Упрощенная HTML-версия
Хотя, с другой стороны, возможность
такого перераспределения средств
внутри холдинга порой может решать
конкретные прикладные задачи: ведь
случались же периоды, когда банкам
категорически были не нужны сред-
ства частных вкладчиков и они уста-
навливали демонстративно низкие
ставки. А сейчас, похоже, проблему
потенциального конфликта интересов
многие структуры научились регули-
ровать: на сайтах многих банков мож-
но найти информацию о том, что при
покупке пая ПИФа клиент получает
более выгодные условия по классиче-
скому вкладу.
ГОСЗАЁМ
К средствам населения присматри-
вается и государство, что вполне тра-
диционно для «тощих» лет.
Так, осенью Минфин объявил о на-
мерении начать с 2016 года выпускОФЗ
для населения, по механизму очень
сходных с банковскими вкладами, —
56
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
НОЯБРЬ 2015
П
оданнымНЛУ, заавгуст–сентябрь
совокупный приток в открытые
ПИФы составил около 1,1 миллиарда
рублей. При этом основной приток
средств наблюдался в фонды фондов,
которые преимущественно инвести-
руют в иностранные активы, а также
в фонды облигаций.
Эти категории фондов являются
наиболее популярными у клиентов на
протяжении всего года из-за высокой
волатильности на российском фондо-
вом и валютном рынках. Ослабление
рубля, которое мы видели в августе,
вновь вынудило многих пайщиков за-
думаться о защите рублёвых инвести-
ций и переходе в долларовые активы.
Для этого отлично подходят фонды
фондов. Ситуация на валютном рынке
остаётся очень нервной, и при дости-
жении уровней, примерно соответ-
ствующих максимумам начала этого
года по курсу рубль/доллар, пайщики
решили зафиксировать свой доход.
Частично средства были направ-
лены в фонды облигаций. На наш
взгляд, эти фонды вновь становятся
наилучшейидеей для консервативных
и умеренно-консервативных инвесто-
ров. После «просадки» прошлого года
практически все фонды облигаций
восстановились и показывают с на-
чала года великолепную доходность,
в полтора–два раза опережающую
ставки по депозитам. По даннымНЛУ,
средняя доходность фондов облига-
ций с учётом фондов еврооблигаций
составила с начала года 24%, а рублё-
вых облигаций — до 13–18%. Это же
касается и фондов смешанных ин-
вестиций, имеющих сбалансирован-
ную структуру портфеля. Они более
устойчивы к рыночным колебаниям,
а в перспективе могут принести более
высокую доходность, чем фонды об-
лигаций.
Главный фактор, который волну-
ет инвесторов в этом году, — цены на
нефть и соответствующая этим ценам
динамика курса рубля. Всё осталь-
ное — ситуация вокруг Украины
и даже коррекция на глобальных фон-
довых рынках — для российских ин-
весторов вторично. Поэтому в таких
условиях они отдают предпочтение
активам с защитой от обесцениваю-
щегося рубля.
Мырекомендуемклиентамформи-
ровать сбалансированный портфель,
в котором доля рублёвых и валютных
инструментов должна соотноситься
как 50 на 50%. Цены на нефть на про-
тяжении последних трёх месяцев до-
статочно стабильно держатся в диа-
пазоне $50–60 за баррель, и можно
ожидать их сохраненияна этомуровне
до конца года, а в 2016 году, возможно,
цена нефти будет около $60 за баррель.
В такой ситуации фонды фондов, ори-
ентированные на динамику западных
активов, вновь, как и во II квартале
2015 года, могут начать демонстри-
ровать отрицательную доходность,
а фонды рублёвых активов — напро-
тив, положительную.
Поэтому оптимальным соотно-
шением мы видим портфель, на 50%
сформированный из валютных акти-
вов (американский фондовый и дол-
говой рынок, золото), и на 50% — из
рублёвых инструментов: прежде все-
го, облигации 1-го и 2-го эшелона с ко-
роткой дюрацией, плюс российский
рынок акций по-прежнему выглядит
интересным.
Динамика привлечения в ПИФы
во многом будет зависеть от динами-
кикурса рублякдоллару. Есликурс по-
прежнему будет колебаться в условном
коридоре 62–65, без ярко выраженной
тенденции, то покупки облигацион-
ных и сбалансированных стратегий
будут в приоритете. При этом наша
рекомендация для частных инвесто-
ров — увеличение доли в портфеле
именно сбалансированных стратегий.
Качественные облигационныепортфе-
ли по-прежнему будут переигрывать
ставки по депозитам в крупнейших
банках, но на годовом интервале спо-
собны принести до 10–12%. А вот до-
ходность портфелей, сбалансирован-
ных и по классу активов, и по валюте,
способна показать лучший результат.
К сожалению, несмотря на потен-
циально высокую доходность рос-
сийского рынка акций в 2016 году, мы
по-прежнему не видим клиентского
спроса в этом сегменте. Инвесторы не
готовы к высоким рискам в этом ин-
струменте, предпочитая синицу в ру-
ках в виде облигационных, валютных
или смешанных стратегий.
Елена ПОПОВА
Начальник отдела
паевых инвести-
ционных фондов
УК «Райффайзен
Капитал»
СИНИЦА В РУКАХ
VS ВАЛЮТНЫЕ РИСКИ
АНАЛИЗ:
ОБЗОР