Упрощенная HTML-версия
в целом характеризуется как умерен-
но-жёсткая). Так, на конец 2016 года
он ожидает значения 5,5–6,5%,
а в 2017-м снижение инфляции до
целевого уровня 4%. Анализируя эти
прогнозы, эксперты Института эко-
номической политики им. Е.Т. Гайда-
ра указывают, что в последние годы
ЦБ систематически занижал ори-
ентиры по инфляции, её реальные
значения оказывались выше «назна-
ченных», что не прибавляло доверия
делового сообщества к регулятору.
Озвученные цифры, по оценке спе-
циалистов института, тем не менее,
близки к реальности, но более кор-
ректным было бы несколько сдви-
нуть границы ожиданий, например,
до 6–8% в 2016-м и 5–7% в 2017-м.
Эксперты ЦМАКП в пессимистиче-
ском сценарии своего прогноза не ис-
ключают в 2016 году очередной вол-
ны девальвации рубля, до 10,6–11%
к бивалютной корзине. Правда, с по-
следующей стабилизацией. Уровень
инфляции в таком случае останется
высоким — 10–10,3%.
Соответственно, и ключевая став-
ка имеет шанс «прогуляться» вниз
и снова вверх. Впрочем, фетишизация
этого индикатора, на наш взгляд, не
вполне правомерна. Понятно, откуда
она есть пошла: «Чем ниже ставка —
тем больше кредитов — тем быстрее
восстановление экономики», — такую
цепочку-лозунг озвучивает немало
политиков и экономистов, в том числе
и близких к правительству; регулятору
даже слегка выкручивали руки, чтобы
он «подавал сигнал». Сакральный же
смысл этого инструмента — помогать
монетарной власти регулировать ба-
ланс между инфляционными рисками
и рисками охлаждения экономиче-
ской активности.
С балансом в этом году удалось
как-то не очень. На дворе ноябрь,
а инфляция год к году по-прежнему
составляет около 16% против 17%
в начале периода. Прогресс не са-
мый выдающийся. И как отмечают
в ЦМАКП, инфляция «съела» потен-
циал возможного экономического
оживления. По итогам года рост ВВП
останется в отрицательной зоне: ми-
нус 4% с вариациями в десятых долях.
В соответствии с оптимистичным
сценарием ЦБ (хотя возникают сомне-
ния в его реалистичности: он посчитан
из предположения цены на нефть $50
за баррель, а она в момент написания
сценария уже была в диапазоне $42–46
и в нём же остаётся) в 2016 году даже
при достижении плановых значений
по инфляции рост ВВП окажется око-
лонулевым. И лишь в 2017-м, при ус-
ловии дальнейшего спада инфляции
до 4%, регулятор ожидает роста эко-
номики в пределах 2%.
Есть у ЦБ и вариант более дра-
матического развития событий —
при цене на нефть $40 за баррель
и ниже. Но регулятор эти расчёты
никому не показывает. Собствен-
ный сценарий с такими значениями
(2016-й и 2017-й — $40 за баррель,
2018-й — $45) представил ЦМАКП:
продолжение полномасштабного
кризиса в 2016-м и очень медленное
восстановление в последующие годы.
При этом уровень инфляции в этом
мрачноватом сценарии ЦМАКП уже
в 2017-м и 2018-м годах становится
вполне «приличным» — 5,4 и 4,8% со-
ответственно. Почти как в прогнозах
денежно-кредитной политики ЦБ.
Ну и где обещанный баланс между
инфляцией и «температурой» эконо-
мической активности?
Уровень инфляции, безусловно,
важнейший фактор роста экономики.
Но столь же безусловно, что к нему
должно прилагаться что-то ещё, какие-
то иные элементы экономической по-
литики. А мы во всех официальных
прогнозах развития —ЦБ, Минэконо-
мики, госбюджета — читаем исключи-
тельно «нефть». Ничего, кроме нефти.
Будет «хорошо себя вести», как нам
хочется, — и экономика подрастёт,
«не послушается» — увы нам…
Предлагаются и различные экс-
травагантные варианты оживления
экономического роста. Один из по-
следних озвучил в конце ноября со-
ветник президента
Сергей ГЛАЗЬЕВ
.
Он предложил Центробанку напеча-
тать 3 триллиона рублей и выделить
их по низким ставкам на проекты им-
портозамещения. Представители ЦБ
мягко объяснили автору инициативы,
что дешёвые деньги ещё больше раз-
гонят инфляцию.
Как будто дорогие её притормози-
ли…
Марина ТАЛЬСКАЯ
СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ, ОПТИМИСТИЧЕСКИЙ/ПЕССИМИСТИЧЕСКИЙ ВАРИАНТ
2015
2016
2017
2018
Индекс потребительских цен, %
14,6/14,6
9/10,1
5,6/5,4
4,6/4,8
Валовой внутренний продукт, %
–3,9/–3,9
0/–1,8
1,3/0,5
2/2
Промышленность, %
–3,5/–3,5
–0,1/–1,4
0,8/0,1
1,9/2,1
Инвестиции в основной капитал, %
–6,3/–6,3
–0,2/–3,9
3,2/0,1
4,9/4,7
Заработная плата, %
–8,5/–8,5
–0,7/–4,4
2/0,9
3,2/2,6
Реальные располагаемые доходы населения, %
–5,1/5,1
0,1/–3,2
2,6/1,2
3,6/3,6
Оборот розничной торговли, %
–8,3/–8,3
–1,1/–4
2,6/0,8
4,2/4,2
Платные услуги, %
–2,7/–2,7
0/–2,8
2,1/0,9
3,1/3,1
Экспорт, млрд долл.
348/348
330/296
354/299
379/325
Импорт, млрд долл.
194/194
191/176
212/184
232/197
Торговый баланс, млрд долл.
154/154
139/119
142/115
147/129
Обменный курс рубля, в среднем за год, руб. за долл.
60,7/60,7
67/72,8
62,5/72,4
58,8/70,3
Цена на нефть марки Urals, долл. за барр.
52,3/52,3
50/40
55/40
60/45
Источник
: ЦМАКП.
ДЕКАБРЬ 2015
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
81
АНАЛИЗ:
МАКРОЭКОНОМИКА