Добьют ли рубль отрицательные цены на нефть A− A= A+

Прогнозы курсов семи ведущих валют на каждый день мая 2020 года.

Сделка по рекордному снижению добычи нефти на 9,7 млн баррелей в день, заключённая 12 апреля т. г. странами ОПЕК+ (с участием России и неформальной поддержке США), ничуть не погасила медвежьих настроений на нефтяном рынке. В разгар паники трейдеры 20 апреля продавали нефть марки WTI по цене минус 36,98 долл. за 1 баррель, то есть ещё и доплачивали из своего кармана покупателям! Как после такого обвала цен поведёт себя рубль, благополучие которого во многом зависит от притока в РФ нефтедолларов?

Сделка ОПЕК+ и продажа нефти с доплатой

Причиной продажи нефти с доплатой стало окончание срока майских фьючерсов, от которых перепродавцам нужно было срочно избавиться, а также растущие опасения, что для хранения углеводородов может не хватить резервных мощностей. Поэтому 20 апреля покупатель фьючерсного контракта получал от продавца не только даром 1000 баррелей нефти марки WTI, но ещё и 3698 долл. доплаты. За 34-летний период наблюдений на рынке ещё ни разу не фиксировались отрицательные цены! В тот же день цена 1 барреля нефти марки Brent упала до 9,12 долл., то есть была лишь на 2 цента дороже, чем 10 декабря 1998, когда она опускалась до рекордного минимума.

Вполне очевидно, что катастрофическое падение глобального спроса на нефть обусловлено пандемией коронавируса, охватившей все развитые страны мира. Вот как обвал рынка нефти на сайте ведомства прокомментировал министр энергетики РФ Александр Новак: «Такой ситуации не было никогда – три года назад предложение превышало спрос на 3 млн баррелей в сутки, а сейчас – уже на 20 млн баррелей из-за падения спроса. По этой причине важно объединить усилия не только стран, ранее участвовавших в сделке ОПЕК+ в 2017–2020 годах, но и, в первую очередь, других крупных производителей, в том числе из стран G20».

Впрочем, квоты снижения нефтедобычи вступили в силу лишь 1 мая, а потому ближайшие дни покажут, насколько эта мера стабилизирует цены. При этом страны ОПЕК+ рассчитывают на участие в сокращении добычи таких стран, как США, Канада, Бразилия и Норвегия, на долю которых в 2019 приходилось 25,2% всей извлекаемой нефти. О том, почему американцам придётся избавиться от излишков извлекаемой нефти, недавно в своём твиттере написал комиссар Техасской железнодорожной комиссии (регулятор энергетики штата) Райан Ситтон: «Несмотря на то, что американское антимонопольное законодательство запрещает квотирование, из-за заполнения хранилищ нефтедобыча в США в ближайшие три месяца снизится естественным образом на 4 млн баррелей в день».

Если падение цен ниже 30 долл. за баррель будет длительным, то в ближайшие месяцы может оказаться на грани разорения значительная часть глобального нефтедобывающего сектора. По данным CNN Business, в 2015 средняя себестоимость добычи 1 барреля нефти в таких странах, как Великобритания составляла 52,5 долл., Бразилия – 48,80 долл., Канада – 41,00 долл., США – 36,20 долл., Норвегия – 36,10 долл., Ангола – 35,40 долл., Колумбия – 35,30 долл. и Нигерия – 31,60 долл. По информации Управления энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration), на эти страны в 2019 приходилось 35,3% мировой добычи нефти.

Хроника апрельского обвала на рынке нефти

Предварительный анализ сезонных колебаний цен на нефть показывал, что апрельские цены на углеводородное сырьё в этом месяце в среднем бывают на 2,84% ниже обычного ежемесячного уровня. За последние 20 лет сезонный фактор в апреле в 69,8% случаев способствовал снижению, а в 30,28% наблюдался прямо противоположный тренд. Впрочем, по факту обвал оказался на порядок выше.

С 24.03.2020 по 27.04.2020 цена на нефть марки Brent упала с 24,50 долл. до 15,17 долл. за баррель или на 38,08%. С конца марта по конец апреля цена на нефть находилась на своём локальном максимуме 25 марта 2020, когда она равнялась 25,62 долл. за баррель. А 22 апреля 2020 цена на нефть упала до 14,85 долл. за баррель и достигла локального минимума.

Судя по графику на рис.1, ожидаемое колебание цен на нефть марки Brent на 24.03.2020 прогнозировалось в пределах от 16,69 долл. и до 30,17 долл. за баррель, а по данным на 27.04.2020 они уже прогнозировались в диапазоне от 9,59 долл. до 23,07 долл. за баррель. Заметим, что эти краткосрочные прогнозы цен на нефть построены с упреждением в один торговый день. На рис.1 нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис.1. Динамика цен на нефть марки Brent, в долл. за баррель
Источник: The U.S. Energy Information Administration

При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса нефти показывает, что её апрельский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 23,749 долл. – 0,323 долл. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с 24.03.2020=1.

