Упрощенная HTML-версия
«Коэффициент P/E сейчас близок
к максимуму с 1976 года, но «пузырик»
продолжают надувать за счёт шор-
тистов и байбеков. Фонды акции не
покупают,
— пугает
Василий ОЛЕЙ-
НИК
, аналитик IT-Invest. —
Японцы
расширяют стимулы и KYE, Банк
Англии тоже, ЕЦБ уже расширил все
стимулы сколько мог, но рынку всё
равно! Последние 19 торговых дней,
то есть последний торговый месяц,
в S
&
P 500 вообще жизнь пропала, ско-
ро и пульс совсем пропадёт. Все уже
прекрасно понимают, что все эти
стимулы на исходе, а ситуация в эко-
номиках лучше не становится. Ладно
последние 20 дней, но посмотрите на
динамику S
&
P 500 с начала текущего
года. Его просто принуждают к ро-
сту. Свободного кэша у фондов полно,
но никто не хочет влезать в рынок».
В JPM тоже фиксируют конвульсии
рынка — за последние 14 торговых
сессий июля рынок внутри дня вы-
растал не более чем на 50 базисных
пунктов, а восемь дней вырос лишь
на 10 б.п.
БЕЖАТЬ И ПРЯТАТЬСЯ
Крупнейшие взаимные инвестици-
онные фонды выходят из биржевых
активов, предпочитая оставать-
ся в cash, согласно опросу Bank of
America.
«Доля наличности и каз-
начейских векселей достигла мак-
симума за 15 лет — 5,7%. Это мак-
симум с ноября 2001 года, нормой
считается 3,5
–
4,5%,
— говорит
Евгений ЗОМЧАК
, ведущий анали-
тик
EqTrades
. —
Ещё один важный
индикатор — коэффициент put/call.
В отличие от VIX, искусственно
управляемого через алгоритмические
ТС, коэффициент put/call является
реальным показателем баланса сил
на рынке. Обращать внимание нуж-
но и на возможное снижение темпов
роста рынка, и на поведение после
каждой квартальной экспирации
ПФИ (когда у связанных финансовых
инструментов отпадают фунда-
ментальные поводы стараться дер-
жаться вблизи максимальных годо-
вых уровней)».
Продолжится ли рост? Аналити-
ки отмечают почти 100%-ную кор-
реляцию между ростом индекса S&P
500 и объёмами покупок активов
(quantitative easing) со стороны ФРС.
Между тем в Европе картина прямо
противоположная: индекс Stoxx 600
неуклонно снижается, несмотря на
то что ЕЦБ выкупает с рынка активы.
Единственное объяснение этому —
заниженные цены на активы в США
к моменту запуска печатного станка
и завышенные — в Европе. Но долго
ли это будет продолжаться? У ФРС
есть все возможности удержать си-
туацию под контролем до прези-
дентских выборов в ноябре — это
в случае абсолютной уверенности,
что демократы продолжат править
страной.
WINTER IS COMING
«Уносите ноги с фондового рын-
ка»
, — ещё в мае призывал леген-
дарный инвестор
Стэнли ДРАКЕН-
МИЛЛЕР
.
«Продавайте всё, всё
плохо!»
— недавно заявил
Джефф
ГУНДЛАХ
, не менее именитый
управляющий. «Медвежьей» точки
зрения придерживаются
Джордж
СОРОС
и
Карл АЙКАН
.
«Мы по-
лагаем, что локально рынок США
действительно выглядит перегре-
тым и может скорректироваться
на 5–10% уже в ближайшие недели.
Однако среднесрочно ему вполне по
силам удержаться в области исто-
рических максимумов и даже ещё не
раз обновить их. Без роста корпо-
ративных прибылей уверенный рост
рынка в ближайшей перспективе
вряд ли возможен, так как для этого
нужно улучшение кондиций в миро-
вой экономике, в первую очередь —
восстановление спроса на американ-
скую продукцию от пострадавших
в 2014–2015 годах от девальвации по-
требителей из развивающихся эко-
номик»
, — считает
Илья ФРОЛОВ
,
старший управляющий по исследо-
ваниям и анализу отраслей и рынков
капитала Промсвязьбанка.
Между тем Федеральный банк Ат-
ланты прогнозирует, что рост ВВП
в III квартале 2016-го составит аж
3,8%. В Goldman Sachs тоже считают,
что экономика убыстряется, и уже
дают 75%-ную вероятность, что ФРС
хотя бы раз в этом году повысит
ставку, но скорее всего это случится,
по их мнению, в декабре. Что же они
предлагают? Голдманы не были бы
Голдманами, если бы не советовали
«покупать»: в следующие 12 месяцев
S&P 500, по их мнению, вырастет до
2330 пунктов, при этом волатиль-
ность составит в среднем 15,9.
ПОКУПАЕМ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ,
ЗОЛОТО И… РОССИЙСКИЙ
РЫНОК?
«Фактор обратных выкупов будет
поддерживать высокие цены на аме-
риканские акции в перспективе года.
Однако такие факторы, как пре-
зидентские выборы, изменяющаяся
вероятность нового раунда, ужесто-
чения кредитно-денежной политики
ФРС и европейские риски, несомненно
повысят волатильность американ-
ских фондовых индексов. Отыграть
её можно через покупки ETF VXX»
, —
советует
Василий КОПОСОВ
, на-
чальник отдела финансового анализа
«КИТ Финанс Брокер».
Александр ГОЛОВЦОВ
пред-
лагает прятаться в долгосрочных
облигациях с инвестиционным рей-
тингом.
«Они вряд ли принесут суще-
ственно больше 5% годовых в долла-
рах, так как текущие ставки по ним
уже довольно низки. Хотя на фоне
обвала акций и 5%-ная доходность
будет выглядеть прекрасно»
, — об-
надёживает аналитик. Другие инве-
стиционные дома предлагают золото.
В General Invest уверены, что жёлтый
металл вырастет на 40–50% в течение
трёх лет. В Промсвязьбанке верят
в российский рынок:
«Мы остаёмся
позитивно настроенными в отно-
шении российского рынка и ожидаем
дальнейшего движения вверх. Ин-
весторам с умеренным аппетитом
к риску можно сформировать порт-
фель с высокой текущей дивидендной
доходностью и всё ещё неплохим по-
тенциалом роста».
60
БАНКИ И ДЕЛОВОЙ МИР
СЕНТЯБРЬ 2016
АНАЛИЗ:
ТЕНДЕНЦИИ