Упрощенная HTML-версия
СТАВКИ ВЫШЛИ
НА ЗАПРЕТИТЕЛЬНЫЙ УРОВЕНЬ
НОВЫЙ ГОД НАЧАЛСЯ КАК БЫ С ЧИСТОГО ЛИСТА: В ДЕКАБРЕ
в одночасье изменилась система финансовых координат. Жить и работать
всем предстоит в принципиально иных условиях.
Перспективы адаптации банков оценивает руководитель направления
анализа денежно-кредитной политики и банковской системы ЦМАКП
Олег СОЛНЦЕВ
.
БДМ:
Оцените, пожалуйста, адекват-
ность увеличения ключевой ставки
ЦБ до 17% с точки зрения достиже-
ния желаемого конечного резуль-
тата — стабилизации валютного
рынка?
Действие я бы оценил как малоадек-
ватное данной задаче. Похоже, что
влияние на валютный рынок было
даже с обратным знаком: в день после
повышения ставки мы увидели зна-
чения 80 рублей за доллар и 100 руб-
лей за евро. Похожая картинка была
после предшествующих повышений
ставки: рынок реагировал ослабле-
нием рубля. Повышение ключевой
ставки 16 декабря, с одной стороны,
было достаточно серьёзным, чтобы
сформировать ощущение какой-то
катастрофы: раз так повысили, да
ещё ночью, значит, всё совсем плохо.
С другой стороны, для заслона игре
против рубля это повышение было
недостаточно сильным — прибыль
от такой игры с лихвой перекрывала
издержки от привлечения рублёвых
заимствований под эту игру. Чтобы
лишить игроков стимулов к спекуля-
ции, её надо было повышать в разы
больше. Но тогда возникли бы очень
серьёзные вопросы о последствиях
для экономики.
БДМ:
А разве сейчас они не воз-
никли?
Конечно, возникли. Для всех пред-
приятий, у которых формирование
оборотных средств зависит от при-
влечения кредитов, ситуация стала за-
предельной. Из числа моих знакомых,
имеющих отношение к бизнесу, не на-
шлось ни одного, кто сказал бы что-то
доброе по поводу этого решения.
Ставки по банковским кредитам
за несколько дней подскочили на
10–15 процентных пунктов и факти-
чески вышли на запретительный уро-
вень. Понятно, что под такую ставку
может занимать либо тот, кому уже
всё равно и кто не собирается эти
деньги возвращать, а пытается лишь
потянуть время, чтоб вывести деньги
туда, куда кредиторы «не дотянутся»,
либо тот, кто просто не осознаёт, что
делает: так и помрёт в своём неведе-
нии через какое-то время. Классиче-
ская ситуация негативного отбора.
Уровень ставок абсурдно высокий,
они перестают быть регуляторами
рынка. Рынок оказывается парализо-
ванным.
БДМ:
В декабре–январе банки привле-
кали вклады под запредельные став-
ки. При ступоре кредитного рынка на
чём они собираются «отбивать» эти
ставки?
Банки готовы не «отбивать» эти
ставки, готовы идти на убытки, что-
бы сохранить лояльность вкладчи-
ков и клиентов и обеспечить себе
выживание. Менее распространён-
ная мотивация: собственники бан-
ков решили выводить средства и им
опять-таки нужно протянуть время,
попутно поиграв в пирамиду. А боль-
шинство всё-таки чётко понимает,
что выжить в этой шоковой ситуа-
ции можно только за счёт создания
«подушки ликвидности» — даже це-
ной убытков и последующих потерь
в собственном капитале. Такая логи-
ка действовала и в 1998-1999 годах,
и в 2009-м, когда банки привлекали
ЯНВАРЬ–ФЕВРАЛЬ 2015
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
55
АНАЛИЗ:
ОБЗОР