Упрощенная HTML-версия
Независимые эксперты сначала
предупреждали, а потом уже кри-
чали о перегреве сегмента. С тер-
мином «перегрев» спустя какое-то
время стали соглашаться и чинов-
ники, но смотрели на явление сквозь
пальцы: лошадка везет экономику,
ничего другого можно и не делать.
Но и у этого тяжеловоза есть предел
возможностей. Статистика 2013 года
указывает на некоторое замедление
темпов потребительского кредито-
вания: за 10 месяцев прирост соста-
вил 30,1% (необеспеченных — 35,7%
за девять месяцев). Статистика также
указывает на критический уровень
кредитной нагрузки относитель-
но доходов населения: по данным
ЦМАКП, в феврале этого года этот
показатель составил 19,1%, что су-
щественно выше уровня 2008 года
(16,8%) — периода перед пиком не-
платежей по кредитам. Естествен-
ным ограничителем роста потребле-
ния может стать и прогнозируемое
МЭР сокращение оборота рознич-
ной торговли: в 2013 году он соста-
вит 4,2% вместо ожидавшихся 4,3%,
в 2014 году — 3,9% вместо 4,9%.
Еслиже вопрекивсему потребитель-
ский спрос за счет банковского кредито-
вания продолжит разгон, то его следует
тормознуть уже волевым начальствен-
нымусилием, утверждают специалисты.
Слишком велик риск кризиса неплате-
жей. И если общую стагнацию «подкре-
пить» еще и банковским коллапсом —
мало никому не покажется.
ЗАГНАННЫЕ ЛОШАДКИ
Впериод, пока правительство делало
ставки на единственного фаворита —
потребительский спрос, остальные «ко-
нюшни» пришли в упадок. Официаль-
ный прогноз по динамике инвестиций
в основной капитал — одного из драй-
веров общего экономического роста —
на текущий год снижен с ожидавшихся
прежде 4,6 до 2,5% (которых пока нет),
на 2014 год — с 6,6 до 3,9%.
Инвестиции мало того что показы-
вают вялую динамику, так еще и рас-
пределяются крайне неравномерно —
поступают исключительно в крупные
сырьевые и инфраструктурные сек-
тора. Обрабатывающая промышлен-
ность инвестиций практически не
видит, этот показатель почти по всем
отраслям сегмента остается суще-
ственно ниже докризисного уровня.
Так, в сельском хозяйстве и метал-
лургии темпы прироста инвестиций
в 2012 году относительно 2011 года
Сырье не в моде у инвесторов
О
б эффекте от распечатывания
Фонда национального благосо-
стояния еще рано говорить. Еще ни-
чего не распечатано. Если решения
о назначении трат будут принимать
взвешенно и быстрой ликвидации
этого фонда не произойдет, то эф-
фект мы увидим лишь в следующем
году. И он достаточно прогнозируе-
мый: рост государственных расходов,
направленных на инфраструктурное
строительство, в краткосрочной
перспективе даст позитивный эф-
фект — увеличение общего уровня
инвестиций в экономике вызовет не-
которое краткосрочное оживление.
Хотя цифры ожидаемых инвестиций
не такие уж большие для масштаба
российской экономики, чтобы мож-
но было говорить о существенном
ускорении. Но эффект безусловно
будет позитивный.
В долгосрочной перспективе тем-
пы роста нашей экономики будут за-
висеть от того, готов ли будет бизнес
инвестировать в страну. И в этом
плане внутренние факторы важны,
но не меньшую, если не большую
роль играет глобальный тренд. А он
сейчас изменился. Если посмотреть
на сигналы финансовых рынков —
динамику акций по отраслям, от-
раслевую структуру первичных раз-
мещений и денежных потоков — то
четко видно, что в последние год–два
основной интерес у инвесторов вы-
зывают отрасли, связанные с по-
требительским спросом, высокими
технологиями. Но никак не сырье.
Оно в последние пару лет явно не
в моде. Те тенденции, которые нарас-
тают, — та же сланцевая революция,
соглашения с Ираном, что по боль-
шому счету тоже революция, вы-
сокая неопределенность в мировой
экономике — давят на рынки сырья.
И сырье, видимо, еще много лет бу-
дет оставаться на задворках инве-
стиционных предпочтений. А нашу
страну всегда рассматривали как
сырьевую державу.
Инвесторы сейчас ищут доход-
ности далеко не в сырьевых от-
раслях, и такая ситуация может
сохраняться еще несколько лет.
И рассчитывать на какое-то оживле-
ние инвестиционной активности за
счет частного сектора, за счет ино-
странных инвестиций, мне кажет-
ся, не приходится. Поэтому в целом
взгляд на российскую экономику на
ближайшие, скажем, три года очень
сдержанный. Думаю, в следующем
году рост нашей экономики будет
где-то на уровне текущего года,
в пределах 1–1,5%. Но в трехлетней
перспективе есть шанс восстано-
виться и до 3%.
Если оценивать наши скрытые
ресурсы, резервы — это в первую
очередь либерализация экономиче-
ской политики. Экономика в целом
должна развернуться лицом к инве-
стору, лицом к бизнесу. Потому что
тренд последних лет — закручива-
ние гаек по всем фронтам — не мо-
жет не пугать инвесторов.
Кирилл
ТРЕМАСОВ
Директор
аналитического
департамента
НОМОС-Банка
ДЕКАБРЬ 2013
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
83
АНАЛИЗ:
МАКРОЭКОНОМИКА