Упрощенная HTML-версия
Тема девальвации для нее не нова.
Масштабнейшее, четырехкратное па-
дение рубля она пережила в 1998 году.
Осенью 2008 года рубль ослабел почти
на 30%, осенью 2011-го —на 10–12%, в
конце весны 2012-го — еще на 10%.
Пережитый опыт позволяет с уве-
ренностью утверждать: импульс раз-
витию экономики способен придать
только одномоментныйжесткий обвал
российской валюты. Что мы и увидели
в 1998–1999 годах: после девальвации
импорт подорожал настолько, что по-
явился реальный смысл запуска им-
портозамещающих производств. По-
следующие «ползучие», растянутые во
времени, менее существенные перио-
ды ослабления рубля никого ни к чему
не стимулировали.
Проблема еще в следующем. Эко-
номический рост нулевых годов шел в
основном благодаря дозагрузке суще-
ствующих производственных мощ-
ностей. В прошедшее десятилетие
их загрузили по максимуму, а новых
не создали. За этот же период исчер-
пался и потенциал притока рабочей
силы: уровень безработицы сейчас
почти нулевой, то есть все рабочие
руки при деле. Вопрос: какими силами
и на каких мощностях правительство
предполагает ускорять экономический
рост, даже если ему удастся его про-
стимулировать? Незадействованных
промышленных и трудовых ресурсов
попросту нет. Так что осознанная де-
вальвация рубля в качестве толчка для
экономического роста бессмысленна.
Курс национальной валюты сейчас
в большей степени зависит от сигналов
извне. Большинство специалистов все
же не верят, чтоФРССШАдействитель-
но сменит курс монетарной политики.
Тогда испуг инвесторов от заокеанских
заявлений скоропройдет, ионипереста-
нут со спринтерской скоростьюуносить
ноги с развивающихся рынков: ослабле-
ние рубля прекратится и даже немного
отыграет назад. Если же американские
финансовые власти продемонстрируют
последовательность и от заявлений пе-
рейдут к действиям, сценарий внешнего
шока — и сильного удара по рублю —
станет весьма вероятным.
Марина ТАЛЬСКАЯ
Чтобы подпрыгнуть,
нужно сначала присесть
Д
евальвация сегодня не может
выступать в качестве универ-
сального средства для экономиче-
ского роста. Она может выступить
в качестве краткосрочного стимула.
Долгосрочный эффект возможен,
но при условии, что девальвация со-
четается с выверенной структурной
политикой.
Что нужно, чтобы запустить
экономический рост из состояния
стагнации, которое мы имеем уже
почти в течение года? Если вы хо-
тите преодолеть некий барьер, ко-
торый выше вас, вы не сможете это
сделать, просто приподнявшись на
цыпочки. Вам нужно подпрыгнуть.
А чтобы подпрыгнуть, нужно снача-
ла присесть. То есть выйти на более
низкий уровень, чтобы совершить
прыжок. Все, что мы имеем сейчас
в экономике, обусловлено тем, что
кризис 2008–2009 годов был исполь-
зован не для прыжка, а для того,
чтобы остаться на том же уровне.
Собственно, мы и остаемся пример-
но на том же уровне.
Все-таки нужен прыжок. И что-
бы он был совершен, нужно выучить
те уроки, которые не были выучены
накануне последнего кризиса.
Это, в первую очередь, касается
ситуации на рынке труда: мы имеем
ситуацию дефицита рабочей силы
при почти полной ее занятости и
низкой мобильности. И здесь нужно
не бояться даже каких-то, возможно,
не самых популярных в социальном
плане мер.
Во-вторых, требуется решение
проблемы доступа экономики к
«длинному» кредиту. Очень трудно
развивать инвестиции, когда струк-
тура процентных ставок более бла-
гоприятна для «коротких» денег, чем
для «длинных». В результате греется
потребительский спрос и временно
закрываются «дырки» в балансах
предприятий, но блокируется или
существенно затрудняется возмож-
ность для инвестиций в новое обо-
рудование, в будущее.
Кроме того, существует масса
проблем, связанных с инвестици-
онным климатом. Очевидно, сейчас
это является мощным тормозом.
И ослабление рубля, если бы оно
имело действительно серьезный ха-
рактер, могло бы — при условии,
что перечисленные проблемы раз-
решены, — дать последующий тол-
чок. В этом смысле гораздо более
перспективной и полезной была бы
политика не просто более слабых
движений, а политика непротив-
ления сильному ослаблению рубля
в случае, если возникнет какой-то
внешний шок. А он в принципе не
исключен.
Олег СОЛНЦЕВ
Руководитель
направления
анализа денежно-
кредитной
политики и
банковской
системы ЦМАКП
Пережитый опыт позволяет утверждать:
импульс развитию экономики способен
придать только
одномоментный жесткий
обвал российской валюты
82
Банки и деловой мир
июль 2013
анализ:
Макроэкономика