Упрощенная HTML-версия
7,8% ВВП), определялась как впол-
не очевидная, поскольку те кризисы
развивались в соответствии с при-
нятой международной классифика-
цией, по V-образной схеме: резкое
падение и столько же резкий отскок.
Нынешний кризис относят к катего-
рии затяжных L-образных, где гори-
зонтальная часть начертания буквы
означает длительное пребывание на
вязком плато. (Хорошо, что для клас-
сификации типов кризисов мы пере-
няли международную маркировку
с помощью букв латинского алфавита:
буквы русского алфавита наверняка
складывались бы в очень энергичные
определения.) Поэтому даже достиже-
ние нижней точки не гарантирует на
этот раз быстрый отрыв от илистого
«дна». Да и рычага для «переворачи-
вания мира» — предпосылок роста —
пока не наблюдается.
Напомним, в своих более ранних
прогнозах министр экономики делал
ставку на рост частного потребления.
Большинство экспертов ставят этот
«рычаг» под сомнение. Так, в ЦМАКП
ожидают по итогам года сокращения
реальных располагаемых доходов от
6–6,3% (при позитивном сценарии)
до почти 9% (негативный сценарий).
Розничная торговля уже ощутила
ухудшение финансового положения
граждан: в июне глубина падения обо-
рота в годовом исчислении составила
9,4%. Плюс обнадёживающую июнь-
скую динамику по замедлению роста
безработицы эксперты считают разо-
вым, ситуативным фактором: в июле
на рынок труда ожидаемо вышла до-
полнительная армия — свежие вы-
пускники, к тому же в IV квартале не
исключают очередную волну сокраще-
ний персонала. В общем, на роль драй-
вера экономического роста население
пока не тянет.
В связи с неясностью относительно
«дна» и кандидатур на роль драйверов
роста практически все эксперты дают
более понижательный, нежели офи-
циальный (2,5%), прогноз по уров-
ню спада экономики на конец года.
По версии ЦМАКП, этот показатель
в лучшем случае составит 3,2–3,5%,
в худшем — 4–4,3%. Августовский
консенсус-прогноз НИУ ВШЭ, опре-
делённый на основе опроса профес-
сиональных прогнозистов ведущих
компаний, ухудшился до минус 3,7%
против минус 3,6% в мае.
Предположения экспертов относи-
тельно роста ВВП на 2016 год — от 0,3
до 1%.
ОГРАНИЧИТЕЛИ
Наиболее радикально ухудшилось
видение перспектив следующего года
у аналитиков Альфа-Банка — до 0,3%.
После переоценки ряда данных они
пришли к выводу, что экономика
в 2012 году (когда специалисты вы-
сказывали опасения по поводу замед-
ления темпов роста) вообще-то была
перегрета, следовательно, «
текущее
снижение ВВП является всего лишь
коррекцией — вслед за периодом роста
выше потенциального
».
Основными тормозами, которые
не позволят экономике развить при-
личные темпы восстановительного
роста, эксперты Альфа-Банка назы-
вают фундаментальные ограничения
на рынках капитала и труда. Это,
во-первых, сокращение инвестиций
с 2013 года. Несмотря на то что по
отношению к ВВП они росли с сере-
дины 2000-х (с 15 до 23% в 2012-м),
конечный результат этого прогресса
значительно ниже аналогичных пока-
зателей даже стран с развивающейся
экономикой: по 24% — в Чили и Че-
хии, 30% — в Индии, 46% — в Китае.
Это отставание не позволило прове-
сти модернизацию и значимо снизить
средний возраст производственных
активов, который составляет 15 лет.
Плюс сыграло роль специфическое
качество ряда инвестиций: так, при-
мерно половина роста в строительном
секторе до кризиса пришлась на стро-
ительство торговых площадей, а не
производственных активов. По оцен-
ке экспертов Альфа-Банка, санкции
также ограничат инвестиционную
активность российских компаний,
ДИНАМИКА БАЗОВЫХ ВИДОВ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ
(ПРИРОСТ К ПРЕДЫДУЩЕМУ МЕСЯЦУ, СЕЗОННОСТЬ УСТРАНЕНА), %
2015
6 мес. к 6
мес. годом
ранее
Состояние
Январь Февраль
Март
Апрель
Май
Июнь
Сельское хозяйство
–0,5
0,4
0,8
–0,1
0
–0,3
2,9 Слабый рост
Промышленное производство (Росстат)
–2,1
–0,9
0,3
–1,7
–0,6
–0,1
–2,7 Слабое падение
Промышленное производство (ЦР)
–1,4
–0,6
0
–2,6
–0,8
0,4
–2,7 Слабое падение
Добыча полезных ископаемых
–0,6
–0,5
0,1
–0,4
–0,1
0
–0,1 Стагнация
Обрабатывающие производства
–2
–0,6
–0,2
–4,6
–1,3
0,8
–4,7 Падение
Производство и распределение
электроэнергии, газа и воды
–0,8
–0,9
0,4
1
–1,2
0,1
0,1 Стагнация
Строительство
–1,4
–0,6
–1,6
–0,3
–2
–0,7
–7,1 Сильное падение
Грузооборот
–0,9
0,2
1
–1,5
–1,2
0,7
–2,3 Слабое падение
Оптовая торговля
–2,4
–2,4
–1,7
–3
–1,1
н/д
–8,9 Сильное падение
Розничная торговля
–8,4
–1,9
–1,1
–1,6
–0,3
–0,6
–7,9 Сильное падение
Платные услуги населению
–1,4
–1,9
0,9
–1,7
–1
1,3
–1,6 Слабое падение
Базовые отрасли
–2,3
–1
–0,3
–2
–0,9
0,2
–4,6 Падение
Базовые отрасли, без с/х
–2,4
–1,1
–0,4
–2,1
–1
0,3
–4,9 Падение
Справочно: инвестиции
–3,8
0,1
0,7
–1
–1,9
0,6
–5,5 Сильное падение
Источник
: CEIC Data, расчёты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ.
СЕНТЯБРЬ 2015
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
59
АНАЛИЗ:
МАКРОЭКОНОМИКА