Согласно формуле, с 24.03.2020 и по 27.04.2020 цена на нефть марки Brent в среднем ежедневно снижалась на 0,323 цента при расчётном начальном уровне 23,75 долл. за баррель. Таким образом на рынке нефти в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Правда, судя по коэффициенту детерминации, объясняющему 35,7% динамики цен на нефть, этот тренд можно считать слабым (из-за того, что резкие падения цен часто сменялись их небольшим ростом). При этом значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневную динамику цен на нефть, оказалась равна 0,00, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым (таким он считается в том случае, когда его величина не превышает 0,05, то есть риск ошибки не превышает 5,0%). Слабая сила понижательного тренда говорит о том, что к концу апреля он себя уже почти исчерпал.

На рис.1 приведены данные нефтяного рынка за период с 24.03.2020 по 27.04.2020, обнародованные Управлением энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration). Актуальнее опубликованная Яндексом статистика за последние 10 дней торгов апреля по нефтяным фьючерсам на Московской бирже, которая также свидетельствует снижение спроса на углеводороды, так как фьючерсные цены на нефть за этот период упали на 7,6%.

На рис.2 приведены данные цен за фьючерсный контракт на нефть Brent за последние 10 дней торгов апреля. При этом индекс силы тренда по фьючерсным ценам на нефть за этот период оказался равен – 19,0% (индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%). Заметим, что индекс тренда учитывает корреляцию между ценами на нефть и последовательностью пронумерованных по порядку дней торгов.

Рис.2 наглядно показывает, что в последние три торговых дня апреля фьючерсные цены на нефть марки Brent росли, а не падали. Соответственно, величина корреляции между фьючерсными ценами на нефть за последние 10 дней торгов с курсом доллара США оказалась равна – 0,412, с евро = – 0,267, с йеной = – 0,395, с фунтом стерлингов = – 0,177, со швейцарским франком = – 0,300, с канадским долларом = – 0,380, с австралийским долларом = – 0,369. Наличие отрицательной корреляции с фьючерсными ценами на нефть объясняет, почему в последние дни апреля рубль начал укрепляться, причём особенно к доллару США.

Рис.2. Динамика цен на фьючерсный контракт на нефть марки Brent, в долл. за баррель
Источник: Московская биржа

Влияние апрельского падения нефти на курсы валют

Посмотрим, как понижательный тренд на рынке нефти в апреле повлиял на динамику курсов семи ведущих валют. По итогам последнего месяца величина корреляции между колебаниями цен на нефть и курсов доллара США, евро, йены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара оказалась равна, соответственно, 0,154, 0,382, – 0,150, 0,158, 0,314, 0,349 и – 0,788. Заметим, отрицательная корреляция говорит, что рост или снижение цен на нефть приводили, соответственно, к снижению или росту стоимости валют, а положительная корреляция указывает на относительно синхронную динамику курса валюты с ценами на нефть. За исключением йены и австралийского доллара, у остальных валют корреляция их курсов с ростом цен на нефть в апреле оказалась положительной, то есть рубль продемонстрировал большую устойчивость к обвалу нефтяных цен.

Судя по таблице №1, за апрель относительно лучшие результаты были получены владельцами австралийского доллара (зато в марте он меньше всех подорожал), поскольку доходность этой валюты составила 2,07%, а относительно худшие результаты – у тех, кто сделал ставку на евро, так как доходность этой валюты оказалась равна -6,64%.

В таблице №1 представлены также индексы силы краткосрочных и долгосрочных трендов (индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%). При этом индекс краткосрочного тренда учитывает корреляцию между курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку дней торгов за последний месяц, а индекс долгосрочного тренда – за последние 12 месяцев.

По итогам апреля наиболее низким индекс силы краткосрочного тренда оказался у евро, величина которого равнялась -28,24%. Соответственно, наиболее высоким индекс силы краткосрочного тренда в апреле был у австралийского доллара = 87,23%. В целом за апрель средний индекс силы краткосрочного тренда по семи валютам оказался равен 4,0%, а по итогам марта он находился на уровне 90,1%, то есть упал на 86,12 процентных пункта.

Стоит также обратить внимание на то, что наиболее низкий индекс силы долгосрочного тренда по итогам последнего месяца продемонстрировал австралийский доллар, величина которого равнялась 12,33%. А вот наиболее высокий индекс силы долгосрочного тренда был у фунта стерлингов, величина которого равнялась 68,19%.

В целом по итогам минувшего месяца средний индекс силы долгосрочного тренда по семи валютам оказался равен 48,8%, а по итогам мартовских торгов он находился на уровне 20,0%, то есть вырос на 28,8 процентных пункта. Таким образом индексы силы долгосрочного тренда в силу специфики их расчёта менее чувствительны к колебаниям рынка по сравнению с аналогичными индексами краткосрочного тренда.

В апреле волатильность на валютном рынке снизилась, поскольку средняя величина стандартного отклонения (в % доходности) оказалась равна 1,11%, а по итогам марта она составила 2,40%. Наиболее низким стандартное отклонение в апреле было у канадского доллара, величина колебаний которого равнялась 0,96%. А наиболее высоким стандартное отклонение по итогам апрельских торгов оказалось у евро, величина колебаний которого достигла 1,23%.

