Упрощенная HTML-версия
в 2 триллиона рублей, что превышает
валовой продукт в отрасли.
Но в сельском хозяйстве можно
хотя бы представить сроки появления
отечественной продукции (яблоня
растёт пять–семь лет, корову, прежде
чем ждать от неё молока, надо растить
пару лет) с учётом ожидаемых финан-
совых вливаний и с поправками на
засуху и неурожай. В промышленном
производстве всё сложнее. Оно у нас
в значительной степени завязано на
импортное оборудование. «
Сейчас
в половине отраслей импорт состав-
ляет свыше 50% от общего объёма
продаж
», —констатировал глава Мин-
промторга
Денис МАНТУРОВ
.
В последние месяцы предпри-
нимались попытки силой снять
промпроизводство с этой «иглы».
Сейчас действуют ограничения на
госзакупки импортной продукции
лёгкой промышленности, закупки
для госнужд импортных автомо-
билей, общественного транспор-
та и спецтехники для экстренных
служб и коммунальщиков. Плани-
руются ограничения на закупку
лекарств при наличии российских
поставщиков их аналогов, а также
медтехники. В целом Минпромторг
декларирует намерение к 2017 году
переориентировать госзакупки на
Т
екущий год для рубля проходит
под знаком геополитической
напряжённости, когда повышенная
неопределённость относительно бу-
дущей экономической конъюнктуры
наряду с обменом санкциями между
Западом и Россией оказывает по-
нижательное давление на курс. Так,
в условиях ограниченного доступа
к внешним рынкам капитала экспор-
тёры оставляют валютную выручку
на своих счетах в иностранной валю-
те, в частности, готовясь к предсто-
ящим выплатам по внешнему долгу
(тогда как ранее компании в основ-
ном рефинансировали прежние дол-
ги новыми займами у зарубежных
партнёров). Кроме того, уверенно
снижающиеся с июня цены на нефть,
которые в сентябре преодолели пси-
хологическую отметку $100 за бар-
рель, также создают дополнительные
риски для стоимости национальной
валюты.
ЦБ РФ, обозначивший полный
переход с 2015 года к плавающему
курсообразованию рубля, в ситуа-
цию пока не вмешивается. Однако
в случае возникновения рисков для
финансовой стабильности регуля-
тор, вероятнее всего, предпримет
защитные меры. Мы полагаем, что
экстренные интервенции (наподо-
бие тех, что осуществлялись в начале
марта) едва ли будут объявлены вну-
три текущего коридора, поэтому рас-
сматриваем возможность усиленной
поддержки рубля лишь в случае, если
будет преодолена верхняя граница
бивалютной корзины— 44,4 (что со-
ответствует значению руб./$ на уров-
не 39,3 с учётом текущего курса €/$).
В принципе столь резкие коле-
бания, что наблюдаются с начала
осени, не так уж страшны для руб-
ля, он легко может «вернуться об-
ратно»: мы, например, пока не ме-
няем наш прогноз 36 руб./$ на конец
года. Страшны какие-либо затяжные
и структурные изменения. Напри-
мер, если цена на нефть снизится до
отметок $85–90 за баррель и будет
находиться на этом уровне долго,
это станет структурным шоком для
нашей экономики, к которому нуж-
но будет подстраиваться: произой-
дёт рецессия, а курс рубля к доллару
установится на уровне как минимум
40. Но по нашему базовому прогнозу,
как и по прогнозам большинства экс-
пертов, цены на нефть всё-таки вер-
нутся к уровням немного выше $100
за баррель (в последние дни, кстати,
мы наблюдаем разворот понижатель-
ного тренда, и нефтяные котировки
уже находятся в шаге от отметки
$100 за баррель). Кроме того, мы
прогнозируем, что геополитическая
ситуация, хоть и не обещает быстро-
го решения, сохранит статус-кво, что
будет означать неусиление давления
на рубль.
Самый заметный фактор риска
для рубля в текущих реалиях — это
массовая скупка валюты населени-
ем, как мы это наблюдали в 2008–
2009 годах. Но пока ажиотажа нет.
Не было его в катастрофических
масштабах и в марте, хотя тогда гео-
политическая ситуация была хуже:
сейчас-то хоть пошёл процесс меж-
дународных контактов — делаются
заявления, предпринимаются по-
пытки урегулирования конфликта,
стороны идут на уступки. Так что
шок панической скупки валюты на-
селением маловероятен: граждане
стали более толерантными к движе-
ниям рубля. Чтобы спровоцировать
массивную панику, требуются или
долговременное ослабление курса
и закрепление на новых, значитель-
но более слабых уровнях (выше 40 за
доллар), или уж совсем катастрофи-
ческие события.
В целом, с фундаментальной точ-
ки зрения, у рубля есть все факторы
для того, чтобы вернуться к уровням
36–37 за доллар: и улучшение счёта
текущих операций за счёт сжатия
импорта, и поддержка со стороны
ЦБ в критической ситуации, и по-
тенциальная поддержка со стороны
цен на нефть, которые, как ожидает-
ся, вернутся к прежним значениям
выше $100 за баррель.
Дарья
ИСАКОВА
Экономист
по России
компании
«ВТБ Капитал»
ЕСТЬ ШАНС
«ВЕРНУТЬСЯ ОБРАТНО»
ОКТЯБРЬ 2014
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
61
АНАЛИЗ:
МАКРОЭКОНОМИКА