Упрощенная HTML-версия
ограничители девальвации уровнем
80 рублей за доллар — слабый конеч-
ный спрос сдерживает потенциал дав-
ления на валютный курс, плюс подпор-
ка в виде замедления оттока капитала
($56,9 миллиарда в 2015 году против
$153 в 2014-м). Оценки министра эко-
номики
Алексея УЛЮКАЕВА
близки
к экспертным: в середине января, со
ссылкой на стресс-тестовый анализ,
он сообщил, что курс рубля к доллару
может составить 80 и даже выше.
Обвал рубля означает и негативные
сюрпризы по инфляции. В прошлом
году, по оценке монетарных властей,
влияние девальвационного эффекта
на рост цен сказывалось в течение по-
лугода, по оценке независимых экс-
пертов, — гораздо дольше, до осени.
Затухание инфляции позволило Банку
России в ноябре, в очередном вариан-
те «Основных направлений денежно-
кредитной политики», обозначить ам-
бициозные ориентиры: 5,5–6,5%на 2016
год и 4% — на 2017-й (против 12,9%
в 2015 году). Эксперты упрекали регу-
лятора в чрезмерном оптимизме, одна-
ко соглашались, что инфляция в 2016-м
будет выражаться однозначной цифрой
в диапазоне 7–8%.
КОРРЕЛЯЦИЯ ЦЕН НА НЕФТЬ И КУРСА РУБЛЯ
ДОЛЯ ОПЕК В МИРОВОЙ ДОБЫЧЕ НЕФТИ
Источник:
Альфа-Банк по данным Bloomberg.
Ш
ок от обвала цен на нефть
должен быть «переварен»
экономикой. Думаю, это произойдёт
ко II кварталу, если не добавятся до-
полнительные радикальные встря-
ски. Пока будем исходить из того,
что цена на нефть марки Urals закре-
пится где-то в районе $25 за баррель.
Неизбежность очередного этапа
девальвации очевидна. Но, как ни
странно, её глубина может оказаться
менее существенной, чем в предше-
ствующие годы — в среднегодовом
выражении около 20% относительно
доллара — против 70% в 2014-м
и 30% в 2015-м. Дело в том, что сжа-
тие импорта обеспечило запас проч-
ности по балансу даже при таком
падении нефтяных цен.
Курс доллара к рублю, перехо-
дивший в январе отметку 85, ско-
рее всего, сходит и до значения 90.
Особенно драматичным станет вто-
рое полугодие, когда к нефтяному
фактору традиционно добавится
сезонный. В первом полугодии под-
держку рублю оказывает положи-
тельное сальдо торгового баланса,
образующееся вследствие сезонно-
го минимума по импорту. Поэтому
в середине года можно ожидать ук-
репления рубля до 60–70 к доллару.
Во втором полугодии фактор сезон-
ности начинает работать в обратном
направлении, что запустит механизм
дополнительного давления на рубль.
В результате курс снова может вер-
нуться к значениям 80–90 рублей за
доллар. Но обычно к концу года этот
фактор себя исчерпывает, и можно
ожидать укрепления рубля до значе-
ний 82–85 к доллару.
В банковском секторе ситуация
может начать развиваться по наи-
худшему из сценариев. Ещё в конце
прошлого года мы прогнозирова-
ли, что в случае серьёзной встряски
(а тогда самым ужасным выгляде-
ло предположение падения цен на
нефть до уровня $30 за баррель)
произойдёт ускорение процесса де-
капитализации. Вполне возможно,
что в ближайшее время мы увидим
банкротство двух–трёх крупнейших
частных банков, сопровождающееся
волной паники вкладчиков. Со все-
ми вытекающими для системы по-
следствиями.
Олег СОЛНЦЕВ
Ведущий эксперт
ЦМАКП
ДЕВАЛЬВАЦИЯ
НЕИЗБЕЖНА
54
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
ЯНВАРЬ–ФЕВРАЛЬ 2016
АНАЛИЗ:
МАКРОЭКОНОМИКА