Таблица №1. «Рыночная статистика доходности и риска ведущих мировых валют за апрель 2020 года»

 

Валюты	Доллар США	Евро	Йена	Фунт стерлингов	Швейцарский франк	Канадский доллар	Австралийский доллар
Доходность за последний месяц, в %	-5,20	-6,64	-3,06	-3,00	-6,06	-4,38	2,07
Краткосрочная сила тренда за последний месяц	-10,69	-28,24	32,10	-8,58	-19,57	-24,11	87,23
Краткосрочная сила тренда за предпоследний месяц	95,54	94,68	93,48	81,10	94,47	94,23	77,52
Долгосрочная сила тренда за последний месяц	53,55	42,74	48,86	68,19	62,61	53,07	12,33
Долгосрочная сила тренда за предпоследний месяц	29,27	13,18	30,73	38,17	47,23	32,43	-50,98
Стандартное отклонение за последний месяц, в %	1,19	1,23	1,17	1,05	1,21	0,96	1,00
Стандартное отклонение за предпоследний месяц, в %	2,48	2,57	2,98	2,34	2,67	1,85	1,93

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Сценарий майской динамики рубля

Решающим для понимания динамики российской валюты является тот факт, что сегодня на низком курсовом уровне серьёзно ослабла её зависимость от падения цен на нефть, а в случае их роста рубль укрепляется. Хотя нефть с конца марта по конец апреля упала почти на 40%, рубль в апреле, напротив, укрепился к шести ведущим валютам, потерявших от 3,0% до 6,0% своей стоимости. По итогам апреля лишь считающийся сырьевой валютой австралийский доллар сумел подорожать к рублю чуть более чем на 2,0% (зато в марте «австралиец» вырос в цене меньше остальных).

Об этом автор этих строк писал ещё в прошлой публикации: «По мере стабилизации отечественной валюты можно ожидать и возвращения на наш рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов, что в краткосрочной перспективе может способствовать укреплению рубля, в первую очередь, по отношению к тем валютам, которые в марте наиболее сильно выросли», – см. материал «Воскреснет ли рубль после мартовского обвала».

Парадокс апрельского укрепления российской валюты на фоне падающей нефти объясняется тем обстоятельством, что иностранные инвесторы понемногу стали возвращаться на рынок РФ, так как стоимость активов после 13–14% мартовской девальвации рубля для них резко снизилась. На пресс-конференции 17 апреля глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина заявила, что на минувшей неделе нерезиденты сделали небольшие чистые покупки облигаций федерального займа, причём их доля практически не изменилась (осталась около 31,0%), а в размещении Минфином облигаций на сумму 97 млрд рублей участвовали как отечественные инвесторы, так и нерезиденты, доля которых составила 26,0%.

Как мы уже говорили, мартовский обвал российской валюты был во многом обусловлен бегством иностранных инвесторов из российских активов, создавших повышенный спрос на инвалюту. По данным Банка России, нерезиденты в марте 2020 года снизили вложения в облигации федерального займа на 293 млрд рублей. Мартовское снижение стало рекордным, в два раза превысив максимальное снижение, зарегистрированное в июне 2018 года, когда иностранные инвестиции из-за опасения санкций сократились на 141 млрд рублей.

Как правило, после каждого обвала рубля Центробанк повышал ключевую ставку, опасаясь роста инфляции, в том числе из-за резкого подорожания импорта. Но в этот раз регулятор пошёл иным путем – 24 апреля 2020 Совет директоров Банка России опустил ключевую ставку с 6,0% до 5,5% годовых, поскольку, цитирую: «Для борьбы с пандемией коронавируса существенные ограничительные меры введены и в мире, и в России, что негативно отражается на экономической активности. Это создаёт значительное и продолжительное дезинфляционное влияние на динамику цен со стороны совокупного спроса, что компенсирует эффекты временных проинфляционных факторов, в том числе связанных с падением цены на нефть. При этом ситуация на глобальных финансовых рынках стабилизировалась после периода особенно высокой волатильности в марте. Банк России пересмотрел базовый сценарий прогноза и переходит в область мягкой денежно-кредитной политики. По прогнозу Банка России, с учётом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,8–4,8% по итогам 2020 года и стабилизируется вблизи 4% в дальнейшем».

Несмотря на снижение ключевой ставки, она в России по-прежнему остаётся одной из самых высоких в мире. Среди стран группы-20 (G20) только у Аргентины, Турции и Мексики ставки рефинансирования выше, где они равняются, соответственно, 38,0%, 8,25% и 6,50%. В то время как в Еврозоне ключевая ставка сегодня находится на нулевом уровне, а в США – в диапазоне от 0 до 0,25% годовых.

С учётом упомянутых выше фундаментальных факторов, на наш взгляд, наиболее вероятно в мае ожидать некоторой стабилизации цен на нефть после вступления в силу квот ОПЕК+. Этому будет способствовать и ожидаемое в мае ослабление карантинных мер в США, Великобритании и ряде стран Евросоюза.

