Упрощенная HTML-версия
темпы роста ВВП составили 10,2%.
Девальвация рубля сработала очень
хорошо в качестве стимула экономи-
ческого роста.
В чём проблема развития импор-
тозамещения сейчас? Тогда, 15 лет на-
зад, у нас было очень много резервных
мощностей, оставшихся от Совет-
ского Союза. Да, они были морально
устаревшими, но физически ещё не
были изношены. Сейчас такого задела
нет, мощности загружены под завяз-
ку. Выбывавшие мощности в послед-
ние годы не замещались: посмотрите,
сколько в Москве бывших предпри-
ятий, переделанных под офисные
центры. Никто не говорит о том, что
на территории мегаполиса должны
дымить трубы. Но экологически чи-
стые производства на основе высоких
технологий — где они? Кто в это вкла-
дывал средства?
Далее — это, конечно же, пробле-
ма квалифицированных кадров. Си-
стемы их подготовки больше нет, она
была разрушена. Попробуйте сейчас
найти сварщика хорошего! Людей,
которые собираются где-нибудь в га-
ражах, а потом из этого получается
Microsoft, очень мало. Есть такие ре-
бята, но и они не могут без инвести-
ций, без поддержки.
Безусловно, даже в условиях не-
хватки резервных мощностей и не-
обученности рабочей силы, если есть
желание вкладывать в деньги — это
самое главное — то можно создать но-
вое производство, обучить. Но у ма-
лого и среднего бизнеса нет желания
вкладывать деньги в развитие, потому
что — могут отнять. То, о чём я уже
говорил.
К сожалению, акцент делается всё
больше в пользу государственных
и квазигосударственных предприятий,
на усилении административного регу-
лирования. А это будет ухудшать ин-
вестиционный климат. И Россия будет
всё больше и больше двигаться к дол-
говременной стагнации в экономике.
Если мы не поменяем круто ориента-
цию. Я не против крупных компаний,
корпораций, но экономика всегда ра-
стёт, как и дерево, — от корней.
БДМ:
Выходит, девальвация была
«даром», впустую?
Девальвация 1998-го была продуктом
ошибочно выбранной модели валют-
ного курса — фиксированного курса.
У нас не было золотовалютных резер-
вов, рубль тогда уже казался переоце-
нённым. К тому же начали заключать
форвардные контракты с иностран-
цами. И пошло… Девальвация была
абсолютно неизбежна.
Сейчас фатальной ошибки в выбо-
ре режима не было. Но были допущены
тактические ошибки. В 2009 году так-
тика «ползучей» девальвации вкупе
с валютными интервенциями и объяв-
лением диапазона валютного коридо-
ра сработала. Но сейчас такой «гласно-
сти» нельзя было допускать. Все знали,
что ЦБ обязан проводить интервен-
ции, когда целевой диапазон достигает
критических значений. Как раз этого
и ожидали участники рынка, которым
нужны были доллары. А избыточная
ликвидность была не у всех банков,
а у тех, кто активно пользуется систе-
мой рефинансирования.
Валютный рынок в России —
и биржевой и внебиржевой — высо-
коконцентрированный. На долю бан-
ков Топ-10 приходится примерно 45%
всего объёма, на долю первых пяти —
35%, а на срочном рынке — 80%. Поэ-
тому Банк России хорошо знает, кто
поработал на снижение курса рубля.
И по чьим заказам, какие клиентские
деньги заходили, они знают. Похоже,
власти сначала осознанно дали не-
множко поиграть — ради поддерж-
ки экспортёров и доходов бюджета.
Но когда начинается игра, надо пони-
мать, что можно заиграться, особенно
тогда, когда пользуются инсайдерской
информацией.
Между тем за манипулирование
рынком с использованием инсайдер-
ской информации у нас не было ни
одного штрафа, ни одного уголов-
ного дела не заведено. В США за та-
кое сажают. В Европе за такие игры
серьёзно наказывают. Так, в 2008 году
выяснилось, что 16 крупнейших бан-
ков манипулировали ставкой LIBOR,
искусственно её занижали, чтобы
уменьшить риски и иметь возмож-
ность недоформировывать резервы.
Состоялось очень серьёзное рассле-
дование. В результате швейцарские
банки заплатили штраф в миллиард
франков, Дойче Банк, «Сосьете Жене-
раль» заплатили огромные штрафы.
Барклайс Банк заплатил 400 миллио-
нов фунтов, а его президент ушёл в от-
ставку.
У нас даже президент страны при-
знал: спекулянты опустили рубль.
А дальше что? Пароли? Явки? Фами-
лии? Никто из игроков не пострадал.
БДМ:
Отвлечёмся от спекулятивной
составляющей девальвации. Специ-
алисты признают, что рубль сильно
недооценён. Из этого что-то следу-
ет?
Индийская рупия ещё больше недо-
оценена. Юань чуть в меньшей степе-
ни, но тоже недооценён. Все валюты
развивающихся стран недооценены.
По существу, это компенсация за не-
достаточную конкурентоспособность,
а все валюты развитых стран переоце-
нены по отношению к ППС. Это нор-
мально.
Можно сколько угодно выводить
формулы, подсчитывать недооценён-
ность хоть рупии, хоть рубля. Курс
определяется ёмкостью рынка, спро-
сом и предложением: то, что выгод-
но импортёрам товаров, невыгодно
За десятилетия
существования
новой России мы так и
не вышли
на уровень
инвестиций
в основной капитал,
который был
в Советском
Союзе
34
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
ДЕКАБРЬ 2014
ИТОГИ И ПРОГНОЗЫ