Упрощенная HTML-версия
в режиме, который обеспечивает
снижение издержек производителей
конечной продукции.
Второйфактор: с внутреннего рын-
ка вымыт импорт и расчищено поле
для роста доли отечественных произ-
водителей. Здесь тоже результаты на-
лицо: сальдированный финансовый
результат в экономике вырос за год
в 1,6 раза. Правда, это величина но-
минальная — полученные доходы тут
же адсорбирует финансово-кредитная
система в виде погашения прежних
кредитов и высоких процентных ста-
вок по новым. Но самфакт доходности
абсолютно реален. И если мы сумеем
хотя бы частично перекрыть этот из-
быточный отток денег из реального
сектора, то возникнет источник на-
коплений, а стало быть, и инвестиций.
Третий очень важный момент:
в промышленности сейчас образо-
вался значительный резерв незагру-
женных мощностей. Особо хочу под-
черкнуть, что в отличие от 1998 года
это не советские, в большинстве своём
устаревшие производства, а новые —
те, что были введены в строй за по-
следние 10 лет. Об их соответствии
современным требованиям можно
судить по такому удивительному фак-
ту: в кризисном 2015 году физические
объёмы экспорта выросли на 3%.
Те же химики, получив возможность
снизить свои внутренние издержки,
стали конкурентоспособными даже
на китайском рынке.
Наконец, ещё один, уже чисто наш,
российский фактор: вопреки кризи-
су промышленные предприятия не
сокращали работников. Отправля-
ли людей в вынужденные отпуска,
снижали зарплату, но не увольняли.
А значит, без малейшей «раскачки»
они готовы увеличивать производ-
ство продукции.
И если все эти важнейшие пред-
посылки взаимоувязать и добавить
к ним конкретные управленческие
меры, которые реально ускорят воз-
никшие положительные тенденции,
то уже в этом году экономика может
выйти из фазы отрицательного роста.
При этом следует учитывать, что рост
в промышленности обладает муль-
типликативным эффектом: каждый
конечный производитель замыкает
на себя цепочки поставщиков мате-
риалов и комплектующих изделий.
За последние полтора года запасы
и производство этих промежуточных
изделий неуклонно падали, и теперь
существует значительный потенциал
роста. По нашим расчётам, именно за
счёт этого на стадии восстановления
будет обеспечено примерно две трети
общего прироста ВВП. И ещё треть
добавит чистый экспорт.
БДМ:
Ваши бы слова, как говорится,
да Богу в уши. Но… я правильно
понимаю, что вы, точно так же,
кстати, как и правительство, считае-
те, что в этом году можно обойтись
без целевых инвестиций, опираясь
исключительно на возможности
и благоразумие субъектов эконо-
мики?
Я — реалист и прекрасно понимаю,
что и государство, и экономические
субъекты сегодня примерно в равном
положении, и любые призывы инве-
стировать в реальный сектор так при-
зывами и останутся, пока экономика
не восстановит доходность и способ-
ность к накоплению. Но в том-то
и состоит уникальность момента, что
выйти на нормальный экономический
рост сегодня можно быстро и без осо-
бых вливаний денег.
Ликвидности в стране достаточно.
Мы посчитали по агрегату М2, и по-
лучилось, что потенциально в случае
новых шоков мы можем выйти на со-
отношение: 85–90 рублей к доллару
США. А если к этому добавить сума-
сшедшую волатильность, то получаем
мощный пылесос, который выносит
на валютный рынок малейшие избыт-
ки ликвидности и оказывает деструк-
тивное давление на рубль. Поэтому
прежде всего нужно любыми способа-
ми ограничить волатильность. Стаби-
лизация курса рубля на заниженном
уровне и существенный положитель-
ный торговый баланс обеспечат рас-
ширение денежного предложения без
роста девальвационных ожиданий.
Это, однако, вовсе не значит, что
экономика не нуждается в дополни-
тельном финансировании. Для выхода
на уровень 2013 года предприятиям,
по нашим расчётам, в среднесрочной
перспективе потребуется только на
пополнение оборотных средств доба-
вить 3,6 триллиона рублей. Их долж-
ны предоставить банки, причём по
более низким, чем сегодня, ставкам,
чтобы повысить конкурентоспособ-
ность продукции.
БДМ:
А в целом какое место в пред-
стоящем манёвре вы отводите бан-
ковской системе? Многие западные
экономисты считают, что именно
через банки в экономику вводится
до 97% денег.
К сожалению, отечественная банков-
ская система находится сегодня в тяжё-
лом состоянии и нуждается в восста-
новлении. С одной стороны, кампания
по отзыву лицензий, а с другой — не-
докапитализация и возникшие в свя-
зи с этим «дыры» в балансах привели
к разбалансировке системы, смещению
целей и мотивации на решение вну-
тренних задач. Банки сейчас действуют
как чисто коммерческие организации,
стараясь в кратчайшие сроки извле-
кать максимальную прибыль, в том
числе, естественно, и на валютных опе-
рациях. А в результате сектор оказался
не на острие повестки дня, стоящей
перед экономикой, а где-то на обочине.
Ещё раз в связи с этим вспомню о том,
что в прошлом году промышленность
в 1,6 раза увеличила сальдо финансо-
вых результатов. В принципе эти ре-
сурсы могли бы на 5–6% прирастить
инвестиции, и мы бы тогда вплотную
приблизились к норме накопления
в 25–27%, которая необходима для нор-
мального стабильного роста. Но деньги
были просто адсорбированы — и рас-
творились в финансовой системе.
БДМ:
И на какой же альтернативный
механизм перераспределения ре-
сурсов в точки роста вы планируете
опереться?
Ещё раз предлагаю вернуться к ис-
ходному положению: экономика
АПРЕЛЬ 2016
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
9
ПОЗИЦИЯ