Правда, анализ сезонных колебаний цен на нефть за последние 20 лет говорит о том, что майские цены на углеводородное сырьё в этом месяце в среднем бывают на 3,56% ниже своего обычного ежемесячного уровня. За последние 20 лет сезонный фактор в апреле в 52,2% случаев способствовал снижению, а противоположный тренд на рынке наблюдался в 47,8% случаев.

По нашей оценке, даже если цены на нефть вновь упадут, рубль на нынешних низких уровнях на это уже практически не отреагирует, а вот в случае их роста, можно ожидать некоторого укрепления российской валюты.

Прогноз доходности мировых валют на май 2020 года

Какими будут курсы ведущих мировых валют на конец мая и по итогам каждого торгового дня этого месяца? Для прогнозирования воспользуемся базой данных Центробанка РФ с начала 1999 по апрель 2020 года – динамика официального курса рубля к семи валютам. При этом будем строить прогнозы с опережением в один, два, три торговых дня… и так далее вплоть до конца месяца.

Для прогноза будем использовать статистику разницы между текущим и предыдущим курсами валют по каждому периоду. Поскольку объём расчётов из-за такого подхода к прогнозированию резко возрастает, то для решения этой задачи будем применять язык программирования R. Методика расчётов построена таким образом, что прогнозируемый курс валюты должен с 95% уровнем надёжности оказаться в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов. Соответственно, риск выхода курса валюты за диапазон прогноза у нас будет равен 5%.

Сводная информация прогнозируемого курса семи валют на конец мая т. г. представлена в таблице №2. Согласно полученным интервальным прогнозам, доходность, например, доллара США в конце мая (по сравнению с концом апреля) может оказаться в диапазоне от -3,83% до 6,76%. Особо стоит обратить внимание на такой показатель, как диапазон колебаний в доходности, характеризующий разницу между доходностью по верхней и нижней границам интервальных прогнозов (см. последнюю строку таблицы №2). Эту цифру можно считать прогнозируемой волатильностью каждой валюты.

Согласно интервальным прогнозам, наиболее низким диапазон колебаний доходности оказался у канадского доллара, величина колебаний которого равняется 10,43 процентным пунктам. А наиболее высокий диапазон колебаний доходности ожидается у курса фунта стерлингов, величина которого = 12,47 процентным пунктам.

Таблица №2. «Ожидаемая доходность на конец мая 2020 года»

Валюты	Доллар США	Евро	Йена	Фунт стерлингов	Швейцарский франк	Канадский доллар	Австралийский доллар
Точечный прогноз, в руб.	74,7678	81,0079	69,7998	92,2102	76,7224	53,6226	48,5594
Нижняя граница прогноза, в руб.	70,8660	76,4432	65,9081	86,4887	72,5890	50,8649	45,9257
Верхняя граница прогноза, в руб.	78,6696	85,5726	73,6914	97,9316	80,8557	56,3803	51,1930
Доходность по точечному прогнозу, в %	1,46	1,20	0,85	0,52	1,18	1,42	0,91
Доходность по нижней границе прогноза, в %	-3,83	-4,50	-4,78	-5,72	-4,27	-3,80	-4,56
Доходность по верхней границе прогноза, в %	6,76	6,90	6,47	6,75	6,63	6,63	6,39
Диапазон колебаний доходности, в проц. пунктах	10,59	11,40	11,25	12,47	10,90	10,43	10,95

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса доллара США

Согласно нашему прогнозу, составленному в конце марта, курс доллара США в конце апреля т. г. не должен быть ниже 74,5879 ₽ и не выше 83,2194 ₽, но фактически официальный курс американского доллара оказался =73,6894 ₽, то есть упал ниже прогноза. См. график на рис.3. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

На апрельских торгах курс доллара США 23.04.2020 находился на своём локальном максимуме 77,0416 ₽, а до локального минимума валюта упала 15.04.2020, тогда её курс равнялся 73,315 ₽.

Рис.3. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение апреля курс доллара США упал с 77,7325 ₽ до 73,6894 ₽ или на 5,20%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его апрельский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 74,9669 ₽ -0,0214 ₽ * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня апреля =1.

Согласно уравнению, в течение апреля курс доллара США в среднем ежедневно падал на 2,1 коп. при расчётном исходном уровне 74,9669 ₽. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется лишь 1,14% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. Так как значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневный рост курса доллара США оказалась равна 0,67, то этот коэффициент можно считать статистически незначимым.

Каким будет тренд доллара США в мае? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за 20 лет говорит о том, что, сезонный фактор способствует в мае снижению курса доллара среднем на 1,25%. За весь 20-летний период наблюдений сезонный фактор в этом месяце в 57,0% случаев приводил к снижению курса доллара США, а в 43,0% был противоположный тренд.

Каким будет курс доллара США на конец мая и по итогам каждого торгового дня этого месяца? Для прогноза роста или падения доллара США воспользуемся базой данных за последние 20 лет. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице №3. Согласно точечному прогнозу, курс доллара на 30 мая 2020 будет равен 74,7678 ₽, а в соответствии с более надёжным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 70,8660 ₽, а верхняя – 78,6696 ₽.

