Упрощенная HTML-версия
гетто» (и то при условии умеренных,
$90–95 за баррель, цен на нефть).
Что это будет означать? Прежде
всего, кризис платежного баланса. Де-
вальвационные риски проявятся уже
в 2014–2015 годах. При таком сцена-
рии существует опасность оказаться
втянутыми в «латиноамериканский»
цикл «девальвация — инфляция —
кризис платежного баланса — де-
вальвация» с соответствующими пер-
спективами для инвестиционной и
деловой активности. Как следствие —
кризис бюджета. Объем набранных
государством обязательств означает
при инерционных темпах роста воз-
никновение стабильного бюджетного
дефицита размером 3–3,5% ВВП.
А кризис бюджета — это уже
предпосылки для возникновения со-
циальных проблем. В то время как
Пенсионный фонд начнет регулярно
испытывать трудности, а объемы всех
видов социальных выплат «заморо-
зятся», государство не сможет прини-
мать какие-либо дополнительные обя-
зательства. Начнут появляться очаги
напряженности. Причем не только по
Темпы прироста выпуска и вклад
в общепромышленный прирост во втором квартале
(июнь к марту, %, сезонность устранена)
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
20
млрд. руб.
Вклад в общепромышленный рост, %
Прирост выпуска, %
56
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
I.08
102,8
103,7
99,1
90,3
108,5
85%
%
90 95 100 105 110
Сводный индекс
Импорт машин и оборудования
Пр-во машин и оборудования
для внутреннего рынка
Пр-во и чистый импорт стройматериалов
Ж/д перевозки строительных грузов
-2,1
-1,5
-1,3
-1,1
-0,7
-0,1
0,0
0,1
0,2
1,0
1,0
1,8
2,0
3,1
-1,1
-0,3
-0,1
-1,3
-0,5
-2,1
-0,1
0,0
0,1
0,3
1,0
1,0
3,4
1,4
2,1
1,2
3,7
-3,9
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4
Мебель, спорттовары, ювелирные изделия
Текстильное и швейное производство
Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви
Производство транспортных средств и оборудования
Целлюлозно-бумажное производство
Добыча полезных ископаемых
Металлургия и производство готовых металлоизделий
Деревообработка
Химическое производство
Производство и распространение э/энергии, газа и воды
Производство машин и оборудования
Производство электро- и оптического оборудования
Производство пищевых продуктов и табака
Производство стройматериалов
Производство нефтепродуктов
Производство резиновых и пластмассовых изделий
Источник:
ЦМАКП.
Вползли в стагнацию
З
амедление роста в промышлен-
ности идет достаточно давно—
с конца прошлого —начала нынеш-
него года. Где-то в середине года, по
нашей оценке, промышленность
практически вползла в стагнацию.
По итогам года ее прирост ожида-
ется в диапазоне 3–3,5%. И таким
темпом мы растем по тренду боль-
ше, чем полгода. По нашей оценке,
это что-то среднее между стагнаци-
ей и ростом: формально это рост, но
он слишком слабый. И есть угроза
его дальнейшего замедления до
2,5–3%.
В принципе переход к замед-
лению был ожидаемым. Более вы-
сокие темпы роста, которые мы
видели прежде, были обусловлены
интенсивным посткризисным вос-
становлением, тем более в условиях
резкого улучшения мировой конъ-
юнктуры (цен на сырьевые товары).
А сейчас наступил такой период,
что мы восстановились, но и внеш-
ние рынки перестали активно вос-
станавливаться, а цены — расти.
И это отразилось на российском
внутреннем рынке, который стал
тормозить. Такая модель, при ко-
торой наша внутренняя динамика
сильно определяется внешней ми-
ровой конъюнктурой, к сожалению,
не меняется.
У нас в ЦМАКП разработана
модель опережающей оценки раз-
вития экономики, позволяющая, в
частности, заглянуть где-то на квар-
тал вперед. В ней четко вырисовы-
ваются четыре значимых фактора,
которые влияют на краткосрочную
динамику промпроизводства, —это
цены на нефть, курс рубля, динами-
ка инвестиций и процентная ставка.
Хотя, как показал анализ, процент-
ная ставка скорее отражает измене-
ния в экономике, чем продуцирует
их. Уровень инвестиций тоже зави-
сит от нефти, но все-таки там зави-
симость непрямая, сложная.
Наиболее мощный фактор —
нефть. И замедление, которое мы
сейчас наблюдаем, является след-
ствием того, что цены на нефть
весной снизились. Влияние этого
на экономику идет с некоторым
▶
Владимир
САЛЬНИКОВ
Руководитель
направления
реального
сектора ЦМАКП
58
Банки и деловой мир
сентябрь 2012
анализ:
Макроэкономика