Упрощенная HTML-версия
С
тоящие рядом слова «клю-
чевая ставка» и «декабрь»
по-прежнему создают интри-
гующую пару. Шокового, подобного
прошлогоднему, скачка ставки ждать,
к счастью, всё-таки не с чего. Но оче-
редное её снижение, которое стало бы
шестым по счёту в текущем году (пре-
дыдущие пять понизили её с уровня
17 до 11%), неочевидно.
…ДА ОТТОК НЕ ПУСКАЕТ
Оставив ставку без изменений на
октябрьском заседании совета ди-
ректоров, Банк России объяснил
своё решение в формулировках,
расценённых сообществом как обе-
щание снизить её в ходе ближайше-
го рассмотрения, намеченного на
11 декабря: «
Банк России возобновит
снижение ключевой ставки на одном
из ближайших заседаний совета ди-
ректоров».
Выступая в середине но-
ября в Госдуме, глава ЦБ
Эльвира
НАБИУЛЛИНА
в довольно обтека-
емых выражениях предыдущее заяв-
ление дезавуировала: «
Принимая сей-
час решение о процентных ставках,
мы должны учитывать и текущие,
и будущие риски для экономическо-
го роста и для инфляции. Слишком
быстро снижая ставку сейчас, мы
можем получить риски того, что
ставки начнут расти в будущем.
Мы не должны этого допускать
».
В переводе с официального на
нормальный: в сдержанности регу-
лятора есть резон. Так, аналитики
Центра макроэкономического ана-
лиза Альфа-Банка согласны, что оче-
редное снижение ставки в декабре
было бы преждевременным, и при-
водят несколько аргументов в пользу
осторожности ЦБ. Один из них —
назревшее ужесточение монетарной
политики США. 16 декабря состоится
заседание ФРС, от которого ожидают
решения о повышении ставок, что,
в частности, сделает очень уязвимы-
ми активы развивающихся стран:
«
снижение ставок ЦБ накануне этого
решения было бы негативным собы-
тием с точки зрения капитального
счёта, который и так слаб
».
Верно, слаб, хотя чистый отток
капитала за девять месяцев, январь–
сентябрь, и оказался меньшим, чем
МОНЕТАРНЫЙ
ПАСЬЯНС
ПЕРСПЕКТИВА ОЧЕРЕДНОГО СНИЖЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ
в уходящем году остаётся под вопросом. Впрочем, гадание
относительно декабрьского решения Банка России представляется
скорее проявлением спортивного интереса. Куда важнее понимание
политики регулятора на перспективу.
КАПИТАЛЬНЫЙ СЧЁТ И ДИНАМИКА ВНЕШНЕГО ДОЛГА, МЛРД ДОЛЛ.
Источник:
Альфа-Банк, по данным ЦБ РФ.
78
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
ДЕКАБРЬ 2015
АНАЛИЗ:
МАКРОЭКОНОМИКА