Согласно точечному прогнозу, 1 мая 2020 курс доллара США будет равен 73,7089 ₽, а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 72,9415 ₽, а верхняя – 74,4762 ₽. Легко заметить, что по мере расширения прогнозируемого периода в связи с ростом неопределённости и повышением риска значительно увеличивается интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 1 мая 2020 равен 1,5347 ₽, а для 30.05.2020 = 7,8036 ₽.

Таблица №3. «Прогноз курса доллара США на май 2020 года»

Дни торгов	Нижняя граница прогноза	Точечный прогноз	Верхняя граница прогноза
01.май.20	72,9415	73,7089	74,4762
07.май.20	72,6012	73,7181	74,8349
08.май.20	72,3654	73,7545	75,1436
09.май.20	72,2072	73,8194	75,4316
13.май.20	72,0594	73,8430	75,6265
14.май.20	71,9401	73,9192	75,8982
15.май.20	71,8725	74,0356	76,1986
16.май.20	71,7243	74,0795	76,4347
19.май.20	71,5936	74,1161	76,6386
20.май.20	71,5130	74,2129	76,9128
21.май.20	71,2665	74,2149	77,1633
22.май.20	71,2304	74,2732	77,3160
23.май.20	71,1620	74,3315	77,5010
26.май.20	71,0964	74,4193	77,7422
27.май.20	71,0109	74,4619	77,9129
28.май.20	70,9459	74,5372	78,1285
29.май.20	70,8965	74,5752	78,2538
30.май.20	70,8660	74,7678	78,6696

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса евро

Судя по графику на рис.4, курс евро в конце апреля должен был находиться в диапазоне интервального прогноза с нижней границей, равной 81,8024 ₽ и верхней не выше – 92,1079 ₽, а фактически евро оказался = 80,0488 ₽, то есть упал ниже прогноза. На торгах последнего месяца курс евро достиг своего локального максимума 23.04.2020, когда он равнялся 83,6826 ₽, а до локального минимума 80,0488 ₽ валюта упала 30.04.2020.

Рис.4. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение апреля курс евро упал с 85,7389 ₽ до 80,0488 ₽ или на 6,64%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса евро показывает, что его апрельский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 81,7268 ₽-0,0542 ₽ * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня апреля=1.

Согласно формуле, в течение апреля курс евро в среднем ежедневно падал на 5,4 коп. при расчётном исходном уровне 81,73 ₽. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 8,0% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. При этом значимость коэффициента ежедневного роста курса евро оказалась равна 0,26, то есть этот коэффициент можно считать статистически незначимым

Каким будет тренд евро в мае? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет говорит о том, что в мае сезонный фактор способствует снижению курса евро среднем на 1,52%. Причём в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в мае в 56,3% случаев приводил к снижению курса евро, а в 43,7%, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс евро 30 мая 2020, а также по итогам каждого торгового дня этого месяца (таблица №4). Согласно точечному прогнозу, курс евро на 30.05.2020 будет равен 81,0079 ₽. Согласно более надёжному интервальному прогнозу на эту же дату нижняя граница курса евро будет равна 76,4432 ₽, верхняя – 85,5726 ₽.

По точечному прогнозу, курс евро 01.05.2020 будет равен 80,1022 ₽, а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса евро составит 79,2060 ₽, а верхняя – 80,9983 ₽. По мере увеличения прогнозируемого периода из-за роста неопределённости значительно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 01.05.2020 равен 1,7923 ₽, а для 30.05.2020 = 9,1294 ₽.

Таблица №4. «Прогноз курса евро на май 2020 года»

 

Дни торгов	Нижняя граница прогноза	Точечный прогноз	Верхняя граница прогноза
01.май.20	79,2060	80,1022	80,9983
07.май.20	78,8369	80,1291	81,4213
08.май.20	78,5897	80,2004	81,8110
09.май.20	78,4527	80,2513	82,0499
13.май.20	78,2670	80,3448	82,4225
14.май.20	78,0560	80,3420	82,6279
15.май.20	77,8230	80,4301	83,0371
16.май.20	77,7300	80,4772	83,2244
19.май.20	77,6012	80,5705	83,5397
20.май.20	77,5079	80,6476	83,7872
21.май.20	77,3333	80,6608	83,9882
22.май.20	77,1053	80,6301	84,1548
23.май.20	77,0899	80,7366	84,3832
26.май.20	77,0038	80,7544	84,5049
27.май.20	76,8181	80,7476	84,6771
28.май.20	76,7547	80,9255	85,0963
29.май.20	76,6171	80,9760	85,3349
30.май.20	76,4432	81,0079	85,5726

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса йены

Судя по графику на рис.5, курс йены в конце апреля должен был находиться в диапазоне интервального прогноза с нижней границей 67,4662 ₽, а верхняя граница – не выше 77,7717 ₽, ну а фактически курс был равен 69,2147 ₽, то есть в рамках прогноза. На торгах последнего месяца курс йены достиг 23.04.2020 своего локального максимума 71,5568 ₽, а к локальному минимуму 68,0459 ₽ валюта упала 11.04.2020.

