«Птичий рынок»: «ястреб» Пауэлл и «голубь» занятости A− A= A+

На прошедшей неделе резкий всплеск опасений после жёсткой речи главы ФРС Джерома Пауэлла сменился внезапным оптимизмом отчёта по рынку труда США. Результат остался скорее с преимуществом «ястребов». Теперь вердикт будет за данными по инфляции 14 марта и главное – за решениями ФРС 22 марта. Но фондовый рынок снижается не только из-за этого.

В мельканьях лиц, метаньях «птиц»
Склюёт ли «ястреб» «голубей»?
Иль «птичий рынок» ляжет ниц
С прилётом «чёрных лебедей»?

Нашумевшее выступление Джерома Пауэлла 7 марта в Конгрессе оказалось жёстче, чем предполагалось. Он вынужден был почти оправдываться перед наседавшими конгрессменами за всё ещё высокую инфляцию. Что и заставило главу Федрезерва обещать для борьбы с ней бескомпромиссность в виде высоких ставок в прямом и переносном смысле. Это привело к взлёту антирисковых настроений, подъёму к 8 марта индекса доллара USDX со 104 п. до 105,8 п., Что ж, раньше, чем я предполагал, реализовался прогноз в Finversia от 4 марта: «при пересечении уровня 105,3 индекс доллара может подняться к следующим рубежам 105,5-105,8».

Но, пожалуй, основной после инфляции раздражитель ФРС в виде высокой занятости и зарплат дал, казалось бы, трещину в пятницу 10 марта. Напомним, уровень безработицы в феврале увеличился до 3,6% при прошлом значении и прогнозе 3,4%. Почасовая зарплата месяц к месяцу поднялась только на 0,2%, по сравнению с ожиданием и предыдущем уровнем 0,3%. Число занятых вне сельского хозяйства повысилось на 311 тыс. – меньше, чем в январе, когда было 504 тыс. Всё это было воспринято первоначально как знак грядущего ослабления инфляции и меньшей жёсткости ФРС. Что и привело USDX снова к 104 п. – уровню «до Пауэлла» среды 7 марта.

Но ведь данные всё же были не столь однозначными. Зарплата год к году выросла до 4,6% – больше, чем в январе (4,4%). Число занятых повысилось хотя и меньше января, но больше заложенного в котировки прогноза в 205 тыс. Таким образом, пятничная динамика скорее была неким ответом-откатом на излишне сильную реакцию рынка в среду. Индекс доллара поэтому всё же закрыл неделю выше её минимума, а именно на 104,6 п. Некоторая победа осталась за «жёсткой рукой».

Об этом говорят и фьючерсы на ставку ФРС для заседания 22 марта. Согласно им, вероятность её повышения с 4,75% до 5,25% составляет сейчас 40%, хотя неделю назад была лишь 28%. А предположение о меньшем повышении – до 5%, поддерживают 60%, что меньше, чем неделей ранее – 72%. Таким образом, рынок не удивится, если Федрезерв всё же будет осторожнее со ставкой. Как бы то ни было, пока оправдалось и предположение от 4 марта, что «в ближайшие дни сохранятся диапазоны … EUR/USD 1,0530-1,0700» (). Именно такова была амплитуда колебаний пары в течение недели.

Впрочем, дальше очень многое будет зависеть от данных 14 марта по инфляции за февраль. Предполагается её снижение до 6% с 6,4% в январе. Очень может быть. Тогда тем более ФРС может ограничить пока ставку до 5%. Но поскольку это уже заложено в котировки, к ослаблению доллара вряд ли приведёт. Впрочем, гадать бессмысленно. Будут ведь ещё и прогнозы регулятора на будущее. Посмотрим.

А вот для фондовых индексов перипетии рынка труда оказались практически не важны. Они продолжали падать всю неделю. S&P500 – от 4054 до 3862 п., Nasdaq – от 11737 до 11 139 п. Также оправдывается предыдущее предположение в Finversia от 18 февраля о движении «S&P500 ниже 4000 п., к техническому уровню 3900 п., NASDAQ при уходе ниже 11625 п., вероятно, будет стремиться к следующему уровню 10820 п.»

Но дело здесь не только в раскладах по поводу политики ФРС, а главным образом в появлении нежданного «чёрного лебедя» – проблем с банком Silvergate – втором по масштабу в США в работе с криптоактивами. Из-за его важности в данной сфере и возможной скрытой нехватки ликвидности в целом по сектору, инвесторы опасаются банковского кризиса. Всё это очень некстати на фоне нарочитой жёсткости Федрезерва.

А тут ещё и надежда «голубей» по рисковым активам – возрождающийся Китай – подкачал. Его индексы потребительских цен за февраль, вышедшие 9 марта, показали негатив. Общий ИПЦ год к году поднялся лишь на 1% при предыдущем значении 2,1%. А месяц к месяцу даже снизился на 0,5%, хотя в январе уже подрастал на 0,8%. Но ещё хуже – то, что индекс цен производителей упал на 1,4% – сильнее, чем в январе, когда он сократился на 0,8%. Всё это неприятно, поскольку противоречит идее увеличения деловой активности и спроса после снятия ковидных ограничений.

Одним словом, весна только начинается, «перелётные птицы» могут быть самыми разными. Впереди немало интересного и малопредсказуемого.