повышаются в странах-
потребителях зарплаты и цены. А по-
скольку процентные ставки в то же
время снижаются, страны-потребители
хотят еще больше денег в долг. Мало-
помалу цены в этих странах достигают
максимума, банки начинают опасаться
за одолженные ресурсы и просят вер-
нуть долг. Чтобы свести концы с конца-
ми, заемщики вынуждены продавать—
залоговая стоимость имущества падает
в цене, и возникает волна банкротств.
Безработица растет и в тех, и в других
странах. Банкам стран-производителей
остается либо списать долги, либо убе-
дить свои правительства дать странам-
потребителям еще больше кредитов.
Правительства же производителей
боятся признать, что позволили своим
банкам неоправданно кредитовать по-
требляющие страны…
После долгих колебаний Евросо-
юз и МВФ все-таки решились создать
фонд ликвидности, чтобы рефинан-
сировать долги наиболее уязвимых к
дефолту стран. Но долг Греции достиг
150% ВВП, и в 2011 году она вряд ли
сможет собрать достаточно налогов
для обслуживания долга. Значит, и эту
статью греческих расходов придется
субсидировать другим членам ЕС. Од-
нако любой политик в Германии или
Голландии, который предложит такое
решение, будет удален с политической
арены. Тем не менее, учитывая размер
долгов, держателям суверенных обли-
гаций Греции, скорее всего, придется
списать до 40% от их стоимости.
В конце 1990-х МВФ поставил азиат-
ские страны в столь жесткие условия,
что им пришлось накопить чрезмер-
ные суверенные фонды. Конечно, по-
добные фонды позволяют некоторым
странам пережить трудные времена,
но не стоит закрывать глаза на действи-
тельную причину их возникновения —
дисбалансы мировой экономики. Мы
только сейчас начинаем понимать, на-
сколько болезненным может быть их
беспорядочное выравнивание. Веду-
щие экономики мира должны осозна-
вать свою ответственность и в будущем
предотвращать серьезные последствия
таких дисбалансов.
Но пока все происходит с точностью
до наоборот: КНР, желая стать богатой
страной, способствует созданию та-
ких дисбалансов. Чтобы дешево про-
давать свои товары, Китай привязал
свою валюту к доллару. Накапливая
долги стран-потребителей, в первую
очередь США, Китай считает, что на-
чинает богатеть. США в свою очередь
не говорит, что это опасно, а тратит еще
больше, чтобы экономика продолжала
работать. Таким образом, дефицит вы-
растает до огромных размеров.
Китайское руководство, опасаясь за
свои одолженные на время средства,
рекомендует американцам не залезать в
долги и дальше. На что США отвечают:
а мы не просили вас давать нам столь-
ко денег, более того, предупреждали,
что это опасно и что дешевая валюта
стимулирует экспорт из вашей страны
и потребление в нашей стране. Если не
хотите давать нам больше в долг, под-
нимите стоимость юаня — тогда мы
начнем сами производить необходи-
мые нам товары, что позволит снизить
безработицу в нашей стране.
Точно так же в Европе единая мо-
нетарная политика и отсутствие фи-
скальной дисциплины стимулировали
у расточительных стран чрезмерное
потребление и неэффективные ин-
вестиции. Пока товары Германии
пользовались спросом, эта страна с
удовольствием покупала суверенные
облигации таких стран, как Греция, и
не требовала фискальной дисциплины
внутри Европейского Союза. В своей
речи, адресованной христианским де-
мократам в феврале нынешнего года,
Ангела Меркель критиковала и не-
мецкие банки, и некоторые страны за
Политика низких процентных ставок подавляющего
большинства стран есть не что иное, как кокаин
для финансовых рынков
Мы только сейчас начинаем понимать, насколько болез-
ненным может быть беспорядочное выравнивание дис-
балансов мировой экономики