Рис.5. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение апреля курс йены упал с 71,4027 68,0459 ₽ до 69,2147 68,0459 ₽ или на 3,06%. Тем не менее регрессионный анализ ежедневной динамики курса йены показывает, что его апрельский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 68,7804 ₽ + 0,0567 ₽ * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня апреля =1.

Судя по уравнению, в течение апреля курс йены в среднем ежедневно рос на 5,7 коп. при расчётном исходном уровне 68,78 ₽. Согласно нашей формуле, по йене в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд, но по факту валюта по итогам за месяц упала. Формула диагностирует повышательный тренд, которого по итогам месяца не было, в связи с тем, что с середины апреля йена чаще росла, чем падала. Впрочем, коэффициентом детерминации по этому уравнению объясняется лишь 10,3% динамики курса валюты, значит, этот тренд можно считать очень слабым. По этой же причине и значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,19, то есть этот коэффициент можно считать статистически незначимым

Какой будет тренд у йены в мае? Анализ динамики ежемесячных курсов валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что в мае сезонный фактор способствует снижению на 1,81%. За весь 20-летний период сезонный фактор в мае в 50,2% случаев приводил к падению курса йены, а в 49,8% – на рынке наблюдался противоположный тренд.

Каким будет курс йены 30 мая 2020 и по итогам каждого торгового дня этого месяца – см. таблицу №5. Согласно точечному прогнозу, курс йены на 30 мая 2020 будет равен 69,79975 ₽ В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса йены – 65,9081 ₽, а верхняя – 73,6914 ₽.

Согласно точечному прогнозу, курс йены 01.05.2020 будет равен 69,2726 ₽, а по интервальному прогнозу нижняя граница курса йены будет равна 68,3852 ₽ и верхняя – 70,1599 ₽. По мере увеличения прогнозируемого периода из-за роста неопределённости существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 01.05.2020 равен 1,7747 ₽, а для 30 мая 2020 – 7,7833 ₽.

Таблица №5. «Прогноз курса йены на май 2020 года»

Дни торгов	Нижняя граница прогноза	Точечный прогноз	Верхняя граница прогноза
01.май.20	68,3852	69,2726	70,1599
07.май.20	68,0375	69,2777	70,5178
08.май.20	67,8109	69,3545	70,8981
09.май.20	67,6137	69,3440	71,0742
13.май.20	67,4362	69,3955	71,3547
14.май.20	67,2897	69,4308	71,5719
15.май.20	67,1489	69,5062	71,8635
16.май.20	67,0219	69,5380	72,0541
19.май.20	66,8870	69,5581	72,2291
20.май.20	66,8389	69,6132	72,3875
21.май.20	66,6623	69,6750	72,6877
22.май.20	66,5449	69,6722	72,7995
23.май.20	66,4279	69,6552	72,8825
26.май.20	66,3307	69,7615	73,1922
27.май.20	66,2234	69,7573	73,2912
28.май.20	66,1438	69,7627	73,3816
29.май.20	65,9463	69,7309	73,5155
30.май.20	65,9081	69,7998	73,6914

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса фунта стерлингов

Согласно графику на рис.6, курс фунта стерлингов в конце апреля должен был находиться в диапазоне интервального прогноза не ниже 90.6406 ₽ и не выше 100,9461 ₽, фактически же курс этой валюты был равен 91,7359 ₽, то есть был в рамках прогноза.

На торгах последнего месяца курс фунта стерлингов достиг своего локального максимума 23.04.2020, когда он равнялся 94,8998 ₽, а до локального минимума 91,7359 ₽ валюта упала 30.04.2020.

Рис.6. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение апреля т. г. курс фунта стерлингов упал с 94,5771 ₽ до 91,7359 ₽ или на 3,00%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса фунта показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 92,9497 ₽ -0,0146 ₽ * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня апреля=1.

Согласно нашей формуле, в течение апреля курс фунта стерлингов в среднем ежедневно снижался на 1,5 коп. при расчётном исходном уровне 92,95 ₽. Таким образом, по фунту в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Однако коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется лишь 0,7% динамики курса валюты, значит, тренд можно считать очень слабым. Значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,73, то есть его можно считать статистически незначимым.

Каким будет тренд фунта в мае? Динамика валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что курс фунта в этом месяце в среднем снижался на 1,13%. За весь 20-летний период курс британской валюты в 56,3% случаев в мае снижался, а в 43,7 % – повышался.

Каким будет курс британского фунта 30 мая 2020 и по итогам каждого торгового дня этого месяца – см. таблицу №6. Согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов 30 мая 2020 будет равен 92,21015 ₽, а по интервальному прогнозу нижняя граница составит 86,4887 ₽, а верхняя – 97,9316 ₽. По мере роста прогнозируемого периода и повышением риска существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 мая 2020 равен 2,2695 ₽, а для 30 мая 2020 – 11,4429 ₽.

