Упрощенная HTML-версия
фляция, обусловленная нынешними
сельскохозяйственными незадачами
соседей.
Неосязаемый драйвер
Основных внутренних факторов не-
сколько. Во-первых, рост цен на про-
дукцию естественных монополий и
ЖКХ. Правительству с переменным
успехом удается укрощать аппетиты
монополистов.
Во-вторых, монетарный фактор.
Он, правда, прошлогодней свеже-
сти, но до сих пор дает о себе знать.
По итогам 2010 года денежная масса
увеличилась почти на 30%. Сейчас
ЦБ рапортует о существенном замед-
лении темпов роста этого агрегата и
успешности мероприятий по стерили-
зации избыточной ликвидности. Но,
утверждают специалисты, эффект от
столь существенного расширения де-
нежного предложения «рассасывает-
ся» примерно в течение года.
В-третьих, инфляцию разогревает
возросший потребительский спрос.
Притом что, по данным того же Рос-
стата, реальные денежные доходы на-
селения за первое полугодие 2011 года
снизились по сравнению с аналогич-
ным периодом прошлого года на 1,2%,
покупательские аппетиты удовлетво-
ряются в основном за счет роста кре-
дитования (около 22% за год). Логика
потребителей понятна: когда все во-
круг кричат о том, что на носу новый
кризис: экономика в США шатается,
в Европе — практически лежит, а Ки-
тай, под завязку затоваренный аме-
риканскими облигациями, находится
в неопределенном состоянии, — то
разумнее купить тот же холодильник
в кредит и сейчас, нежели откладывать
приобретение на смутные времена.
Потребительский ажиотаж разо-
гревают и низкие ставки по депози-
там, обессмысливающие стратегию
сбережений, и ожидания того, что
рубль прекратит укрепляться. И к
этому есть объективные предпосыл-
ки. В первом полугодии Банк России
активно задействовал инструмент
укрепления национальной валюты,
как один из способов борьбы с ин-
фляцией. Однако слишком сильный
рубль тормозит рост экономики: им-
порт становится выгоднее развития
собственного производства. Когда
Госбанки переманили часть
клиентской базы за счет демпинговых
ставок по кредитам и выгодных тарифов
Плохой размен: рост или инфляция
О
сновной, на мой взгляд, фак-
тор, влияющий на уровень
инфляции, — институциональный,
то, что в совокупности называется
бизнес-климатом. Это и крайне низ-
кая конкуренция на всех сегментах
товарного рынка, и картельные це-
новые соглашения (по бензину, по
целом ряду продовольственных то-
варов), возможные вследствие того,
что у нас все потребительские рынки
поделены. Ну и коррупция, опреде-
ляющая высокую цену выхода на
рынок.
Второй фактор — рост тарифов
естественных монополий. Но, по-
хоже, его значение преувеличива-
ется. Подавленная экономическая
активность значительно больше
влияет на рост цен. Третий фак-
тор — обменный курс националь-
ной валюты. И только четвертый
фактор — монетарный, включаю-
щий изменение роста денежного
предложения и т.д.
При таком «букете» факторов
очевидно, что монетарными мерами
борьбы с инфляцией мы абсолют-
но ничего не добьемся. В нынешней
действительности невозможно эф-
фективно противостоять инфляции,
не меняя модель экономического
роста. Потому что, к сожалению,
действующая, довольно устойчивая
модель, основанная на расширении
потребительского спроса, сопряжена
с определенными институциональ-
ными ограничениями. Как показы-
вают расчеты, в течение последнего
десятилетия расширение внутренне-
го спроса в России примерно на 55%
покрывается ростом цен, на 25% —
импортом и лишь на 20% — ростом
внутреннего производства. И это
соотношение очень устойчиво. То
есть при подавлении инфляции у
нас снижается и без того невысокая
экономическая активность. В связи
с чем мы (во всяком случае, в этом
году и, скорее всего, в следующем)
оказываемся перед необходимостью
вынужденного размена: если у нас
будет инфляция где-то в районе 7%,
то рост ВВП составит, дай Бог, 3%,
может, даже и ниже. А если мы вы-
ходим на уровень инфляции где-то
9,5%, то рост ВВП, по моим оценкам,
составит где-то 3,5%. Получается,
что разумно не зажимать инфляцию
и дать немного подрасти экономике.
Это, конечно, плохой размен, когда
выполнитьправительственный«нор-
матив» по инфляции можно, только
угробив зачатки экономического ро-
ста. Чтобы всякий раз не оказывать-
ся перед подобным выбором, надо
менять экономическую модель, ин-
ституциональную среду.
Алексей ВЕДЕВ
Директор
по финансовым
исследованиям
Центра стратеги-
ческих разрабо-
ток, к.э.н.
сентябрь 2011
Банки и деловой мир
65
анализ:
Макроэкономика