Таблица №6. «Прогноз курса фунта стерлингов на май 2020 года»

Дни торгов	Нижняя граница прогноза	Точечный прогноз	Верхняя граница прогноза
01.май.20	90,6105	91,7453	92,8800
07.май.20	90,0915	91,7856	93,4796
08.май.20	89,7724	91,8285	93,8846
09.май.20	89,4528	91,8162	94,1796
13.май.20	89,1387	91,8119	94,4851
14.май.20	88,9834	91,8868	94,7902
15.май.20	88,7407	91,9722	95,2037
16.май.20	88,4800	91,9477	95,4154
19.май.20	88,3061	92,0080	95,7099
20.май.20	88,0998	92,0461	95,9924
21.май.20	87,9005	92,1176	96,3346
22.май.20	87,6386	92,0104	96,3821
23.май.20	87,5905	92,0141	96,4377
26.май.20	87,2649	92,0283	96,7916
27.май.20	87,0887	92,0361	96,9835
28.май.20	86,7651	91,9331	97,1011
29.май.20	86,7202	92,0931	97,4660
30.май.20	86,4887	92,2102	97,9316

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса швейцарского франка

Судя по графику на рис.7, курс швейцарского франка в конце апреля должен был находиться в диапазоне интервального прогноза не ниже 76,7826 ₽ и не выше 87,0881 ₽, ну а по факту курс равнялся 75,8277 ₽, то есть упал ниже прогноза.

В ходе торгов последнего месяца локального максимума 79,4243 ₽ курс франка достиг 23.04.2020, а до локального минимума 75,8277 ₽ валюта упала 30.04.2020.

Рис.7. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение апреля курс швейцарского франка упал с 80,7191 ₽ до 75,8277 ₽ или на 6,06%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса франка показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 77,3651 ₽-0,0361 ₽ * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня апреля=1.

Согласно формуле, в течение апреля курс швейцарского франка в среднем ежедневно снижался на 3,6 коп. при расчётном исходном уровне 77,4 ₽. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Причём коэффициентом детерминации этого уравнения тренда объяснялось лишь 3,8% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. При этом значимость коэффициента ежедневного роста швейцарского франка равна 0,436, значит, этот коэффициент можно считать статистически незначимым.

Каким в мае будет тренд швейцарского франка? Данные за последние 20 лет говорят о том, что курс франка в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем снижался на 1,48%. За весь исследуемый период сезонный фактор в этом месяце в 51,6% случаев приводил к снижению франка, а в 48,4 % срабатывал противоположный тренд.

Каким будет курс швейцарского франка 30 мая 2020 и по итогам каждого торгового дня этого месяца – см. таблицу №7. Согласно точечному прогнозу, курс швейцарского франка будет равен 76,7224 ₽, а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница составит 72,589 ₽, а верхняя – 80,8557 ₽. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с увеличением неопределённости существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 мая 2020 равен 1,7104 ₽, а для 30 мая 2020 – 8,2667 ₽.

Таблица №7. «Прогноз курса швейцарского франка на май 2020 года»

Дни торгов	Нижняя граница прогноза	Точечный прогноз	Верхняя граница прогноза
01.май.20	75,0363	75,8915	76,7467
07.май.20	74,6709	75,8670	77,0630
08.май.20	74,4677	75,9344	77,4010
09.май.20	74,2919	75,9746	77,6573
13.май.20	74,1406	76,0657	77,9908
14.май.20	73,9562	76,1319	78,3076
15.май.20	73,7073	76,1668	78,6263
16.май.20	73,6934	76,2427	78,7919
19.май.20	73,5196	76,2171	78,9146
20.май.20	73,3886	76,2719	79,1552
21.май.20	73,1784	76,3045	79,4306
22.май.20	73,0838	76,3556	79,6273
23.май.20	72,9441	76,3946	79,8451
26.май.20	72,9168	76,4398	79,9628
27.май.20	72,7945	76,4352	80,0758
28.май.20	72,7676	76,5990	80,4303
29.май.20	72,6446	76,6404	80,6361
30.май.20	72,5890	76,7224	80,8557

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса канадского доллара

Согласно графику на рис.8, курс канадского доллара в конце апреля должен был находиться в диапазоне интервального прогноза не ниже 53,0438 ₽ и не выше 59,2341 ₽, ну а фактический официальный курс этой валюты равнялся 52,8732 ₽, то есть упал немного ниже прогноза. На торгах последнего месяца курс канадского доллара 23 апреля 2020 достиг своего локального максимума 54,4079 ₽, а к локальному минимуму 52,4836 ₽ валюта упала 18.04.2020.

Рис.8. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение апреля курс канадского доллара упал с 55,2941 ₽ до 52,8732 ₽ или на 4,38%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 53,4354 ₽ -0,0246 ₽ * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня апреля =1.

Таким образом в течение апреля курс канадского доллара в среднем ежедневно снижался на 2,5 коп. при расчётном уровне 53,4354 ₽. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется лишь 5,8% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. Причём значимость коэффициента ежедневного роста канадского доллара равна 0,34, значит, этот коэффициент можно считать статистически незначимым.

Каким будет тренд этой валюты в мае? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что под воздействием сезонного фактора курс канадского доллара в этом месяце в среднем снижался на 0,76%. В целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 65,1% случаев приводил к падению курса канадского доллара, а в 34,9% –к повышению.

В таблице №8 можно увидеть, каким будет курс канадского доллара по итогам каждого торгового дня этого месяца и 30 мая 2020. Точечный прогноз предполагает, что курс канадского доллара 30 мая 2020 будет равен 53,6226 ₽, а по интервальному прогнозу нижняя граница курса доллара будет 50,8649 ₽, а верхняя – 56,3803 ₽. При этом по мере роста прогнозируемого периода и с увеличением неопределённости существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 мая 2020 равен 1,0811 ₽, а для 30 мая 2020 – 5,5154 ₽.

Таблица №8. «Прогноз курса канадского доллара на май 2020 года»

Дни торгов	Нижняя граница прогноза	Точечный прогноз	Верхняя граница прогноза
01.май.20	52,3541	52,8947	53,4352
07.май.20	52,1635	52,9306	53,6977
08.май.20	52,0287	52,9624	53,8960
09.май.20	51,9107	52,9825	54,0542
13.май.20	51,7880	53,0252	54,2624
14.май.20	51,6673	53,0295	54,3916
15.май.20	51,5799	53,0966	54,6133
16.май.20	51,5066	53,1406	54,7745
19.май.20	51,3791	53,1554	54,9316
20.май.20	51,2827	53,1893	55,0958
21.май.20	51,1993	53,2166	55,2339
22.май.20	51,0788	53,2119	55,3449
23.май.20	51,0516	53,3273	55,6029
26.май.20	51,0265	53,3941	55,7616
27.май.20	50,9946	53,4423	55,8900
28.май.20	50,9610	53,5227	56,0844
29.май.20	50,9120	53,5553	56,1985
30.май.20	50,8649	53,6226	56,3803

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса австралийского доллара

В соответствии с графиком на рис.9, курс австралийского доллара в конце апреля должен был находиться в диапазоне интервального прогноза не ниже 44,5842 ₽ и не выше 50,6804 ₽, ну а фактически курс этой валюты был равен 48,1192 ₽, то есть совпал с прогнозом. При этом за последний месяц курс австралийского доллара 23.04.2020 достиг своего локального максимума 48,7981 ₽, а к локальному минимуму 46,2341 ₽ валюта упала 07.04.2020.

Рис.9. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение апреля курс австралийского доллара вырос с 47,1448 ₽ до 48,1192 ₽ или на 2,07%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 46,0914 ₽ + 0,1234 ₽ * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня апреля т. г.=1.

Следовательно, в течение апреля курс австралийского доллара в среднем ежедневно рос на 12,3 коп. при расчётном исходном уровне 46,09 ₽. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации этого уравнения объясняется 76,1% динамики курса валюты, значит, этот тренд можно считать сильным. При этом значимость коэффициента ежедневного роста австралийского доллара равна 0,00, поэтому этот коэффициент можно считать статистически значимым.

Каким будет тренд австралийского доллара в мае? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс австралийского доллара в этом месяце из-за сезонного фактора в среднем снижался на 1,18%. В целом за 20-летний период снижение курса австралийского доллара было в этом месяце в 61,4% случаев, а в 38,6 % – повышение под влиянием сезонного фактора.

Каким будет курс австралийского доллара по итогам каждого торгового дня этого месяца и 30 мая 2020 – см. таблицу №9. Согласно точечному прогнозу, курс австралийского доллара будет равен 48,5594 ₽, в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 45,9257 ₽, а верхняя – 51,1930 ₽. По мере роста прогнозируемого периода и повышением риска существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 мая 2020 составит 1,0564 ₽, а для 30 мая 2020 – 5,2673 ₽.

Таблица №9. «Прогноз курса австралийского доллара на май 2020 года»

Дни торгов	Нижняя граница прогноз	Точечный прогноз	Верхняя граница прогноза
01.май.20	47,5961	48,1243	48,6525
07.май.20	47,3449	48,1120	48,8790
08.май.20	47,1931	48,1166	49,0400
09.май.20	47,0867	48,1876	49,2885
13.май.20	46,9838	48,1906	49,3974
14.май.20	46,9160	48,1949	49,4737
15.май.20	46,8144	48,2384	49,6624
16.май.20	46,6444	48,2577	49,8710
19.май.20	46,5951	48,3079	50,0207
20.май.20	46,4961	48,3342	50,1722
21.май.20	46,4132	48,3496	50,2859
22.май.20	46,3230	48,3884	50,4537
23.май.20	46,3287	48,4355	50,5422
26.май.20	46,3001	48,4851	50,6700
27.май.20	46,1817	48,5067	50,8316
28.май.20	46,1099	48,5550	51,0001
29.май.20	46,0533	48,5885	51,1237
30.май.20	45,9257	48,5594	51,1930

Источник: расчёты автора по данным Банка России